羊群效应对金融市场运营的影响分析

　　自从上个世纪八十年代以来，对于心理学的研究开始逐渐进入金融领域当中。其中也促使行为金融学理论在一系列不同于有效市场假设的异常现象的研究中也不断得到发展。而羊群行为作为其中重要的内容，吸引了众多学者关注，并在国内外引起广泛的讨论。很多公司在股票投资中会被从众心理影响，影响到整个股票市场的效率。而羊群行为是股票市场上一种特殊的情况，很难用理性人假设对其进行解释。当人们对没有足够的自我选择能力并接受到多数人的影响时，就会产生得罪大众的思想或行为，羊群效应由此产生。
　　特别是在股票市场上，人们的羊群行为更为明显与严重。行为金融理论的运用能够针对羊群行为的特征进行入化股票市场中的阳泉效应，并以此促进股市稳定健康发展。由此可见，羊群效应对于金融市场运营的效率有着重要影响。
　　▲股市扎堆金融市场中的羊群效应
　　在金融市场上来看，投资行为本身在很大程度上会受到资本市场的约束，而股票市场作为其中之一，不仅仅会受到经济周期的波动，而且与高度异变的投资，经济增长有着重要的联系。股票市场波动行为在学术界一直广受关注，其波动对于经济增长和经济波动有着不可忽视的冲击影响。投资双方类似股票市场波动和股市风险各关系以及宏观经济的平稳增长，对于整个和谐社会具有十分重要的现实性意义。因为高风险高收益股票市场经常出现投资者行为出现聚集的情况。主要表现为股票上涨慎追下跌慌逃的行为。这就是羊群行为。这个概念原先来源于动物界，是指他们群居生活成群移动。后来逐渐引申为形容人类社会现象。绝大多数人保持一致的思考，感官和行动采取跟他们一致的策略，以降低决策失败的风险，减少行动成本，尽可能的增加收益。
　　▲盲目从众
　　简单来说，羊群行为就是指大多数人会受到大众决策的影响，跟随其多数人的行为或思想的现象。为此，这种情况也被称之为从众效应。由于行为金融理论的不断发展羊群行为也被引入金融市场所来表述，在信息不确定的情况下，投资者的行为是相互影响的。为此很容易出现羊群效应聚集效应，从而导致股票价格出现系统性的偏差。羊群行为的特征主要包括三个方面。首先是作出决定的，投资者行为对于后面的大多数投资者的决策具有极为重要的影响。其次，当决策者发现，决定已经造成失误之后会根据最新的信息或经验做出与之相反的决定。由此开始新一轮方向相反的从众。最后羊群行为经常会导致投资者形成错误的决策投资。可以发现这三点之中有着两个共同的现象。其一是所有的决策并不是同时做出的，有先后顺序。另外一点就是多数人的决策行为是可以被后面的决策者观察到的。
　　▲羊群效应
　　结合金融市场的情况来看，羊群信息是一种特殊的有限理性行为，它是指投资者在不完全信息的环境下行为受到其他多数投资者的影响，通过模仿多数人的决策或者过度依赖于舆论信息，做出了不理性的决策。由于忽视了自己得到的信息行为，可以认为羊群行为具有传染性，它在各个主体之间互相影响，并且在金融市场的信息传递速度与充分性当中有着非常关键的作用。当股票市场存在严重的不确定性时，投资者的心理因素会随着外界环境的变化而随之发生改变。从某个角度来说，羊群效应也是人类的本能反应。在金融市场中会不自觉的主宰着投资者的行为。因为每一个投资者在进入市场之后，起先都是进行理性投资，并且希望规避风险的。 股票市场中羊群效应研究结果
　　在经济学当中，羊群行为在股票上存在的无法获得有关市场的可靠信息，从而无法作出正确预期的投资者，根据市场上其他个体的行为，调整自身行动的现象。人们经常对谁影响最为广泛的多数人思想或行为。而不是去考虑有关事件的意义，羊群行为是诉诸群众谬误的基础。由于羊群组织杂乱无章，没有确定的方向，一旦几个人做出了相同的行为，就会带动其他投资者追随。由此拥有羊群行为心理的决策者都有从众心理，这种不良心理就会导致这些投资者对于其他行为主体的追随和服从，这样结局往往是失败或陷入骗局。主要表现为别人买时买，别人卖的时候也一起卖。这也是为什么牛市涨得快，跌得慢而杀跌又是一步到位的根源。当资产价格突然下跌造成巨额损失时，为了满足保证金的要求或者是遵守交易规则，一些投资者不得不削减自己的资产。而且追随者会进行相同的决策，导致市场暴跌，产生连锁反应。
　　▲盲目跟从
