政策所指，资本转向，医疗产业强链补链发力点在哪里？

　　作者/医健研究助理 谢清钰
　　来源/交大医健未来领袖
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　　至暗时刻？雪崩式下跌？惊惶未定，谈什么医疗未来的黄金十年？
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　　前几天，我们发文谈到未来十年是医疗产业的大航海时代。但近半年来，大部分医药股大幅下杀，创新药龙头恒瑞医疗从97元跌至48元，医疗器械龙头迈瑞医疗从502跌至278元，作为卖水人的CRO龙头药明康德也从高点172下跌至123元。几家龙头企业今年的最大回撤已经达到历年之最，医疗行业整体出现了较为剧烈的下跌，可谓惨不忍睹，市场开始出现了各类质疑的声音，加之产业发展的变化让很多医疗人无所适从，有不少人迷茫其中。
　　不要被表面现象蒙蔽了眼睛，也不能人云亦云，否则就真错过了当下的布局。
　　医药行业涉及社会民生，最大的支付方是国家医保，本质上就是长期受到政策影响的行业。放眼整个医药板块，从2018年底开始的带量采购改变了行业游戏规则，但影响的主要还是供给侧，行业的需求侧并没有受到大的影响。
　　人口的老龄化、城镇水平的提高、生活方式的改变、财富的增长以及全民医保制度的推进都在驱动医疗市场的扩大，从长期来看，医疗产业的需求仍非常旺盛。消费升级、技术创新迭代都有可能带来新型产品的大幅增加，中国医疗产业的长期发展逻辑没有变化，仍是值得投资者长期关注的朝阳产业。此外，我们国家的诊疗能力，基础设施建设与海外发达国家还存在一定差距，老龄化时代，巨大的需求与有限的供给形成了明显的矛盾，其中蕴藏着巨大的商业机会，且全球市场下中国医疗产业的份额还很小，全球化的进程只是刚刚开始，优秀的企业一定能够抓住时代的机遇做大做强。
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　　当下国家在医疗上的
　　政策逻辑是什么
　　作为国内医疗体系最大的支付方，国家医保局自2018年成立以来，一举一动都受到重点关注。国家卫健委、国家医保局、国家药监局分别侧重在医疗、医保、医药三方面各司其职，又相互联动。2019年，国家医保局主导了三大政策的制定和实施，包括 药品集采、医保目录调整和DRG试点 。
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　　药品集采落地和扩面
　　4+7集采于2018年底启动，选择北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市作为试点，国家组织药品带量采购4+7集采使中标仿制药大幅降价，一些药品为了保住市场份额，即使未中标也选择主动降价，也有药企哪怕接连降价，也要争取中标，并且是多个药品参与。2019年底前，公立医疗机构取消医用耗材加成。同时，国家要求完善分类集中采购办法。对于临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产的高值医用耗材，按类别探索集中采购，鼓励医疗机构联合开展带量谈判采购，积极探索跨省联盟采购。集采是造成收入增幅下滑的重要原因之一。
　　02
　　多举措鼓励药品创新，医疗器械审评审批再提速，监管趋严
　　创新 ，是近年来药品和器械领域的热词，此前国家主要从审评审批环节支持创新。随着创新药、创新器械陆续进入收获期，国家也在逐步加强注册程序的优化和流通环节的监管。在相关法律的框架下，由国家监管局主导药品和器械在研发、注册、生产等层面的具体政策制定和实施。
　　药品集采挤掉价格水分，影响药品生产、流通格局；三级公立医院迎来＂大考＂，考核指标综合体现改革措施落地情况；国家版DRG启动试点，既是医保支付方式的改革，也是公立医院绩效考核的重要数据来源；国家医保药品目录迎来大调整，提升保障能力的同时释放出支持创新的明确信号。
　　03
　　靠以销售驱动的药械企业真能反哺创新吗？
　　销售驱动与研发驱动，一半海水一半火焰，但不知哪里是海水，哪里是火焰。恒瑞医疗2020年销售收入277亿元，销售费用近100亿，占比35%，销售人员占员工总人数的60%，这个数据非常夸张。一个做处方药的公司，竟然靠着没有医药专业能力的销售人员来扩大公司的营收。现在国家已经开始动手，这种靠销售驱动的商业模式已经难以为继，销售费用过高的弊病亟待解决。但作为公司，赚快钱习惯了，要把销售成本降下来，节约下的钱加强研发，却很难，原因在于支持研发创新要有战略顶层设计，而且要有长期资金支持。
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　　经受了疫情的饱和攻击以后
　　医疗暴露的短板在哪里
　　01
　　医疗药械未掌握核心科技
