网易云音乐暂缓IPO，时机不合适？投资者不看好？

　　港交所聆讯通过一周后，8月9日晚间，网易云音乐突然宣布，暂停其IPO计划，称是基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。
　　8月10日，知名互联网分析师丁道师对红星资本局分析，网易云音乐暂停IPO的原因主要和目前互联网公司股价普遍低落相关。业内人士分析，市场层面外，投资者对网易云音乐盈利能力存疑的悲观预期，亦或是此次暂停IPO的原因。
　　可能破发，不如不上
　　时机与版权无关，与市场相关
　　8月1日港交所披露，网易云音乐已通过港交所上市聆讯并上载聆讯后资料集，上市联席保荐人为美林、中金及瑞信。
　　一周后，8月9日晚间，网易云音乐宣布暂停IPO计划。公司管理层表示，基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，决定暂缓网易云音乐IPO，后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。
　　对此，不少投资者将整体环境时机与此前国家市场监管总局对独家音乐版权的监管消息联系起来。
　　知名互联网分析师丁道师对红星资本局分析，他认为这种联系是一种误读，音乐版权是网易云音乐的弱项，国家对腾讯音乐的处罚，对腾讯来说是重大利空，反过来对网易云来说就是重大利好。
　　丁道师称，网易云所称的时机问题是整个资本市场的大环境问题，近一年来，上市的互联网企业都表现惨淡。此时上市，甚至可能破发，不如不上。
　　7月24日，国家市场监管总局发布通报称，正版音乐版权是网络音乐播放平台运营的核心资产和关键性资源。腾讯已占有独家曲库资源超过80，可能对相关市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。因此，市场监管总局依据《反垄断法》，责令限时30天内腾讯需解除网络独家版权。
　　而此前与腾讯因音乐版权问题来回厮杀的，正是网易云音乐。
　　2018年2月9日，在国家版权局推动下，腾讯音乐与网易云音乐就网络音乐版权合作达成一致，相互授权音乐作品将达到各自独家音乐作品数量的99以上，并商定进行音乐版权长期合作，同时向其他网络音乐平台开放音乐作品授权。
　　但双方版权之争没有就此停歇。根据网易云音乐招股说明书，截至2020年年底，网易云音乐共拥有6000万个音乐版权，但如今的版权之争聚焦于1的优质独家版权。
　　换句话说，歌不在多，而在精。但到目前为止，网易云音乐依然没有拿到众多热门和经典流行歌曲的版权，如周杰伦的全部版权。
　　主营业务收入占比连年下降
　　降价促销式提升付费率，投资者存疑
　　独家音乐版权此前作为兵家必争之地，与其背后带来的付费用户数量和在线音乐收入紧密相关。
　　而一家公司的盈利能力正是投资者最看重的部分之一。业内人士分析认为，网易云音乐暂停IPO与投资者可能的悲观预期相关。
　　网易云音乐招股书截图
　　根据网易云音乐递交的招股书显示，近几年网易云音乐的营收快速增长，2018年2020年，网易云音乐的营收分别为11亿元、23亿元、49亿元。其中，在线音乐服务作为营业收入的支柱，2018年2020年分别为10亿元、18亿元、26亿元，占比分别为89。4、76。6、53。6，连年下降。
　　而决定在线音乐服务增长空间的，主要是付费用户的增长与付费率的提升。换句话说，会员付费，对于大部分音乐流媒体平台来说，为首要变现方式。
　　根据网易云音乐招股说明书显示，在过去的3年里，网易云音乐的付费渗透率有了显著提升，2020年达到8。8的付费渗透率，高过腾讯音乐7。7的付费率。但另一边，网易云音乐的单个用户平均收益在2018年2020年间，分别为8。9元、9。3元、8。4元。
　　也就是说，2020年网易云音乐付费渗透率的提升，或源自于企业的降价促销。但过度采用降价的形式刺激用户消费，其实是不健康的，短期内有利于提高会员渗透率，长期来看却会使消费者养成特价消费习惯，价格要再涨起来就更加困难。
　　此外，网易云音乐付费率高于腾讯音乐的原因，与其用户结构也有一定关联。招股书显示，网易云在线音乐月活跃用户数中，有超过60来自一二线城市。换句话说，用户结构作为网易云音乐宝贵的资产的同时，如何扩大付费用户基数也成为新的问题。
　　直播业务或成新引擎
　　前辈多次涉黄被罚，自我定位陷困境
　　在线音乐单个用户平均收入下降的另一边，社交娱乐服务正在增长。2018年2020年，社交娱乐服务及其他板块月付费用户数分别为0。58万、9。17万、32。71万人。单个付费用户每月收入从2019年的477。6元，增加到2020年的573。8元。网易云音乐解释称，用户数、付费金额的快速提升，主要得益于2018年下半年推出的直播服务业务。
　　但直播变现的前路腾讯音乐早已驾轻就熟。
　　作为腾讯音乐营收支柱，全民K歌被称为腾讯音乐的现金牛，拥有8亿用户。腾讯音乐2020年二季度财报显示，以全民K歌等APP为主的社交娱乐业务收入达到47。11亿元，占总收入近七成。这部分用户月均每付费用户平均收益值为125。6元。20172019年，腾讯音乐社交娱乐收入占总营收比均超过70。
　　但全民K歌一方面为腾讯音乐带来可观的盈利数字的同时，也带去涉黄的烦恼。过去两年，全民K歌多次因涉黄遭整改。
　　2020年11月，全国扫黄打非办公室通报了对全民K歌App涉色情低俗的查处，在没收违法所得的同时，处以顶格罚款的行政处罚。公司当时回应称对该APP进行30天的整改，下线交友陪玩功能，进一步排查清理平台上涉黄歌曲色情低俗视频、评论区违规发言等有害信息，处置封禁违规账号和歌房等。
　　此外，随着抖音、快手等短视频平台相继开始做直播，在用户基数庞大的短视频行业面前，传统的直播平台，特别是较为单一的秀场直播平台，用户使用时长被剥夺甚至导致了用户的流失。
　　目前全民K歌已经连续数个季度出现月活用户、付费用户双双下滑。腾讯音乐目前也正在大力发展长音频，寻找新的营收接力棒。
　　如今的直播生意显然没有那么好做了，后入局的网易云音乐不仅面临蛋糕难分的困境，也面临其自身定位的摇摆不定。
　　依靠与同好交流音乐出圈的网易云音乐，在商业化变现上的不断发力，也给不少普通用户带来不适。不少用户都直指网易云音乐变了，失去了做音乐的纯粹，是一种用户体验感的急剧下滑。
　　因此，对于网易云音乐来说，盲目的社区变现，除了日后可能会受困于秀场直播的大环境外，同时也可能是对网易云音乐曾经的社区良好氛围的一种消解。
　　红星新闻记者俞瑶谢雨桐刘谧
　　编辑杨程