散户热闹机构冷淡上市首日破发奈雪的茶称更看重长远

　　作者 | 《财经》新媒体 欧阳叶萍 编辑 | 蒋诗舟
　　6月30日，奈雪的茶（02150.HK）在香港证券交易所上市，距离递交招股书仅过去4月余，就如愿夺得＂茶饮第一股＂，向其背后诸多投资人作出了交代。
　　然而，奈雪的茶上市首日股价表现却不尽如人意，开盘便低于发行价，截至收盘，报17.12港元/股，较发行价大跌13.54%。对此奈雪的茶方面向《财经》新媒体表示：＂我们还是更看重长远。＂
　　上市前，林新控股持股67.04%，由奈雪的茶创始人夫妇持有；股权激励计划持股8.32%，大约1.2亿股；天图资本持股13.04%，是公司最大的机构股东。按照奈雪的茶目前293亿港元的市值估算，彭心、赵林夫妇的身价接近200亿港元。 散户端热闹，机构端遇冷？
　　＂茶饮第一股＂正式诞生前，资本市场就拉开了狂欢的帷幕。
　　奈雪的茶公开招股首日，超额认购倍数就已过百倍，最终面向散户部分获得432倍超额认购。6月29日暗盘上也能感受到市场灼热的脉动，一度涨至11%，但热度未能维持多久，很快迎来上市首日破发的局面。
　　奈雪的茶上市前，某券商人士向《财经》新媒体分析，打新阶段，奈雪的茶在散户端比较受欢迎，但是在机构端遇冷，所以股价堪忧。
　　食品产业分析师朱丹蓬向《财经》新媒体指出，机构端态度更为审慎，毕竟连亏三年的奈雪的茶算是＂带病上市＂。
　　根据招股书，奈雪的茶2018年至2020年前三季度累计亏损超1.37亿元。订单量也逐年下滑，一线城市每间茶饮店日均订单量2019年同比下降12.3%，2020年同比下降22.5%。
　　不过最新数据显示，2018年至2020年其营收分别为10.87亿元、25.02亿元及30.57亿元，复合年增长达67.7%，2020年奈雪的茶已实现扭亏为盈，经调整净利润（非国际财务报告准则）为1664万元，平均客单价为43元。
　　数据来源：奈雪的茶招股书
　　奈雪的茶方面还披露，2021年Q1门店经营利润率已恢复至16.8%，这一数字预计将在茶饮旺季的Q2、Q3进一步提升。
　　有投资人向《财经》新媒体表示，奈雪的茶想成为＂第二个星巴克＂，坚持打造场景，目前盈利能力也有改善，如果奈雪PRO店型能够优化到位、顺利扩张，还是可以期待的。 资本养成的＂茶饮第一股＂
　　外界看到的奈雪的茶，不管是扩张过程还是发展前景都建立于资本之上。
　　过去几年里，奈雪的茶共完成5轮融资，包括天图投资、深创投、太盟投资集团（PAG）、弘晖资本等知名VC/PE参投。
　　近年来，奈雪的茶在资本助力下迅速在一线核心城市＂跑马圈地＂。截至2020年，奈雪的茶在中国排名前50大购物中心（按2020年交易总额计算）的28家开设门店。如今在国内外70多个城市共有门店562家，在疫情冲击下的2020年还开出200多家新店。
　　资本赋能下，奈雪的茶增强线上业务，经过一年多的发展，线上业务已超过线下业务。
　　在资本运作上，参与奈雪的茶B轮融资的深创投团队，确立了奈雪的茶争取成为＂新式茶饮行业第一股＂的目标，并把上市地确定为香港。
　　根据招股书，未来2年奈雪预计新开650家店，降面积、减人员、重数字化建设的奈雪PRO店型占比达70%。另有券商研报估算，未来3-5年，在新店模型优化验证以及资金、供应链、数字化等因素配合下，奈雪的茶门店规模有望开出1500家。 IPO背后的故事：两周内筹备160场路演
　　＂这是人生中非常有意思的体验。＂上市仪式现场，穿着公司文化衫、果绿色百褶裙的创始人彭心讲述IPO背后的故事。
　　除夕夜递交招股书后，彭心团队收到港交所的回复批示，大意是＂像奈雪的茶这样的茶饮企业，在港交所没有对标企业＂。当时彭心团队＂既惊讶又开心＂，但也意味着需要面对来自港交所以及全球投资人更多的疑问。
　　一纸招股书，激起千层浪。今年2月，有关奈雪的茶的负面消息在网络端汹涌，就连彭心父母也小心翼翼发来相关链接，彭心倍感压力。为了稳住投资人信心，赵林和彭心在两周内密集筹备160场路演，和全球500多个投资人以及机构面对面沟通。
　　在彭心的讲述里，奈雪的茶首店源于她和赵林6年前的那场冒险。彼时，还是＂深漂＂的他们，抵押了房产向银行借款，开出第一家奶茶店，店名取自彭心的网名＂奈雪＂。
　　彭心说，当初冒险的决定背后，是他们对创业环境、对茶饮市场的审慎思考。＂我们对奈雪的茶三年发展做了规划，清楚要做一个什么样的品牌，以及要做什么样的动作。＂
　　创立伊始，奈雪的茶就定位高端。彭心回忆2014年的茶饮消费环境，＂整个茶饮市场给大家的印象很低端，购物中心最好的位置不会给一个奶茶品牌。如果一个购物中心门口开的是奶茶店，人们甚至会觉得拉低了档次。＂
　　那时奶茶消费主力军也没有培育起来。彭心发现，很多还是背着家长偷偷买奶茶的孩子。＂要改变这种商业大环境对奶茶的认知，我们就必须去塑造一个高端的品牌。＂6年后的今天，奈雪的茶已入驻各大核心商圈。
　　根据招股书，奈雪的茶此次IPO总计募集资金净额48.42亿港元，其中70%将在未来三年用于扩张门店网络，提高市场渗透率。另外30%在一般企业运营资金之外，将继续奈雪近年的重点战略，用于公司在供应链端及数字化智能化技术方面的强化，进一步提升公司的整体运营效率。​​​