纪要ampampamp20212022Q1孚能科技毛利率转正，价格联动机制形成

　　Z链研究员 肖文邦  编辑 LZ
　　时间：  2022年4月29日
　　会议主讲：  总经理王志刚，董事会秘书张峰，证券事务代表陈颢元
　　公司管理层对2021年、2022年Q1概述及总结：
　　2021年：  戴姆勒、广汽集团奠定增长基石，-9.5亿亏损源于三个原因
　　2021年收入35亿元，同比增长超过200%，本年四个季度均保持持续增长。增长原因是对戴姆勒 EVA2、MFA2平台车型批量交付、及对广汽集团热销车型供货，以上两客户也将为未来收入增长奠定基石。
　　收入较大增长，背后验证了公司产能爬坡快速提升，且交付能力得到客户认可，也说明公司2021年客户结构越来越合理，覆盖了国内国外，央企地方国企，头部民企、新势力造车。
　　净利润亏损9.5亿元，扣除非经常性损益净利润亏损12.62亿元，亏损原因:（1）原材料价格持续上涨，同时产品价格偏低未能及时反映该上涨情况；（2）规模效应暂未充分体现；（3）爬坡过程产生一定数量B品等综合原因导致。
　　【补充阅读：孚能科技2021年四季度收入分别3.67亿元、5.10亿元、10.88亿元、15.35亿元，同比增幅198.86%、213.58%、299.15%、173.32%。良率低于95%的部分是B品，B品也可售卖。】
　　产能：  镇江一期爬坡完成、二期2022年Q2完成、三期年底爬坡，吉利项目年内投产，芜湖项目进行中，海外项目开工建设
　　镇江工厂一期完成投产全面出货；镇江工厂二期将在本年二季度基本完成产能爬坡，且镇江工厂二期产品将全部供应给戴姆勒客户；镇江工厂三期正在建设中，已经设备调试，预计2022年底开始投产少量出货。
　　芜湖24GWh项目正在紧锣密鼓进行中。与吉利科技合资工厂2022年底投入使用。芜湖第一期项目12GWh，均系软包动力电池产线，芜湖第二期项目12GWh，部分系＂大软包＂电芯产线，部分系储能产品。
　　与吉利合资工厂12GWh今年年底开始供货，未来也将不断有新的产能规划及逐步落地，并保证所规划建设的产能均系优质高端产能。工厂（覆盖欧洲市场）和TOGG集团合资工厂2021年已开工建设。
　　【补充阅读：赣州基地有效产能5GWh；江苏镇江工厂规划产能24GWh，分三期，每期产能8GWh；安徽芜湖24GWh分两期建设，首期12GWh；和吉利科技计划建设总产能120GWh动力电池工厂，合资赣州工厂首期12GWh；按照规划，土耳其合资工厂设计规模20GWh。】
　　产品：  主产中高镍中电压，能量密度330Wh/kg送样
　　持续推进高镍三元迭代研发，能量密度330Wh/kg动力电池已给客户送样，并获得良好反馈。如330Wh/kg动力电池在美国获奖，＂800V超充超压平台＂获客户颁发奖项，SPS也将是公司未来主要迭代产品。
　　中镍高电压产品在2021年持续出货，该产品性价比高，公司继续以该产品为样品开拓新客户。
　　将以磷酸铁锂产品开拓储能市场，重点关注储能产品的循环次数和安全性；目前储能产品完成初步设计，产品在实验室中可达到循环次数12000次，争取尽快达到15000次，并计划在芜湖工厂生产。未来，磷酸铁锂产品也将逐步供应给动力电池客户。
　　未来涉入钠离子电池，已与供应商进行了洽谈。
　　动力电池产品将向＂大软包＂方向发展，电池容量下一步计划做到120Ah以上，未来做到 220Ah以上。
　　【补充阅读：公司满足中国动力电池强检国标和美国先进电池联盟安全标准的400Wh/kg高能量密度电芯已处于中试阶段。
　　储能业务2021年度营收1.04亿元占收入2.96%，毛利率1.03%。公司中标了中国铁塔应急换电电池采购项目，孚能科技将采用方形磷酸铁锂供应，与部分储能客户（非中国铁塔）也在接洽，方形产品正在送样。戴姆勒入门级车型将使用磷酸铁锂电池。】
　　管理：  经营重组打造＂营销铁四角架构，强化股权激励计划
　　内部在经营方面也进行了重组，打造了战略营销铁四角架构。
