最近陆续有公司发布业绩预告以及年报，上周CXO龙头发布了年报，业绩增速70，超出了市场预期，带动了一轮医药股上涨，我们认为还是不要太乐观。
　　医药之前，也只是超跌反弹，其实并没有转势。单从走势上来说，其实现在也依旧没有转势。
　　在业绩方面，首先是CXO板块，这次披露的业绩也只能说符合市场预期，因为CXO公司都是按件按量收费，不论研究成功与否，都有钱拿，相对来说业绩更确定一些，之前的问题是估值太贵了，存在严重的泡沫，经过去年底今年初这轮回调，估值虽然下降了不少，但还谈不上低估，未来即便是CXO这块，可持续的业绩增长，也就是30左右，所以这么看，现在估值确实还是比较高的。
　　其次是创新药，从业绩快报来看，A股创新药龙头的业绩增速是0。78，基本跟20年持平，没有增长。创新药行业已经变得非常内卷，一种药品有数十家企业参与竞争，最后的医药支付价格也是大幅腰斩。
　　药企想要走出国门，向国际化进军，也不容易，风险特别高。一方面是研发不容易，另一方面通过美国FDA检验比较难，现在我们并没有特别好的国家化出路。
　　再次是生物制药公司，这个领域的龙头公司，受到集采影响，业务模式已经需要重估，价值也需要重新判断，而新冠疫苗却贡献了不错的业绩增量。另外一家是代理品种持续放量，新冠疫苗也在国内取得了紧急使用授权，后面有可能开拓海外市场，但这个依旧不确定。
　　再说说集采，这个因素已经彻底改变了行业的基本面逻辑，从最开始的仿制药，到医疗器械，生物制品，医疗服务，甚至部分中药，覆盖范围极大，杀伤力也越来越大。
　　再就是医保改革，目的是提高医院和医生的治疗成本意识，减少不必要的医药或器械使用。在这两个政策下，医疗器械，医疗服务行业的业绩，都会受到影响。
　　目前公募基金对医药的配置比例已经从17下降到了10。事关民生的改革，未来政策还会一轮接一轮，药企之前的赚钱逻辑，可能会彻底改变。民生问题大于经济问题，那么对于价格的管控只会越来越严格。
　　所以我们认为，至少应该回到2020年疫情爆发之前，也就是回到2019年那个平台附近。可能才会把疫情的水分挤干，然后再去分析集采对于他的长期影响。所以现在应该还远没到位。

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