摘要:上市公司机构投资者的网络中心度对投资不足的影响同样存在异质性,稳定型的、高网络中心度的机构网络能够有效降低上市公司的信息不对称程度,从而对公司治理发挥重要的影响作用。
关键词:营销机构;网络投资;有效性
尽管我国的资本市场经过了二十多年的发展,但是与成熟市场相比,市场效率依然处于相对较低水平,企业过度投资和投资不足的非效率投资行为并存,因此,非效率投资的前因后果以及缓解非效率投资行为的措施研究成为学术界研究的热点。然而现有研究过多关注于企业过度投资行为,而对投资不足问题的研究相对稀少,然而,我国上市公司投资不足问题无论是在国有控股还是非国有控股的上市公司中,都是普遍存在的。企业内外部的信息不对称会产生代理问题,这是造成企业投资不足的重要原因。信息不对称情况下,代理人基于规避风险,维持个人私利目的,会放弃NPV为正的投资机会,导致代理人偏离股东目标,从而造成第一类代理问题,而大股东掏空行为带来的第二类代理问题也同样导致了投资不足。机构网络是持有同一家公司股份而形成的网络,机构投资者是该网络中的节点或个体,通过持股同家公司而建立了联结关系。
当单个机构投资者持股比例相对较低时,通过相互间的合作来加强对上市公司的监督治理就成为一种重要的方式。社会网络学说认为,经济体中的单位体处于相互依存、彼此关联的网络中,借助网络,投资者观察其他人的行为和结果、彼此间的交流,并通过理性推断或心理偏爱影响自己的投资决策。在社会网络关系的结构特征中,最为关键的是网络中心度,因为网络中心度的高低不仅影响着机构投资者的行为,也对其治理能力产生了重要影响。首先,网络中心度高的机构投资者通常具有规模經济以及多元化的信息优势,能够追踪获取更多有效信息,具有较强的监督影响高管行为的能力;其次,由于处于网络中心位置的投资者往往有着更高的交易利润,并且网络中心度高的...
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