东方新能源汽车石大胜华中报交流纪要！20210819

　　时间：2021/8/19
　　嘉宾：石大胜华IR 郭总、邵总，电解液事业部 李经理
　　一、公司基本情况介绍
　　1、电解液材料产能
　　公司具备五种溶剂生产能力，有效产能在20万吨以上，同时拥有2000吨六氟磷酸锂，添加剂一期1420吨，添加剂已经产出合格产品并进行销售。目前公司是唯一拥有溶剂、六氟、添加剂的生产厂家，产业链一体化，从纵向和横向都将电解液材料配备齐全，可以为客户提供一站式采购。
　　2、公司客户
　　公司大客户占比较高，国内主要是天赐材料、国泰华荣、比亚迪，国外涵盖三菱化学、中央硝子、Enchem，二三线电解液厂家基本不做。国内和国外销量接近1:1，六氟磷酸锂主要供Enchem，还有些散单，散单价格随行就市。目前公司销售策略是六氟磷酸锂、溶剂、添加剂三个产品协同销售，并取得了很好的协同效益，这也是未来公司竞争力之一。
　　3、上半年业绩
　　上半年行业需求比较旺盛，但由于受六氟磷酸锂和VC紧张影响，电解液生产比较平稳，溶剂的需求虽然有所提升，但由于六氟/VC短板的存在，也是一直被压制，各个溶剂在短时间也出现过紧张情况，像EC、EMC、DEC等，但整体供应比较宽松。四季度是溶剂传统旺季，公司判断10月份后随着天赐六氟磷酸锂以及VC等短板材料得到缓解，电解液对溶剂的需求会明显释放。目前8、9月份公司处于检修期，期间溶剂库存会很快被消化，9月份复工后，公司没有库存，叠加六氟和VC产能释放，公司判断各个电解液及溶剂厂家都有强烈的补库存需求，此外电解液需求也会放量，对10月份以后较为乐观，紧张状态会维持较长时间。
　　4、公司优势
　　1）产业协同优势。
　　目前公司是唯一配套完整碳酸酯产业链的溶剂生产厂家，实现了上下游各环节原料供应，能减少对外部材料依赖，包括环丙烷、二氧化碳、甲醇等，上下游保持充分消化状态。比如上游材料没有反应完的甲醇会进入二甲酯装置再次循环，可以降低整个系统成本。
　　2）一站式供应服务优势
　　公司有溶剂、六氟磷酸锂、添加剂，客户高度重合，市场协同效果好。
　　3）优质客户结构
　　客户结构集中在全球电解液龙头企业，销售占比均衡，国际客户相对毛利高，国内客户需求增长明显。
　　4）品质控制能力
　　公司经营海外市场多年，日韩客户对品质要求苛刻，公司不断成长，形成有竞争力的品质控制和产品追溯体系。
　　5）品牌研发实力
　　公司目前市场份额40%以上，客户对公司供应保障能力、品质控制能力很认可。研发方面，公司拥有小试、中试、量产平台，拥有一套完整研发体系，是小的溶剂厂家不具备的。
　　5、项目进展
　　公司产能现在基本打满，新建项目：1）泉州一期项目；2）碳酸二甲酯提质增效项目，2.5万吨电池级产品；3）锂电材料扩建项目，5万吨甲乙酯和二乙酯；4）未来规划：10吨气相羰基化法合成二甲酯项目。其中泉州一期Q4投产，比预想更快，2.5万吨的提质增效项目和5万吨锂电材料扩建项目应该在明年年初投产，明年合计电池级产品新增产能在10万吨以上；10万吨气相羰基化法项目还在规划中，具体落地还需要看项目推进情况。
　　二、问答交流环节
　　Q：1）产能检修情况？2）华鲁等竞争对手生产情况？
　　A：1）检修于这个月中旬开始，东营基地进入检修状态。按照规划要到下个月中旬重启，维持一个月左右。周期较长是为了将来更好的发展，把前期遗留问题都解决。现在虽然供不应求，但需要以安全为前提，把品质做好。目前市场比较紧张，一些客户也来公司抢货，说明下游对材料的需求非常紧张。
　　2）华鲁前期5万吨的项目、3万吨碳酸二甲酯的项目基本每天都有几车产品送到公司，工业级没问题，可以做到4个9，但还是没法应用到电解液中。华鲁未来的产能在9月初会出来，开始应该以工业级为主，有逐步提升的过程。前期对工业级市场可能会有冲击，但电池级市场本身比较紧张，他们会有一个需要调试的过程。
　　Q：公司明年产能大概多少？同行在溶剂环节有哪些企业有比较大的增量产能？
　　A：1）公司今年底到明年初技改增加的产能大概7.5-8万吨，再加上泉州的项目，预计还能增加7万吨电池级产品的水平，按照规划EC和DMC各是2万吨，但公司可以新增一部分电池级EC和DMC，最终达到7万吨电池级产品也是有可能的，因此整体新增产能可以达到14-15万吨；
　　2）同行这边海科最近会有7万吨的工业级DMC出来，它之前主要采购中盐红四方和浙石化的，后面会自供，但也是工业级的，中科规划了2套3万吨的EMC，其他产能都在规划和建设中，预计近期出来的产能除了石大十几万吨电池级产品，其他都是3-5万吨的小产能，明年整个行业工业级DMC新增产能挺多，历史上工业级DMC一直相对过剩，但电池级产品新增产能不多。
