虚拟电厂题材热背景下，电网软件信息龙头国网信通资本热度过低

　　在＂十四五＂能源规划中，大力发展虚拟电厂并进一步推动能源革命是我国电力行业的主要发展方向之一。虚拟电厂（VPP，Visual Power Plant）是通过先进信息通信技术和软件系统，实现分布式电源、储能系统、可控负荷、电动汽车等 DER 的聚合和协调优化，以作为一个特殊电厂参与电力市场和电网运行的电源协调管理系统。 在该系统中，硬件龙头股国电南瑞今年已经获得21份券商的研究报告，可谓是机构最受欢迎的虚拟电厂标的。而作为今年软件信息排名第11的电力软件信息龙头国网信通则仅有中金的2份研究报告，可谓是被机构打进冷宫。
　　国网信通主营是＂云网融合＂全产业链，以数据中心、通信光缆等硬件化建设，支撑云平台、企业软件开发的软系统，实现电力企业和电力数字化的追求。开始研究该企业的时候，老实说很难看懂，但看了很多企业基本面内容以后，我突然觉得作为一个金融人，并不需要像产业人那样去看待，只需要把公司的核心利润来源拆分研究，就可以得出自己想要的答案。 根据国网信通的年报分析，国网信通的核心利润组成，主要是5部分，其中联营企业利润来源主要是四川福堂水电有限公司，该公司电力运营成熟稳定，近三年平均利润能带给国网信通一个亿的利润，所以我把它当作4%年回报债券估值25倍，这部分价值25亿。
　　全资子公司四川中电启明星信息技术有限公司主营：云平台组件、企业门户、能源交易业务 ，目前业务比较杂，碳能源交易业务在龙头企业国网英大的竞争下难有期待。最近还参与思极星能科技（四川）有限公司 35%的股权，发展智慧物流等。 总的来说，中电启明星我觉得是一个小型无核心竞争力的发展中企业，这样的企业我愿意给15倍的市盈率它，也就是价值15亿。
　　全资子公司北京中电飞华通信有限公司主营 ：增值电信运营业务和通信网络建设业务 ，这公司就是依据国网电力系统，做电力企业的通信业务。因为电力企业的信息化升级，近几年来公司的发展很迅猛，营收增长很快，但业务的利润率较低，未来也只能期待营收的继续增长。 电力系统未来的信息化进程，中短期依然可以期待，而信息通信的龙头企业中兴通讯也才20倍估值，所以这部分我愿意给出的价值是不低于27.4亿。
　　全资子公司北京中电普华信息技术有限公司主营：云平台、电力营销、ERP、企业运营支撑服务，是目前公司核心利润来源最大的一环，是整个电力系统软件竞争力最强的一环。对于它的价值，我觉得最容易类比的，应该是钢铁行业中具备整个行业带降本增效作用的龙头软件信息企业宝信软件，目前估值55倍，也就是说该部分价值95亿
　　全资子公司安徽继远软件有限公司主营：云网基础设施建设业务、企业运营支撑服务业务和企业运营可视化业务，这部分可以说是最难估值的。因为目前来说企业软件、数据中心、储能，它都有涉及；而未来，虚拟电厂的业务也应该会是它作为业务主体，而虚拟电厂目前都是在培育阶段，根本无法确立明确的盈利模式，所以它的价值到底怎么去估？当然了，既然写了文章，肯定是要给出一个我自己的看法的。 对我来说，目前正是虚拟电厂资本热的时候，那么资金溢价是目前这个阶段很核心的一个考虑因素，对此我直接用创业板综指77倍的成长性估值看待它，也就是价值84.7亿。
　　因为客户高度依赖国电系统企业、应收账款账龄长而且高，整体企业的盈利率不算高等等因素，之前国网信通在资本眼中一直不待见。但国网信通 实际控制人是国务院国有资产监管管理委员会（突然暴雷的可能性在该背景吓不大）， 最近在虚拟电厂热潮之下，这使得它原来的一些经营诟病会让资本忽视，越来越多的资本中短期会关注它，这样我上面估算的价值：联营25亿+中电启明星15亿+中电飞华27.4亿+中电普华95亿+安徽继远84.7亿=247.1亿中短期可以期待。
　　温馨提示：估值仅是一种分析体系，投资有风险，决策需谨慎，未来如果电力信息化进程、虚拟电厂实际价值高估，那么以上估值就变成妥妥的风险了。