PC市场还有救吗？Intel还有救吗？

　　2022年消费电子市场的惨淡是肉眼可见的，Gartner前不久的数据显示，全球范围内PC出货量Q4下滑28。5，全年下滑16。2。这个数字应该让很多PC供应链上的企业感到白色恐怖。去年年初的时候，很多企业对PC市场还很看好，市场误判产生了高位库存。
　　PC供应链上两个大件的供应商业绩表现都非常悲剧。其一是Intel，其二是英伟达。Intel这边Q4（截至2022年12月31日）营收（Revenue）140亿美元，同比下滑28我们这里只关注Intel的CCG业务（ClientComputingGroup）。该业务当季营收下滑36，营业收入（OperatingIncome）则大幅滑坡了82。Intel在财报中提到了该业务表现下滑的原因在PC需求疲软、库存水位高。
　　英伟达这边，其FY23Q3（截至2022年10月30日）季度营收59。31亿美元，同比下滑17。这里我们关注英伟达Gaming业务：该业务当季营收15。74亿美元，同比滑坡幅度达到了51也就是腰斩。英伟达同样在财报中提到了库存问题。两个大厂的PC业务表现都如此不济，市场的整体情况是可想而知的。
　　上个月Intel举行了PCTAM（totaladdressablemarket）andRoadmapUpdate，主要是面向分析师和投资者的。这种会一般的目的都是提振市场和投资者信心。我们来看看Intel对于PC市场的预测，这对我们判断未来的PC市场有价值；虽然或许在某种情况下也只可作为参考。。。
　　技术的快速推进，和15代酷睿
　　我们传统意义上所说的第三次科技革命，就是信息技术革命从底层来看，这个革命就是摩尔定律推动的。而半导体与电子产业的强周期性，每次步入上行期，并且蹿升到更高位的一个基础就是技术的不断进步。
　　从理论上来看，2017年开始到未来可预见的2年时间，PC处理器都处在技术的高速进步期。这主要是因为Intel在CPU方面的制霸时代彻底结束，不仅老竞争对手AMD逐渐在技术上赶了上来，而且还出现了苹果、高通这样的劲敌。所以这些年Intel正在技术方面使着吃奶的劲儿往前推进。
　　就产品层面，我们来盘点一下近些年Intel都做了些什么：2017年Intel将笔记本平台的酷睿处理器核心数翻番，把笔记本CPU标配全面提升到4核心；2019年10代酷睿问世，Intel终结了过去多年的架构挤牙膏状态，新架构IPC大幅提升了18；2020年11代酷睿的10nm工艺步入成熟，单核频率相比10代酷睿大幅提升；2021年12代酷睿核心架构再一次跃进，IPC又提了18，与此同时采用异构核心设计，Pcore、Ecore出现在一颗处理器上，这一时期笔记本CPU的10核心都已经不稀奇了；2022年13代酷睿又把Ecore数量翻了一番，笔记本平台最高配的处理器核心数已经达到了24个。。
　　且不说架构和工艺改进，笔记本CPU从双核发展到现在的24核，也就是这几年的事情。换句话说，2017年的电脑放到今天，就真的称得上古董了。但要知道2017年以前，几年不换电脑根本就是个常态；当时Intel还稳坐头把交椅，一个Skylake架构用那么多年不亦乐乎。
　　14代酷睿的chiplet设计
　　而且这种趋势未来2年都还不会停止。今年或明年的14代酷睿要开始用chiplet方案，核心die工艺提升到Intel4。。。。。。这还是以前的那个Intel吗？
　　按理来说，技术上的极速推进将非常有利于产品的推陈出新，并让用户的设备迭代变快。这对行业而言是极大的利好，因为AMD、苹果、高通其实也都卯足干劲儿在往前冲。但这两年对PC行业而言，巨大变数在新冠和宏观经济上。除了GDP和电子产业强相关，新冠让大量企业错判形势。
　　去年初IntelCEOPatrickGelsinger还在说对PC市场充满信心，应该属于那波误判中的一员。其实单从技术迭代速度来看，这个市场还真的挺有吸引力的；无奈市场与经济大环境都暂时无视了技术方面的进步。所以我们认为，基于技术推进，未来随环境回暖，PC市场应该还有增长潜力。这是基础。
　　这次投资者活动上，Intel分享了少量未来产品规划。其中提到15代酷睿LunarLake计划是在2024年2024年是准备好生产（achieveproductreadinessin2024）。我们之前好些文章都谈到过要采用chiplet和先进封装工艺的14代酷睿MeteorLake并对其寄予厚望。
