连跌5天！人民币急速贬值背后，到底发生了什么？

　　在岸人民币兑美元汇率，连续5个交易日贬值。
　　从4月19日的6.3630，到4月25日最低跌到了6.5770，短短5个交易日，连续下跌2140个基点（1基点为万分之一）。
　　人民币为什么快速贬值？
　　决定人民币汇率的根本是什么？
　　人民币贬值，是不是一定是人民币贬值？
　　就在几天前，日元大幅贬值上过热搜。
　　3月初以来，日元连续暴跌，美元兑日元汇率从1：115，截至4月23日最低跌到了1:129，创下20年新低。
　　日元连跌两个月、人民币5个交易日贬值超2000个基点……没错，这些都和美元指数不断走强有着分不开的联系。
　　2021年5月之后美元指数不断上涨，从90以下涨到了100以上。
　　美元指数，其实是美元的一个综合汇率，是美元兑欧元、日元等6种货币汇率的加权平均数。
　　汇率是两种货币的比价，自然就是此消彼长，日元兑美元贬值，可能是因为日元本身在贬值，也可能是因为美元在升值。
　　比如猪肉、牛肉、羊肉原本都是10元一斤，一斤猪肉值一斤牛肉。
　　现在牛肉价格涨到了20元一斤，猪肉价格虽然没变，但却相对牛肉贬值了，一斤猪肉只值半斤牛肉了。
　　猪肉涨到20元一斤，牛肉涨到40元一斤，虽然都涨了，但是一斤猪肉还是只值半斤牛肉，猪肉还是相对牛肉贬值了。
　　如果羊肉还是10元一斤，那么猪肉相对羊肉是在升值。
　　所以碰到汇率问题，牢记这一点：
　　汇率是一个相对比价，反映的是两种货币的相对强弱，所以一定是要考虑双方的变化，考虑内因和外因。
　　其他经济体本身没什么太大变化，但是美元自己在走强，那其他货币相对美元其实都在贬值。
　　今年以来，截至4月21日，欧元、英镑、日元兑美元汇率贬值幅度在4%-10%之间，而人民币相对美元只是微贬了1.2%。
　　另外从多边汇率看，中国外汇交易中心的人民币汇率指数上涨了2.4%。
　　汇率反映的是货币的相对强弱，那么什么决定了货币的相对强弱？
　　简单来说，影响汇率的关键因素，长期是经济，短期是市场。
　　这是央行发布的《中国货币政策执行报告》中截取的，汇率根本上是由经济基本面的相对变化决定的，包括GDP、通胀等。
　　直接一点，我们看下美元指数和美国GDP占全球的比重，惊人的一致，就是说，美国经济越强，美元越强。
　　这张图还附带解释清楚了另一个问题，一个很容易误会的问题：美国加息，美元是不是一定走强？
　　图里面很清楚，8次加息，蓝色是加息时美元升值，黄色是加息时美元贬值，8次加息，美元升值贬值各4次。
　　所以美国加息，美元是不是一定走强？
　　答案是不一定。
　　汇率的根本决定因素还是咱们前面说的，经济基本面，绝大多数国家都是符合这个规律的，当然也有特例，比如印度和日本，印度是经济增长，卢比不断贬值，日本则是失去20年，汇率却长期坚挺。
　　再对比下中国和美国，经济基本面的差异，可以用经济政策不确定性指数（EPU）大致衡量。EPU越大，表示经济越差。
　　图里红色线是人民币兑美元汇率，紫色的线是中美EPU之差，这个数值越小表示中国经济相对美国越强。
　　可以明显看到，中国经济相对美国更强，则人民币升值，反之则贬值。
　　说这么多，也是提醒大家，看待经济金融问题时，因为很可能关系到自己的钱包，所以一定要独立思考，切忌人云亦云。
　　经济基本面是根本决定因素，除此之外，短期外汇市场上的货币供需变化，也会影响汇率， 比如对某种货币的投资或避险需求突然增长，就会推动货币升值，如果这种短期的变动方向和长期趋势不一致，那么汇率的短期走势和长期趋势就可能出现背离。
　　比较重要的一点就是各经济体之间的利差。
　　比如日本和美国的利率，决定了两国资产的吸引力，美国加息之下，长期利率已经到了2.9%，而日本仍然是-0.1%的负利率，利差不断扩大就会吸引资本回流美国，刺激投资者抛售日元，买入美元。
　　过去的两年，全球因为疫情陷入混乱，而国内经济强劲，2021年，人民币兑美元汇率升值了2.55%。
　　随着国外产能逐渐恢复，加上近期疫情反复和美国加息的影响，出现一定的贬值其实是正常现象，而且相对其他货币而言，贬值幅度并不高，所以没必要过度担心，更不要被别有用心的人带了节奏。
　　就像这一次各国货币的表现，只要我们做好自己，就能经得起外部变化冲击。
　　参考文献
　　1. 中国货币政策执行报告二 一七年第一季度——中国人民银行货币政策分析小组
　　2. 人民币汇率的决定因素及走势分析——易纲，范敏
　　3. 中美利差与人民币汇率，真那么相关？董德志
　　4. 不确定性指数（EPU）在经济判断和各类金融市场变化中的应用——董德志，赵婧，魏玉敏
　　5. 人民币汇率调整对宏观经济和国民福利影响分析——黄益平，陶坤玉
　　6. 三天贬值超1000个基点，人民币未来走势如何？夏宾
　　7. 美元指数破百，人民币有压力更有支撑——张勤峰，连润
　　8. 汇率的分析框架与人民币展望，任泽平
　　9. 2021年人民币对美元即期汇率升值2.55%，明年如何走——澎湃新闻
　　10. 一季度外汇市场运行平稳：人民币汇率保持稳健，跨境资金流动稳定——人民网
　　11. 以史为鉴：当美联储开始加息，对股市意味着什么？杜玉
　　12. 市场预计美国将连续4次加息50个基点，道指重挫近千点，创年内最大单日跌幅！到底发生了什么？蔡鼎
　　13. 美元＂见顶＂在即，＂加息＂不改趋势——赵伟，段小乐
　　14. 汇率决定理论在中国的实证分析——段佳利
　　15. 暴跌创20年新低 日元为什么崩了——徐力凡
　　16. 从主要国家汇率史看人民币汇率走向——国联宏观策略思考系列——张晓春