　　2021年公司实施了员工关怀计划、股权激励计划，加强了海内外团队在营销和研发上的大协同一盘棋，取得了非常好的进展。
　　股权激励根据人员性质记入不同科目，成本、销售、研发、管理均有。
　　【补充阅读：2021年股权激励计划，激励对象569 人，授予激励对象限制性股票数量4283万股，占本激励股本总额 4%。授予的限制性股票业绩考核目标2022-2024年营业收入70亿元、140亿元、200亿元。王瑀、王志刚、Keith分别获授200万股、160万股、80万股】
　　公司管理层与投资者交流问答部分内容：
　　2022年Q1：  毛利率转正，在手订单14.8GWh
　　2022年一季度收入15.29亿元，毛利率6.8%， 净利润亏损2.44 亿元，亏损中包含股权激励摊销费用，扣除股权激励摊销费用，净利润较上年同期有所改善。公司订单饱满，2022年一季度出货量显著提升。
　　【补充阅读：公司2022年在手订单14.8GWh，是2021年全年出货量3.47GWh的426.51%。公司与主要客户戴姆勒、广汽集团分别在2022年3-4月协商完成产品涨价谈判，戴姆勒约37%，广汽集团约40%。价格机制从2022年1月1日始执行，这是孚能科技一季度毛利率转正重要因素。】
　　价格机制：  已与戴姆勒、广汽集团达成产品和原材料价格联动机制
　　对于与下游车企的＂产品和原材料价格联动机制＂这个问题，公司管理层表示，已与车企达成共识就产品价格和原材料价格形成了联动机制，其中部分客户按季度调整。因此，毛利率具有不确定性，但有上涨空间。
　　联动价格机制中，铜铝未单独纳入到价格联动机制计算里，但是纳入在价格联动中的其他原材料价格讨论中，铜铝等波动到一定程度将会被纳入到联动机制中。
　　关于产品定价和客户实行原材料价格联动，如果原材料价格下跌，是否有最低限价？公司回答是：＂有最低限价。＂
　　目前产品由于具有一定竞争力及差异化，因此和戴姆勒、广汽集团主要客户产品调价事宜协商已完成，形成了合理价格联动机制。一季度售价涨幅都在30%至40%。
　　收入与利润：  一季度量价齐升，实际出货量还有0.9GWh延后确认，毛利率有上涨空间
　　对于2021年第四季度和2022年第一季度出货情况如何，以及本年公司未来季度毛利目标值这两个问题。
　　公司发言人表示，2021年四季度，实际出货量约1.6GWh，确认收入的出货量约1.3GWh；2022年一季度，实际出货量约2.4GWh，确认收入出货量约1.5GWh。
　　2021年四季度收入中，其他业务收入较2022年一季度收入高。2022年一季度主营动力电池业务量价齐升。2021年公司主要销售模组、电池包，各均约10亿。
　　2022年一季度较2021年四季度毛利率有较大提升，源于综合因素带来的作用。收入上产品售价提高30%至40%，良率2022年一季度较2021 年四季度略有提升。
　　【补充阅读：针对戴姆勒出货延期确认，所以还有0.9G体现在二季度。公司方面2022年全面目标计划是利润转正，略有盈余。2021年四季度15.35亿元，其他业务收入10.44亿占收入比例29.81%；2022年一季度收入15.29亿元。】
　　出货：  一季度上海港出货受阻，部分转向宁波港，影响内部预期
　　中国及上海疫情对公司货运物流和生产有哪些影响？
　　公司发言人表示2021年孚能科技对物流管理进行了优化，但2022年一季度公司出货因疫情影响，上海港出货受阻，部分货物转从宁波港出货，因此出货未达到内部预期。
　　另外，公司产线技改的设备在物流运输上受阻，部分原材料到货较晚，但原材料设有安全库存可以冲抵影响。
　　【补充阅读：公司部分进口的原材料＂盖板＂影响严重。】
　　定增事项：  正与产业投资人积极接洽，反馈良好
　　对于公司定增事项进展和合作伙伴问题？公司发言人称：定增事项处于正常进行中，相关流程在证监会审核，公司正在根据年报和一季报最新数据回复相关问询，正在和产业投资人积极接洽，并获得良好反馈。
