何以保值，唯有黄金

　　几千年来，世界各国的人都对黄金视若珍宝。公元前五、六百年中国人就已经在使用金币，欧洲和中东用黄金作为货币的时间甚至更早。到底是什么让黄金如此有价值？显然这要从黄金的物理属性说起。它金光灿灿，不会生锈，可以打成金箔而不会碎裂，还可以不太费力地铸造成诱人的首饰。黄金是稀有金属，沃伦？巴菲特估算，全世界所有开采出来的黄金也只能填满一个边长20米的立方体。因此，无论在哪里发现的黄金都会被人们珍藏起来。拥有大量黄金的帝国都曾经是历史的主宰者，其中就包括古罗马、西班牙、近现代的英国和当代美国（还有越来越显露出这个特质的中国）。
　　每年，黄金开采量都要超过工业消耗量，而各国政府仍然在不停地提升黄金储备。为什么？原因之一是黄金为以美元计价的替代货币。只要美元仍是全球贸易的主要货币，黄金就具有这样的优势。另一个原因是黄金是一种硬资产，不会因为通胀或股市泡沫而贬值。实际上，以往出现这些情况时，由于纸质资产的价值瓦解流失，黄金的价值总会上涨。从供应来说，黄金的相对稳定性（众所周知）也让它具备了持久价值。说到底，股票是纸质资产。就算一家公司在华尔街获得了最高评级，它的股票也可能变得毫无价值。但黄金就绝对不会如此。
　　那么，以往黄金作为一种投资的表现如何呢？黄金不会分红派息，在任何可以想到的市场环境下，一盎司黄金都不会变成两盎司。不过，作为应对通胀或纸质资产贬值的保值手段，黄金一直以来都表现得异常良好。特别是近40年，也就是黄金开始对纸质货币升值以来。1970年迄今，黄金价格已经从每盎司35美元上涨到了1300美元以上，2012年甚至曾经逼近2000美元大关。2013年，黄金现货价格下跌了28。然而，尽管跌幅如此巨大，2013年的金价仍高于2009年，而且比20072008年的水平高出了近50，更是2003年价格的三倍。
　　通胀很难察觉，特别是在几十年的时间跨度里。如果有哪个投资者希望现在20美元还能买到和1920年差不多的东西，别人或许还可以体谅他的这种想法。但我经常对人们说，如果是20美元金币（含一盎司黄金）而不是20美元钞票，这种情况就会成为现实。举例来说，1920年时，一个人在一个口袋里装了一枚20美元金币，在另一个口袋里装了一张20美元钞票，无论用哪个口袋里的钱他都能买一套高档西装。现在，该20美元面额金币仍然能买一套高档西装，而那张20美元面价钞票甚至可能连改衣服的钱都不够。这就是黄金持久不衰的购买力。
　　投资黄金的渠道有很多。投资者可以购买一家黄金开采公司的股票，寄希望于金价上涨时它的股价也会随风而涨。不过，这种方法除了要承受金价下跌的风险，还面临着该公司的管理、勘探、开采、能源成本和地缘政治风险等大量的问题。
　　交易所交易基金（ETF）可以让投资者接触到一个现货黄金集群，或者跟踪一批固定的黄金开采公司的股价指数。ETF的交易形式和在证交所上市的股票一样，对希望规避现货黄金存储和投保风险的投资者来说，ETF的持有成本较低。不过，和黄金开采公司的股票一样，ETF仍然会让投资者面临管理问题，也会带来持有纸质资产所固有的其他风险而持有现货黄金则不会遇到这些问题。
　　在我个人看来，现货黄金没有更好替代品。中国投资者似乎和我意见一致世界黄金协会（WorldGoldCouncil）最近公布的报告显示，2004年到2013年，中国投资者购买的金币和金条数量增长了30多倍。通过金币，投资者可以控制自己的黄金，而这种方式绝不可能通过股票或ETF实现。现货黄金分两大类，一类是普制金币，比如中国的熊猫金币、美国的老鹰金币、加拿大的枫叶金币和南非的克鲁格金币等。这些金币大小不一，重量从每枚一盎司到每枚二十分之一盎司都有，价格比它所含黄金的价值高出不到10。
　　不过，要让我买的话，最好的投资对象是老金币。它们的交易价格所包含的溢价要高于普制金币或金条，而且不会随着全球市场而大起大落，这得归功于收藏者和小众投资者的支持。2013年现货黄金价格下跌28时，老金币的跌幅要小得多，有些老金币实际上还实现了升值。
　　具体来说，除了价格相对稳定和成熟交易市场外，1933年以前铸造的20美元面价金币另有许多其他优势。比如因为都经过整个行业认同的独立第三方专家的认证，从而消除了真实性风险。（遗憾的是，购买普制金币时仍然存在真假的风险，特别是在亚洲。）并且美国老金币还很私密，交易时不需要注册或者留下记录，而普制金币交易通常会面临这样的要求。
　　此外，美国老金币更便于携带，原因是仅一盎司重的老金币的市场价格可能达到几万或几十万美元，甚至更高。和普制金币或金条相比，人们可以用老金币更轻松地随身携带大量财富往何处。因为其依然是法定货币，所以20美元的老金币在美国等地免征关税。而且，从货币管制法规的角度而言，一枚这样面额的老金币只相当于20美元。最后，按相对于所含黄金的溢价计算，这些老金币目前的价格接近历史最低点。就算黄金价格依然停滞不前，老金币仍然有可能通过溢价水平的提高给投资者带来回报。
　　每一名投资者的投资组合都应该持有一些黄金，至于哪种黄金资产适合自己，则要由你们来判断。