　　15代酷睿LunarLake仍然会延续14代酷睿的这种设计。有所不同的是核心die会基于Intel18A工艺也就是此前Intel宣称要在这一代上重夺制造工艺领先地位的节点。与此同时LunarLake又要换新架构，而且据Intel说是针对移动平台特别重新设计的。CPU、GPU、VPU（AI加速器）都会基于低很多的功耗水平。Intel当前正在和操作系统厂商合作，预计要实现在不牺牲性能的情况下，提供全天续航水平。
　　从此前外媒共享的消息来看，15代酷睿应该会有10W左右的TDP设计，比现在主流的低压笔记本处理器再更节电一些。这也是Intel近两年一直缺失的一块产品。据说LunarLake在设计上会大幅降低uncore部分的功耗也就是现在笔记本用户诟病的，Windows笔记本闲时或低负载状态功耗高、续航明显不及MacBook的关键所在。
　　值得一提的是，LunarLake预计会用上Intel的3DFoveros封装工艺。但由于此前面向消费市场的FoverosOmni技术延后了，所以LunarLake身上估计是看不到hybridbonding混合键合了。其实总体来看，Intel的技术推进还是有些缓慢了，虽然其当下技术迭代速度已经是前些年的数倍架构迭代这些年的确算是相当频繁了，而且4年内要推5个工艺节点；无奈苹果、台积电这样的竞争对手也很能折腾。
　　不过重启超低功耗架构的设计，是否和当年奔腾4向奔腾M看齐的时代变迁还有些类似呢？无论如何，从Intel的计划表来看，PC市场的技术迭代速度未来2年仍将是神速的。我们预计LunarLake真正要上市可能需要等到2025年上半年。现在就不说15代酷睿对Intel将至关重要了，毕竟现在的每一次迭代对Intel都可能至关重要而且还有此前我们没怎么探讨过的数据中心市场，那可能才是Intel真正的大麻烦，只不过这不是我们要谈的重点。
　　PC处理器市场现状是。。。。。。
　　下面这张图是Intel分享的PC处理器市场份额数据，来自IDC。其中蓝线是Intel对AMD的市场份额情况；橙线是算上Arm和其他所有PC处理器以后的整个市场。
　　这两年唱衰Intel的声音不绝于耳，但似乎单纯就IDC的数据来看，Intel的市场份额还算稳虽然去年Q3，Arm略有点突进的意思。我们此前分析过，AMD虽说近两年技术突然跟了上来，但充其量也就是达到Intel相似的水平，而且还需要考虑台积电制造工艺带来的红利。与此同时，AMD还面临着产能不足、迭代产品不及市场预期之类的具体问题。所以我们始终认为，对Intel的PC处理器而言，AMD是不足为虑的。
　　另外，苹果目前在PC市场的份额大约在13左右，相比一年前有较大程度的提升；而高通的PC市场实则还远未上规模，Chromebook年出货量不到200万，WindowsonArm笔记本则不到100万，基本在其他范畴。所以对Intel而言，目前还有时间做市场与基数调整，只不过相比前些年的确变得非常吃力。而且Arm这边有着反扑的潜力，这才是最恐怖的。
　　Intel在本次活动上强调，这一年来Intel已经拿回了此前被AMD夺走的市场。的确，AMD的2022年报虽然企业整体收益数字是看涨的，但其Client业务的数字也很不好看营业收入（OperatingIncome）这一项甚至在Q4出现了亏损。看来大家的日子都相当不好过。
　　Intel对于2023Q1的预期也很无奈，财报中赫然列出预期今年Q1季度营收会同比下滑40，伴随毛利率14。1个点的走低。所以近期的PC市场还处在显著的下滑通道上。
　　每年3亿潜在市场，可能吗？
　　从Intel的PPT来看，本世纪10年代后半程的PC刷新率（refreshrate）（可理解为换机周期）显著拉长，所以PC销量是逐渐递减的。与此同时，PC的整体用户基数（installedbase，现有用户群）也受到了手机这类移动设备的影响，因为很多工作其实已经可以在手机上完成。
　　当然，还有我们都知道的2020年随COVID19新冠侵袭，PC用量出现显著攀升这一异常情况。主要是居家办公与学习，PC设备需求的显著增长。这导致2020年、2021年成为过去10年间PC的最佳销售年份。
　　随COVID19的影响力减弱，2022年的PC市场就比较悲惨了。Intel首席商务官（ChiefCommercialOfficer）ChristophSchell说：2022年是史无前例的一年，没有人能够预测到俄乌冲突、巨大的通胀压力、持续的COVID导致市场疲软尤其是在中国。所有的一切都让宏观经济产生了恶化，导致了全球性的衰退。