　　【补充阅读：公司原计划向不超过35名特定对象发行1.4亿股，募集不超过45.20亿元。根据2022年4月29日收盘价19.13元/股计算，募集资金约26.78亿元。】
　　关于竞争：  头部厂商不会通吃，孚能做好技术领先
　　对于未来3至5年动力电池中长期竞争格局公司有什么看法，以及二线电池如何和一线电池竞争？
　　公司发言人的回答是，未来竞争将强者更强，但头部电池厂商不会通吃。车企一般需要A点B点C点供应商。
　　他认为，对于孚能科技，首先是做好自己的事情，即技术领先，在此基础上从结构到材料能够进一步的迭代，适应不同客户需求，取得更高溢价。
　　应收应付：  公司营运资金如何管理
　　关于投资人对于公司应付账款较大，应收款项金额维持，整体呈现了较好的状态，公司营运资金如何管理的？
　　公司发言人称，公司开展供应链全生命周期金融，从订单的形成到最终的应收账款。
　　【补充阅读：孚能科技2021年应收账款、应收票据分别为14.72亿元、2.44亿元，同比增幅103.91%、-51.35%；2022年一季度应收账款、应收票据为13.43亿元、2.22亿元，同比增幅86.65%、-56.16%。】
　　其它重要股东：  单一机构投资最大深圳安晏2次减持
　　关于公司股东＂深圳安晏＂是否会增持这个问题，公司发言人表示＂深圳安晏＂是公司单一机构投资最大股东，孚能科技是其战略项目。深圳安晏在投后也曾为公司赋能，提供供应链金融、客户开发等方面支持。
　　【补充参考：深圳安晏投资合伙企业(有限合伙)目前持有孚能科技1.62亿股，占总股本比例15.11%，其在2021年分两次减持共4280万股，减持金额约12.48亿元。】
　　注释与参考：
　　参与单位：AIIM国金证券、东方证券资管、西南证券、Partners Capital、国盛证券、贵源投资、新华资管、鲍尔赛嘉（上海）投资、 国泰君安证券、宏鹰股权投资基金、新活力资本投资、北京诚盛投资、海南博时创新、上海名禹资管、信实资本、北京金隅财务、海朴投资管理有限公司 上海睿郡资管、兴银理财、神农投资、海通证券、上海市闵行第一房屋征收事务、兴证北京益安资管、海雅金控、上海旭棱新能源、易川投资、北京志开投资、杭州宽合私募基金、上海胤胜资管、银华基金、秉德投资、杭州市新能源汽车、上海域秀资管、甬兴证券资管、博时资本黑石集团、上海长见投资、涌德瑞烜（青岛）私募基金、博时资管、恒天中岩投资、上海证券、誉辉资本、财通证券、恒信华业投资基金、上投摩根基金、源丰 财通证券、弘毅远方基金、深圳丰岭资管、云集资本、成都海川汇富资管、弘卓资本、深圳富存投资、长安基金、成都玉竹私募基金、华安证券、深圳光影资管、长江证券、东方富海 华创证券、深圳红钧资管理、招行、东方证券、华泰证券、深圳蓝熙资管、招银理财、东莞证券资管、华鑫证券、深圳世纪致远投资、兆信资产、东吴期货、浣江传媒集团、深圳市火神投资、浙江安葵新能源科技、东吴证券、惠理基金、深圳市金广资产、浙江韶夏投资、东吴证券、开源证券、深圳市尚城、浙商证券、方正富邦基金、壳牌华北石油、深圳天谷资管、中车金证（北京）基金、方正证券、民生证券、苏州凯恩资本、中国工商银行、福建安踏投资、南土资产、太仓山合投资、中国国际金融、复星保德信人寿、平安银行、太极计算机、中国人寿资产、光大理财、浦银理财、泰州华鑫创业、中国银河证券、光大证券、麒石投资 、天风证券、中金公司、广东恒昇基金、仟澎资本、天津鸿圣蕃、中泰证券、广东谢诺辰阳私募、前方基金、温州华誉企业清算事务所、中信建投、广发证券、雀胜投资咨询、无忧基金、中信证券、广州诚协投资、群益投资信托、五矿证券、中银证券、广州云禧私募、山合投资、五牛股权投资基金、舟山外轮、国都证券、上海伯兄资管、悟空投资、珠海横琴万方资管、国华人寿保险、上海昌迪资管、西部证券、纵贯资本、国金鼎兴资管上海晨燕资产管、西藏东方财富基金、江铃汽车集团财务、深圳市前海尚善资管、其他个人投资者。
　　睿蓝财讯出品
　　文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