　　近些年来羊群效应在股票市场当中有诸多研究成果。总共分为四种模式，第一种是支付的外部性，第二种是委托代理模型，第三种是信息学习模型，而这第四点便是实证性羊群效益模型。具体是哪种羊群行为模型，还需根据投资者具体的决策行为进行判别。另外在股票市场当中，羊群效应形成的原因主要分为三个方面。第一点是投资者的个人因素。其中包括投资理念模糊，缺乏专业投资知识以及良好的心态。第二点是投资者之间互相影响。因为领头羊能够起到引导作用，而从众投资者也是非理性跟风。第三点就是市场机制并不健全。主要表现为相关制度不完善，缺乏信用经济基础。要知道股票市场作为一个新兴的经济体，其股票里应存在很大的投资价值，但从我国股票市场的交易的高换手率可以看出实际情况与之相反，表现出了很强的投机行为，不仅是个人投资者，而且还包括机构投资者。
　　▲羊群效应投资主观性过强，易产生羊群行为
　　在信息经济学中认为信息不对称，大致可以分成两类，主要为事前和事后不对称信息。是研究分析可以得知前者将导致逆向选择决策，而后者将会产生道德风险。无论是哪种情况的发生都会减少市场机制的效率，影响资本的有效配置。再加上我国股市本身监管力度不足，相关法律无法自身创新或引进具有一定的垄断性质，从而导致整个股票市场外生型不对称，降低了投资们的投资积极性。撇开个人投资来看，机构投资者存在的羊群效应也非常普遍。基金经理为了避免自己的业绩和收入受到影响，在市场前景不明朗的时候，从众就成了他们最优的选择。因为机构在判断其工作能力的标准上太过偏向于短期收益，为此也使得基金经理为了保证个人收入，通过参考市场上其他基金经理的投资策略来做出自己的决策。由于股票价格的变动受股票在未来各年的收益以及折现率两个因素影响。为此人们在做出投资决策时带有很强的主观性。
　　▲学习模仿头羊
　　当投资者获得的信息不可靠或者不准确时，他们会直接放弃这种不确定因素，直接采取更为直观的判断方式，那就是模仿和学习他人的决策。但是因为投资者希望得到更高的股票收益率，与其根据现有不确定性信息作出判断，不如选择跟随别人决策。但实际上这样的决策行为并非理性的。投资者的主观判断对于股票价格的影响具有十分重要的影响并没有中断的客观依据，因而股票的价格决定中的主观性也是无可避免的。羊群效应作为股票市场上的重要特征，因此产生的内动力与股市势力有着莫大的相同点。市场波动性越大市场风险就越大，随之投资者预期就越不稳定，这时候决策者会更多地观察他人的交易行为并加以模仿，从而导致羊群效应行为在股市中的影响程度逐渐增大，进一步影响到金融的运营效率。
　　▲羊群行为
　　综上所述，理性的羊群效应在股票市场当中是不可或缺的，不仅有利于促进股票价格趋向于合理，更能够通过引导非理性的羊群效应，走向理性的羊群行为，从而达到弱化整体羊群效益，对于金融市场的影响。而且还可以通过羊群行为的原因提出，提高投资者自身素质组织，中介机构炒作，强化信息披露执行力度，进一步完善金融衍生工具四个对策。其主要目的是为了弱化股票市场当中的羊群行为，进一步促进股票市场朝着健康方向发展。除此之外，为了提高股票市场的有效性，弱化股市上的羊群效应，政府也应该发挥其市场调节的主导作用。从增强政策柔性化，把握公司上市，治理已经上市的公司必进行披露信息质量提高，通过各种手段规范股票市场，提高整个股市的成熟度，进一步强化管理，发展理性投资机构等等。
　　▲人云亦云
　　为了提高信息市场的公开透明度，使得所有投资者能够完全获得公平的竞争条件，实现达到弱化市场羊群效应的目的，就需要充分的及时的披露真实信息。具体内容包括对是股票市场当中的走势产生影响的信息，都应该及时的对外公开，其中也包括企业对于某个项目的操作情况，例如收购和兼并各项工程的进程。为了给众多投资者提供及时有效的信息参考，减少羊群效应的影响，此举是非常有必要的。除此之外，为了避免投资机构对于基金经理进行考评的标准倾向过于强调短期之内的业绩。为此很有可能加剧基金经理在股票市场上投机行为和从众心理。由此发展下去会进一步加剧市场波动，因此从长远来看，需要立即改革现行的金融机构评价制度。最后一点也是非常关键的，需要加强对投资者专业技能的培训，倡导正确的决策理念。长期投资价值核心才是能够实现稳定收益，减少市场中的羊群效益。其主要表现为选择一个有潜力的有价证券长期持有，而并不是跟随其他决策者跟风炒作，影响整体市场发展。