新能源汽车打开铝材的天花板

　　年后铝材上游电解铝股价和期货走势都很强，趁着下游新能源汽车铝材加工的一些公司股价回调，马里克给大家说说铝材的天花板高吗？
　　1. 铝合金：汽车轻量化材料首选
　　汽车轻量化是降低传统能源车油耗和提高新能源车续航里程的关键， 而铝合金绝对是汽车轻量化材料的首选，性价比最高。此外根据Ducker Frontier的数据，2020年北美非纯电动汽车的单车用铝量为206kg，纯电动汽车的单车用铝量为292kg，国内汽车铝渗透率还有很大的提升空间。
　　新能源车要用更多的铝。 Ducker Frontier统计2020年北美一辆纯电动新能源车用铝较传统能源车多86kg。虽然少了发动机动力总成等部件，但多了三电系统包括电池壳、电机外壳等用铝的零部件。
　　2. 细分景气赛道：轻量化和新能源车要用更多的轧制板材、挤压材、一体压铸合金
　　汽车用铝合金主要包括4种铝材：轧制板材、挤压材、铸造铝合金和锻造材。 目前各类铝合金在汽车上使用比例大致为: 铸铝 77% ，轧制材 10% ，挤压材 10% ，锻压材 3%。
　　新能源车的出现因为对续航里程的要求，极大增加了轧制材、挤压材的使用空间。 国内目前新能源车单车用铝轧制材和挤压材量是传统能源车的4倍左右。
　　所以汽车用铝轧制材和挤压材增速远高于汽车用铝增速。 主要两个逻辑：1、新能源车该类型铝材用量显著高于传统能源汽车，这样在新能源车渗透率快速提升的背景下用量大幅增长；2、目前基数低渗透率不高，在轻量化背景下也有大幅提升的空间。
　　一体压铸是汽车生产工艺的一次变革。 特斯拉Model Y采用的一体压铸工艺可以看作是汽车零部件整合的开端，应用部位主要在汽车的后底板。将原来70多个零部件整合为1-2个，这样模具、压机数量大大减少同时生产效率也快速提高，也带来成本的大幅下降。据测算一体压铸工艺单车铝用量或在100kg左右，该工艺的推广将极大增加铝在汽车的渗透率。
　　3. 市场空间测算：铝轧制板材、挤压材到2025年年化增速约30%
　　1、汽车产销规模： 假设2025年国内新能源车产销规模达到1000万辆，传统汽车在被替代下规模达到2160万辆。
　　2、两种铝材的渗透率：这里分两种假设：
　　1）参考国际铝业对各种车型、各类铝材的渗透率假设，综合算下来平均每辆车用铝量会达到200kg/辆。基于此我们测算出国内轧制材需求从2020年的40万吨提高到2025年的141万吨，年均复合增长28%；国内挤压材需求从2020年的43万吨提高到2025年的140万吨，年均复合增长27%。
　　2）参考工信部对2025年单车用铝量250kg的目标，我们测算出国内轧制材需求从2020年的40万吨提高到2025年的176万吨，年均复合增长34%；国内挤压材需求从2020年的43万吨提高到2025年的176万吨，年均复合增长33%。
　　建议关注车用铝板带龙头 南山铝业、明泰铝业 和车用轧制材龙头 亚太科技 。在一体压铸领域， 立中集团 研发的免热处理合金在新能源汽车的锂电池壳承载件上已成功得到应用。 文灿、鸿图等压铸件厂商的竞争格局相对较好，因为一般都是给主机厂独家供货。
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