全球的消费电子行业,苹果是领头羊,在我们国家的供应链发展壮大之后,华为和小米这样优秀的公司诞生了,对苹果形成了一定的冲击。特斯拉已经进入了中国,它肯定要培养国内的供应链,相信未来中国能够出现一些伟大的电动车公司。 我觉得国内的自主品牌目前需要在两方面加强工作:一是降成本;二是提升续航里程。 我觉得未来会有两个趋势:第一是从三元电池用回磷酸铁锂电池,这样成本节省了10%左右;第二是未来会更多地使用宁德时代正在做的CTP(cell to pack)方案。简单解释CTP。以前需要以单体电池形成电池模块,然后进行电池组合(pack),基本上分为三步。现在中间一步没有了,直接从单体到电池组合。因为省掉了形成电池模块的环节,直接制造电池组合,成本自然继续下降。综上,我预测未来的新能源汽车的销量会进一步提升。 从投资的角度看,下游的整车还会有不小的压力。一方面有盈利压力,另一方面是2020年特斯拉放量之后,车企之间的竞争会比较激烈。所以,相对来说,我觉得新能源汽车的中游和上游的机会可能会更大一点。比如,电池。基于2020年新能源车的产量,动力锂电池的需求在80 90GW,同比增长40%左右。在动力锂电池行业里,宁德时代肯定是很好的标的。 首先,它在动力锂电池行业里的市场占有率目前最高,在全球都有22%的份额,而且对国内主要的热销车型都有配套。其次,宁德时代的成本控制能力是世界领先的。宁德的董事长曾毓群,博士毕业后先做教师,后来去新能源科技有限公司(Amperex Technology Limited,ATL)干了十多年,从基层做到了技术总监,之后出来创业。曾总是个很厉害的人。宁德时代在上市前用很低的成本租用了ATL的厂房进行生产。国内很多电池厂做不起来,而宁德时代能够做到行业龙头,除了天赋、努力之外,还有一些外人没有办法掌握的实力。这里再插一句,璞泰来的陈卫同样在ATL工作了十多年。ATL算得上是锂电池行业的"黄埔军校"。不利的方面有三个。 首先,电池会不断地降价。其次,国家放开了外资进入动力电池行业的限制,这可能会对现有的竞争格局产生一些影响。第三,宁德时代的市场占有率越来越高,几乎一家代表了整个行业。所以越往后,超额收益(alpha)会下降,系统风险收益(beta)会越来越多,而且静态市盈率估值常年不低。 除了中游动力锂电池,电池的上游材料企业的机会也不错。在四大材料环节(正极、负极、电解液和隔膜),一些国内的上市公司做得不错,尤其是在LG化学(LG CHEM)产业链上的那些公司。此外是一些与设备相关的零部件公司。比如三花智控在手的新能源车的订单规模超过160亿元。再比如宏发股份可能会把它的高压直流继电器做到30亿元,而其2019年只有6亿元左右。所以,这个行业未来的增长还是会比较快的。