　　药明康德董事、联席CEO杨青从全球医药行业的角度出发，指出疾病领域资源分配的不足，＂在过去几年间，尤其是西药行业，对抗感染性疾病的重视和投入是不足的。这次新冠疫情也反映了这一点，很多大型制药企业，现在正把他们以前缩减的部门再增加起来。＂他认为，如果这些抗感染性的病毒与社会常在，公共卫生将是维持全球社会运转的重要手段，这对中国的医药健康行业也是一个非常有益的信号，即加大对抗感染疾病的研究、研发药物的整体过程。
　　02
　　医院数量和医疗卫生资源短缺
　　根据国家统计局数据，1978年我国的医院数量是9293家，2018年增加到了33009家，增长了3.5倍。1978年我国的医院病床数是185万张，2018年增加到了652万张，每千人拥有的床位数从1.1张，增加到了4.6张。我国的医院数量和病床数量已经增长了3-4倍，看似挺多，但是同期我国的GDP增长了240倍，二者增幅的差距非常巨大。
　　03
　　公共卫生投资明显不足
　　根据国家统计局的数据，2018年我国公共卫生领域的财政支出是1.6万亿元，仅占GDP的1.7%，而美国的公共卫生支出占到了GDP的17.8%，占比是中国的10倍，其他欧洲国家和日本大约占到了GDP的9%-10%。更严峻的问题是，目前全中国顶级的医疗资源，基本都集中在北上广深等大型城市，尤其是北京和上海。而在其他地区，大部分的医疗资源都集中在省会城市或者副中心城市，公共医疗资源极度不均衡。
　　04
　　一线的医护人员数量远远不足，基础设施落后
　　根据世界卫生组织统计，挪威是全球人均拥有护士数量最多的国家，每千人拥有护士17.27人，日本和美国分别是11.5人和9.8人，欧盟制定的标准是8人以上，而中国只有3人。在疫情期间，很多一线的医护人员日夜奔忙，甚至医护因为过度劳累而倒在了工作岗位上。此外，很多医院基础设施比较落后，并不能收治传染病人。
　　一场疫情，暴露了中国医疗体制在数量、投资、基础设施、人员配置上的种种问题。但正是因为疫情的暴发，让中国的医疗体制改革和健康产业的发展到了提速扩容的新机会点。
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　　强链补链的几个方向
　　新冠疫情带来的全球产业链重构让国内的医械企业在各个领域体现了令人印象深刻的竞争力，未来的大航海时代我们可以从以下几个方向进行强链补链：
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　　基层医疗
　　中国医改推进，三项医保覆盖率超95%，医疗需求释放，同时慢性病/传染病发病率居高不下，带来诊疗人次5%-8%的稳定增长；老龄人口比重提升，城镇化比例提升，人均诊疗费用上升；群众疾病预防意识增强，体检意识增强；在取消药品加成，打击药品商业贿赂、药品招标降价的大环境下，预计医院临床检验收入占比提升...基层医疗绝对是强基筑业的前提。
　　02
　　细胞基因治疗
　　细胞基因疗法治疗属于现在用来治疗癌症问题的一种比较新颖的治疗方法，它通过培育患者体内的特殊细胞，反注入患者的体内，使用这种细胞来对患者的肿瘤部位进行攻击，以达到治疗患者癌症问题的效果。相较传统医疗， 细胞基因医疗具有针对性、高效性及预防性等特征，将开启医疗新时代 。细胞基因医疗作为医疗模式的革新对提高我国国民健康水平有重要意义，未来的投入有望提升，将在基因测序技术发展和国家政策的推动下迎来黄金发展期。考虑到每年三四百万的癌症发病人数，肿瘤诊断和个性化用药的应用空间更加巨大，因此细胞基因治疗是下一个新兴朝阳行业。
　　在各种适应症需求的推动下， 细胞与基因治疗快速发展，为复发难治性肿瘤及严重的基因遗传缺陷类疾病提供了重要的治疗选择 。在全球范围内，近年基因治疗、细胞治疗领域并购与合作层出不穷，中国相关领域整体热度不断提高，新的政策出台，基因治疗创新公司涌现，资本给予这个领域更多关注与支持，产品早期临床结果迭出。
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　　高端器械国产替代
　　国家最高领导人在考察新冠肺炎防控科研攻关工作时强调，生命安全和生物安全领域的重大科技成果也是国之重器，疫病防控和公共卫生应急体系是国家战略体系的重要组成部分。要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控。
　　我国医疗器械行业内的优秀企业通过多年技术、人才和制造工艺的积累，已逐步缩小与外资企业在产品功能和品质上的差距，在某些细分领域甚至达到了国际领先水平。随着全球制造业产能转移以及国内装备制造能力的提升，中国已经成为医疗器械的重要出口国，出口规模逐年提升。伴随医改、分级诊疗、国产替代以及资本扶持等推动， 我国医疗器械行业正迎来高速发展的黄金时期 。
　　纵观全球市场，医疗产业都是经久不衰的长青行业，人人都需要，需要我们久久为功，提升技术，打造深厚的企业护城河，不错过这个时代。
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　　我们发现，大部分学习是海绵式学习，把自己当作海绵不断的吸收知识，真到用时，水分挤掉，却所剩无几。
　　我们倡导，变海绵式学习为淘金式学习，在课堂中不断演练，淘尽黄沙 得真金，从实战中来到实战中去。