限电潮后深化改革信号渐强改变电力行业底层投资逻辑

　　板块表现： 本期表现：  公用事业板块跑输大盘。沪深300指数上涨0.35%，创业板上涨1.15%，公用事业板块同比下跌0.24%；子板块电力板块上涨1.05%，水务板块下跌4.33%，燃气板块下跌0.46%，环保工程及服务下跌3.50%。
　　重要信息回顾：公用事业观点：  限电潮后深化改革信号渐强，改变电力行业底层投资逻辑。近期国家及地方在多场合，以文件、讲话、评论等形式表达推进电力行业市场化改革。
　　1）20年煤-电矛盾集中爆发，生产要素市场化最后的深水区。从往年经验来看，9月空调负荷大幅下降而供暖需求未启，南方秋汛增厚水电出力，因此9月往往是全年电力供需最宽松的月份，此时爆发全国性限电潮让人不免担忧；
　　2）近年来我国多次提出推进生产要素市场化，但是延续近20年的煤-电矛盾始终悬而未决，成为生产要素领域市场化改革最后的深水区；
　　3）新型电力系统需要新型电价机制，碳中和不能只改供给不碰需求。
　　4）深化改革信号渐强，电力行业底层投资逻辑有望彻底改变；问题解决仍需时间，但是未来值得期待。以限电潮为契机，近期国家及地方在多场合，以文件、讲话、评论等形式表达推进电力行业真正意义的市场化改革，建立与碳中和目标契合的、应对中长期电力供需偏紧的长效机制；
　　5）从节奏上，我们预计非公益性电价完全放开仍需时间。
　　电价机制存在较强改革预期，叠加近期利好新能源政策频出，全面利好清洁能源运营商以及火电转型龙头：
　　1）火电转型：首推华润电力、中国电力、内蒙华电，建议关注华能国际。上述公司作为全国型大火电龙头，依托庞大的存量煤电资产提供充足的现金流，新能源装机及利润高速增长，当前市值处于绝对低估状态。新增重点推荐标的内蒙华电在内蒙区域拥有超过1000万kw煤电项目，其中超过一半通过特高压外送华北电网。公司存量煤电资产和新能源项目开发之间存在极强的互补性，公司目前已经拥有超过140万千瓦优质新能源项目，未来有望成为内蒙古大基地项目重要开发主体；
　　2）纯新能源运营商：推荐中广核新能源、龙源电力、三峡能源。三者分别作为中广核集团、国家能源集团和三峡集团的旗舰新能源开发平台，依托大股东在全国的庞大电力开发实力，新能源装机持续增长；
　　3）水电：推荐黔源电力、长江电力、华能水电、川投能源。龙头水电公司均有望通过水风光一体化项目切入新能源运营领域，打开成长空间，存量水电资产价值也有望获得重估。新增重点推荐标的黔源电力，近两年公司正全力推动光伏项目拓展，我们强调公司光伏转型目标坚定，空间广阔，切入新能源赛道有助于公司实现良好的成长，具备较高配置价值。
　　环保观点：  《城镇供水价格管理办法》开始实施，完善水价联动机制，利好环保水务板块。2021年10月1日，《城镇供水价格管理办法》正式实施，要求以＂准许成本加合理收益＂、节约用水以及公平负担等原则来建立健全供水价格的联动机制。管理办法规定供水企供水业务的准许收入由准许成本、准许收益和税金等三部分构成，并详细明确了三个部分各自的组成部分。同时，管理办法明确将根据当地实际情况及社会承受能力为核心依据来提供和调整水价
　　港股观点：
　　1）中游储运景气上行。LNG价格冲高背后实质反映的是旺盛需求。我们认为LNG中游储运环节是关键受益者；
　　2）气价进一步冲高，居民冬季保供压力凸显。当下，全球气价持续走高，中国LNG现货到岸价由10美元/百万英热进一步冲高至年内新高26美元/百万英热，对应终端零售成本约4.5元/方，4月至今价格接近翻倍，形成实质价格倒挂。城燃供暖季毛差压力不容乐观，我们认为下半年城燃毛差进一步承压；
　　3）销气量增速维持高位。根据发改委数据披露，2021年7月天然气表观消费量283.7亿立方米，同比增长15.2%。2021年1-7月，天然气表观消费量2112亿立方米，同比增长17.1%。整体天然气行业景气度高，龙头城燃上半年销气表现亮眼；
　　4）综合能源业务长期前景不变。在2030年碳达峰的目标下，减碳很大程度上等同于减煤炭，工业煤改气有望持续加速，燃气公司积极布局转型业务。
　　公用重点标的
　　1）火电：  中国电力、华润电力、华能国际、内蒙华电；
　　2） 清洁发电：长江电力、 华能水电、国投电力、 川投能源、 黔源电力、三峡能源、龙源电力、福能股份、中国广核、南网能源、晶科科技；
　　3）燃气： 深圳燃气、新天然气、华润燃气、 新奥能源。
　　4）电网：国网信通、涪陵电力。
　　环保重点标的
　　1）大气+监测：  先河环保；
　　2）固废：浙富控股、高能环境、中金环境、金圆股份、伟明环保、上海环境、瀚蓝环境；
　　3）水处理：德林海、碧水源、博世科、国祯环保。
　　免责声明:投资有风险，入市需谨慎，以上内容仅供参考，不作为个人投资依据！