文 | 李文华 一年一度的中央经济工作会议于12月8日至10日在北京召开。会议总结2021年经济工作，分析当前经济形势，部署2022年经济工作。 站在当下，明年的宏观政策如何定调？会议内容对资本市场又影响几何？对哪些行业带来投资机会？笔者试图对这些问题进行解答。 宏观政策定调 在笔者看来，可用＂正视压力、稳字当头＂来提炼宏观政策的定调。本次会议提出，必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。明年将召开党的二十大，这是党和国家政治生活中的一件大事，要保持平稳健康的经济环境、国泰民安的社会环境、风清气正的政治环境。要着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定，迎接党的二十大胜利召开。明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。要加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性。 对资本市场的影响 本次中央经济工作会议的定调全面转向稳增长，这一明确转折是对下半年来市场预期的全面纠偏，今年底以及明年一季度将是稳增长政策的密集出台期。 在具体的政策层面，货币政策有望更为宽松，明年上半年降准的概率较大，也有降息的可能。财政加速发力，基建投资有望从明年初回升，进而对冲房地产投资的下行。 政策密集落地，市场风险偏好将持续提升。伴随宏观流动性宽裕，市场流动性充裕，人民币资产相对吸引力依然很强，北向资金将维持持续净流入的态势，国内机构和跨年理财资金再配置将形成增量资金接力，跨年行情有望持续。 具体行业的投资机会 中央经济工作会议指出：＂实施好扩大内需战略，增强发展内生动力＂，＂适度超前开展基础设施投资＂，＂实施科技体制改革三年行动方案＂，＂全面实行注册制＂。从政策展望看，利好消费、投资、科技、证券行业。 （一）消费 今年以来大消费行业跌幅较大，从2月高点计算，至今（截至2021/12/10，下同）申万白酒下跌约15%，家电和食品加工指数跌幅则均在23%左右。当前消费行业盈利增速、基金配置均处在低位，往后看，消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。近期的消费数据已有回暖的迹象，10月社会消费品零售总额两年平均增速为4.6%，相较9月的3.8%边际改善明显。 （二）投资 根据本次会议适度超前开展基建投资的基调，2022年全年基建投资计划有望提前布局。在基建投资结构上，目前我国新老基建投资分化较为明显，传统基建增长呈下行态势，新基建一直在持续发力。我们认为未来两新一重以及碳达峰碳中和背景下带来的新兴行业将成为基建发力的重要领域。 （三）科技 本次中央经济工作会议提出：我国经济发展保持全球领先地位，国家战略科技力量加快发展，产业链韧性和优势得到提升。对于科技的重视程度进一步提升。战略科技力量的提法，我们认为重点关注半导体设备材料、先进晶圆制造、模拟电路、IGBT等关系到产业链瓶颈的战略级细分领域。 （四）证券 年初至今券商板块涨幅、估值、基金持仓均处在低位。今年前三季度券商净利润累计同比为24%，申万券商指数年初至今还下跌了4.1%。当前（2021/12/10，下同）PE（TTM）来看，证券为20.6倍（处24.4%分位）；PB（LF）来看，证券为1.75倍（处44.7%分位）。同时基金配置比例低，21Q3基金重仓股中券商相对沪深300低配5.8个百分点。随着全面注册制的推进，券商板块有望转暖。 声明：所有内容，不构成投资建议，股市有风险，盈亏自负！ 作者简介 李文华 执业证书编号：S0350610120080 国海证券资深投资顾问，产品＂趋势王＂主办 • 北京大学硕士； • 12年证券从业经验； • 曾于国内知名券商从事财富管理，服务资产规模过五亿； • 2016、2018两年市场大跌，产品趋势王均获得正收益，完胜同期股票型公募基金第一名； • 2018年荣获首届＂新财富中国最佳投顾＂评选活动＂最佳收益奖＂
地产债评估中的几点反思一宏观研究什么？关键是评估资本市场的友好程度判断未来一段时间是春风拂面热情似火还是冷若冰霜。债市本就是个永续游戏，一旦别人都不跟它玩了，绝大多数企业或早或晚都要玩完。历史统计数据表电子烟最严新规进入倒计时，买家卖家双双焦虑图片来源视觉中国文锌财经，作者胡语彤，编辑大风爱就一个字，囤。先囤先有货，后囤缺口味。一张流传在电子烟微商圈的海报，巨大的囤字刺激着消费者开启激情下单模式，有些热门口味香芋龙眼绿豆多渠道资金撑起养老第三支柱近日，中国银保监会发布了关于国民养老保险股份有限公司开业的批复，同意国民养老保险股份有限公司开业，这意味着我国又一家专业养老保险公司诞生。国民养老保险股份有限公司注册资本为111。徐小明周四操作策略本周还真有趣，本来市场有两个条件低点，说条件低点就是有前提条件的，如果满足了前提条件，那么会形成低点。第一个是上周我们就指出的，因为上周五120分钟序列低6，如果周一走弱，周二中午起底钢市年前不追多，年后不追空，耐心等买入机会回顾12月行情，市场呈现原料强成材弱的局面。但原料和成材都没有出现趋势性行情，尤其是钢材仍在一定区间内偏弱震荡。进入1月份，淡季特征尽显，成交量出货量采购热情和节奏随之放缓，在矿涨午评A股三大指数震荡下行创业板指跌1。79，水泥建材板块逆市领涨，两市逾4000股下跌金融界4月7日消息今日A股三大指数集体低开，盘初市场短暂反弹，沪指深成指一度翻红，随后指数便开启震荡下挫走势，创业板指跌超1。5。截止午间收盘，沪指跌0。99，报3251。06点，鞭牛晚报张勇辞任微博董事新东方称俞敏洪个人观点不代表公司编者按鞭牛士将以晚报形式盘点今日内发生的重要事件，内容涵盖国际国内科技互联网，为科技行业从业者用户传递行业信息。国内动态1新东方俞敏洪个人博客文章不代表本公司观点针对俞敏洪回应新东1月11日上市公司发布最新事项公告精选（二）1华光环能（600475）子公司签署无锡中铁建新基建研发创新产业园EPC工程总承包（一期），合同金额8。44亿元。2巨化股份（600160）公司重要参股子公司中巨芯科技股份有限公司利好变利空？这个短租巨头恐无法从旅游正常化受益周一，PiperSandler下调了Airbnb的股票评级，理由是旅游环境已经开始逐步正常化。PiperSandler将其对Airbnb的评级从增持下调至中性。该机构还将Airbn降准利好显现！国债收益率下行，业内人士一季度债市或窄幅整理截至1月11日收盘，中国10年期国债收益率为2。815。一季度债市或窄幅整理，建议择机交易。中航信托宏观策略总监吴照银在接受国际金融报记者采访时表示，当前债市已经在一定程度上反映了手持多套房产，未来会面临什么？根据我国目前房价情况，已经看到了有六七十个城市房价已经迎来了下跌的情况，不管是同比还是环比，跌幅是非常明显的，尤其是二手房市场及房价的跌落是非常显著的。最近不少人都在讨论，房产行业