文:任泽平团队特别鸣谢:华炎雪、王一渌、实习生王嘉铭对本文数据整理有贡献
中国7月CPI同比上涨1,预期0。8,前值1。1;PPI同比上涨9,预期及前值均为8。8。
1、大宗商品通胀的高点已现,货币宽松的时间窗口正在打开
7月CPI同比继续回落,PPI高位震荡,大宗商品通胀高点已现。自我们5月17日在市场提出大宗商品通胀高点临近、5月19日国常会定调保供稳价、7月30政治局会议提出纠正运动式‘减碳’以来,主要大宗商品价格涨势放缓。但疫情带来的供求缺口仍在,大宗商品价格高位震荡。
我们对经济形势的最新判断:大宗商品通胀的高点已现,经济将逐季放缓,现在处在经济周期的滞胀后期和衰退初期,今年下半年到明年上半年是两期转换时点,货币宽松周期的时间窗口正在打开。
虽然受房地产、出口等拖累,经济下行压力开始显现,但是由于通胀仍在高位,所以货币政策目前还是对冲式、预防式放松,如果未来经济和通胀同时向下,货币政策将给出逆周期调节式的明确放松信号,因此未来货币政策经历四部曲:不急转弯慢转弯转弯轰油门。
经济周期是有自身规律的:衰退(2019年下半年到2020年初)复苏(2020年二季度到四季度)过热(2021年一季度前后)滞涨(2021年二季度以后)。
我们在今年1月前瞻性提示流动性拐点,随后资本市场调整并风格切换。随着经济周期运行,我们判断货币政策宽松的时间窗口正在打开。
中国经济周期比美国领先三个季度左右,经济周期错位导致货币政策不同步。美国经济逐步过热,7月FOMC议息会议释放收紧信号,或将在34季度讨论缩减购债规模。
过去一年多,拿掉猪以后都是通胀,除了猪价,房价、股价、油价、钢价、铜价等先后上涨,美国更是经济在地板上趴着、股市房市创历史新高,全球深陷货币超发之苦,滞涨就是为货币超发买单的结果,现代...
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