　　其实在去年6月份，Intel才首次公开提及了市场需求的下滑。在此之前IntelCEO说对市场充满信心的时候，我们还是比较意外的：此前Intel认为2022年PC出货量能够达到3。5亿台这应该是基于2021年3。4亿台出货量的数据总结。
　　而一季度之后，市场下滑的信号彼时已经相当明确，从显示面板到显卡市场。Intel认为自己当时的反应还是很快的，虽然我们认为6月份的时候这一预判已经算是滞后了。所以实际上，基于市场规模，PC市场的供过于求问题后续是大于隔壁的智能手机的。于是TAM的判断似乎也就失败了。而且实际情况似乎与Intel的TAM预期相差了15。
　　理论上这种低迷的市场表现应当会在2023年延续。所以我们也看到了Intel财报Q1Outlook的糟糕情形。在这次投资者会议上，Intel预计2023年TAM数据在2。752。95亿台之间，也就是说相比2022年还是更少的；这其实还是个略有点乐观的数据。
　　从刷新率或者换机的角度来看，今年Windows8。1将结束支持。原本理论上会有PC换新的红利。但这部分红利极有可能已经在前两年被用完。
　　但Intel认为，就长期来看，PCTAM会保持在年度3亿台的水平上。ChristophSchell为3亿这个数字寻找的论据，主要是潜力市场、PC密度增加，以及商业市场下属的教育门类。
　　就PC的潜力，Intel在会上援引了去年10月微软CEO纳德拉（SatyaNadella）说的话：虽然这一季度PC出货量下滑了，但Windows仍然有用量上的增长平均来看，相比两年半以前，Windows10和Windows11用户在PC上花的时间多了8。5。Schell还说，他20岁的女儿在新冠以后开始真正把注意力放在PC上，而不是过去的移动设备。Schell认为新冠流行之前不怎么关注PC的人，现在也感觉到了PC的重要性。
　　而PC密度提升说的是消费市场。主要指的是部分发达国家的家庭增加PC持有量，从过去一个家庭就1台PC，且更新周期5、6年，到疫情过后一个家庭持有多台设备，针对不同家庭成员满足不同的需求与此同时有了更高的潜在换机需求。增量市场上，发展中国家仍有每人PC密度的提升潜力；还有比如说毕业、升学季的购机需求等。
　　教育市场部分，商业TAM（totaladdressablemarket）潜在市场的一大关键在教育领域过去几年我们在这方面看到了很大的变化。从20102019年，TAM潜在市场变化每年有300万台设备的上下。在COVID来袭以后，TAM潜在市场爆发，2020年62，2021在此基础上又增15，虽然今年下滑了29。
　　虽然我们不会再看到20年或21年那样的大幅蹿升，但教育市场的变化类似于混合工作（hybridwork）的方式仍然存在。这会驱动刷新更大的用户基数（installedbase）。这应该和各国政府的政策也有很大关系。
　　上述PPT给了一些相对具体的数字，有兴趣的读者可以看一看。但我们认为，Intel给出的这几个说法都不具有每年TAM达到3亿台的说服力3亿这个数字本身是PC市场于疫情这个特殊时期下才达成的。
　　Intel有在会议上强调过往这些年自己的TAM预测模型的准确性2020和2022年的失误都是突发变量造成的。而SemiAnalysis在最近的分析文章中说，他们基于客户的信息认为2023年PC出货量应该在2。572。72亿台之间，根本达不到Intel预期的量。
　　我们倒是不怀疑IntelTAM预测模型的准确性，以及PC市场未来几年逐渐恢复的可能性。因为如本文第一部分所说，PC技术当前处在高速发展期。而现在电子产业市场下滑并不单纯是PC门类，而是大范围的。那么按照产业周期性发展特点，以及当前仍有新技术刺激（尤其14、15代酷睿），则市场的恢复应该是板上钉钉的。
　　而且未来还有Windows10结束支持，促成新一轮PC换机潮这类因素。技术层面，有CPU异构设计、大核显这种具备激发换机需求的存在。比如前文提到LunarLake达成uncore功耗显著下降的设计，对于移动办公本身就有很大价值。
　　不过这些是Intel在投资者活动上完全没有作为佐证提出的。这些应该比强调TAM预测模型准确性和ChristophSchell的女儿更有说服力吧