每经评论员 杜恒峰 3月20日，证监会主席易会满在公开演讲中提到：＂部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素，对美债收益率的关注超过LPR、Shibor和中国国债收益率，对境外通胀预期的关注超过国内CPI。对这种现象我不作评价，但对照新发展格局，建议大家作些思考＂。 虽然未作评价，但易会满所言，恰好道出了诸多投资者内心的迷惘。近期A股走势不佳，即便偶有反弹，但类似＂美债收益率上涨-高溢价资产承压＂或＂美债收益率上涨-新兴市场资金外流＂这样的分析，很容易让刚刚萌生的信心再遭重击。 诚然，国际资本市场是高度流动的市场，美元和美国金融体系对于全球市场有巨大影响；诚然，分析师或学者们出于自身职业要求应当对市场变化作出判断，但过多将注意力放在外部因素上，必然会放大某些非关键因素的影响，对市场正常走势形成干扰。即便是这些分析没有直接表达悲观的观点，但不断地重复，市场的忧虑情绪也会跟着加重。 那么，＂对照新发展格局＂，当如何理解当下的资本市场？ 一是，中国资本市场的内生动力仍然来自于中国经济，而非外部环境。去年中国成为全球唯一实现正增长的主要经济体，今年市场对我国GDP增速的普遍预测是能达到8%，继续领跑。在＂三驾马车＂中，消费已经成为中国经济增长的主要拉动力量，以＂新基建＂为代表的投资活动是经济托底的可靠保障；外贸环境虽然有美国因素的不利影响，但中国自身全产业链和超大规模市场的优势，仍然能够在国际分工中牢牢把握住大量优势产业。从上市公司层面看，笔者统计，在2389家公布了业绩预告的上市公司当中，利润同比增长（以下限计）或持平的有1440家，占比超过60%，增长超过10%的有1357家，占比56.8%，鉴于去年的大环境，这样的局面已非常难得。由于大部分上市公司都是自身行业的领先者，在宏观经济整体恢复性增长的大背景下，可以预期今年上市公司有望获得超出GDP增速的业绩。 二是，中国资本市场的投资者仍集中于国内，外资越来越重要但仍不占主导地位。易会满在上述演讲中也提到，截至2020年底，外资持续3年保持净流入，境外投资者持有A股资产突破3万亿元，但外资持股市值和业务占比均不到5%。从成交量来看，很多投资者非常关注北向资金每天的净买入和卖出额，但北向资金在A股交易额中的占比只有百分之十几，影响不算小但同样不占主导地位。事实上，从2月18日A股高位调整以来，北向资金整体净流入了165亿元。同时，市场也应当对监管当局对外资的调控技巧抱有信心，在上述演讲中，易会满直言，热钱大进大出对任何市场的健康发展都是一种伤害，都是要严格管控的。在这方面＂我们应该加强研判，完善制度，避免被动＂。 中国自身的经济体量、增长势头和不断完善的市场，意味着中国自身就是自变量，这是和已有经验最本质的差别，而非随别人而变的因变量。外资投资中国，目标是相对更高的、更长期的回报，不太可能为了短期的汇率、利率收益而大进大出。因此，在看待外部市场变化的时候，应当及时跳出已有的认知框架，不被外部因素扰动牵扯太多注意力，而是将焦点更多地集中到中国资本市场内在的发展逻辑上来。 每日经济新闻