　　Q：公司二季度业绩超预期，维持高增长的原因？展望未来如果继续增长，主要靠什么因素驱动？
　　A：1）公司上半年溶剂价格还未启动，价格真正上涨是这个月，二季度比一季度略好一些，但整体上半年的价格比去年四季度还低，二季度业绩较好一方面是量，另一方面是成本下降，像EMC这一块，成本有所下降；
　　2）从三、四季度来看电池级产品会量价齐升，10月份之后会起量，后面像永太、永浩、青木都有VC产能出来，此外电解液产能弹性较大，后期像天赐、国泰包括海外电解液量起来后，溶剂的需求量短期会迎来爆发式增长，同时溶剂行业无法做库存，存储条件较为苛刻，当下游需求出现跳跃式增长后，溶剂价格反映可能会比较极端。明年公司自身不考虑涨价，维持三四季度价格，目前价格从长远看并不高，还有空间，同时公司明年量的增长会比较快（保守新增10-11万吨，乐观新增14-15万吨）；
　　3）目前价格来看有些网站停盘不报价，海科在隆众资讯上有五种电池级产品，封盘两周后于昨天开始重新报价，其中DMC封盘前1.2万，开盘后报1.45万，EMC之前2.3万，现在2.46万，DEC目前2.6万，五种溶剂价格全部上涨；此外海科目前在报IPO，诉求较强，要冲业绩，在公司检修阶段它可能会拉价格，目前下游客户都来到东营，在石大和海科蹲点拿货，公司判断在检修期间溶剂价会线性增长，公司复工之后价格不会跌，还有涨的空间。长期来看目前溶剂价格不高，后续涨价没有天花板，需要看供需关系，历史上也没有出现过这种情况，公司对此比较乐观。
　　Q：工业级DMC价格上涨对公司的影响？
　　A：工业级DMC价格呈现波动态势，如山东东营维尔斯报价最近有所回调。工业级DMC市场本身并不紧张，目前工业级DMC价格在1万左右，差不多见顶，后续华鲁的投产对其价格也会有所冲击，但也不会跌太多，其实PO法、酯交换法和煤制法DMC报价还是有些差别，对公司而言大部分DMC自产自用，少量外购，目前石大也采购华鲁恒升的DMC，华鲁每天产三车的量，共90吨左右，公司买一车，可以做到4个9，公司买来后添加乙醇制成EMC，但它的产品无法直接用到电解液当中。公司后面也会选择，如果外购成本低，公司就多外购一些，同时公司从丙烯做到环丙，自产的成本也不见得比煤化工路线高多少，如果再考虑碳税问题煤化工路线不一定具备优势，还需要辩证看待。
　　Q：公司六氟价格展望，以及添加剂未来能贡献多少利润体量？
　　A：1）六氟当前市场价格都在40万以上，公司目前长单给Enchem比较多，其他单子随行就市，跟Enchem的长单会参考天赐、多氟多的长单情况，长单价格会比市场价格低一些，公司也在跟主要客户探讨长期价格，会考虑大客户优惠、长单周期、后续六氟价格走势等因素，目前长单还未落地，后续等长单落地后公司决策可能会有相应体现；
　　2）添加剂目前有个别产品已经达成量产，利润也有所体现，还有一部分产品处于前期开发阶段，下游客户对类似的配方产品会有些时间认证，所以有些产品开发进度会稍微慢一些，但经过今年一年的认证，到明年量产能逐渐体现出来。由于添加剂是客户定制，由于总体量比较少，单价较高，明年会有一定的利润体现，但难以预估具体数量程度。
　　Q：公司后面也要跟兖矿集团合作开发煤化工路线，未来规划如何？
　　A：兖矿也叫山东能源集团，是当地比较大的煤化工企业，公司与其渊源始于2015年，最早与其子公司国宏开展5万吨DMC项目（外购环丙），那套装置只产工业级，经济效益不是很好。后面公司借助兖矿优势，加上自身的技术，将DMC延伸到气相羰基化法，其实也是往红四方的方向去做。公司目前规划10万吨，后期扩产也比较容易，公司主要从东营、济宁、泉州三个基地出发，根据地理位置来布局多种工艺路线，目前公司最成熟的是环氧丙烷路线，成本低质量好，环氧乙烷路线主要在泉州那边，由中化配套环氧乙烷，它的优势是环保较好，最后公司切入到煤化工路线，本质上是三种工艺路线同步发展，这样公司综合实力会更强，因此做煤化工也是处于产业布局的考虑。
　　Q：中盐红四方的煤化工路线与华鲁煤化工路线的区别？
　　A：中盐红四方的工艺是用甲醇和一氧化碳直接生成碳酸二甲酯，副产草酸二甲酯；华鲁恒升的工艺是用这些原料生成草酸二甲酯，再往下延伸，有两条路线，一条是加氢生成乙二醇，副产碳酸二甲酯，另一条是它将来要改造的路线，就是将草酸二甲酯直接羰基化，生成碳酸二甲酯。这两种工艺略有不同，但整体来看都属于羰基化法。