医保谈判落地生科股迎雨后晴天？

　　上半年一度呼风唤雨的生科股，面对医保及集採因素影响，资金持续流出，全年计算表现跑输不少主流行业。不过，随2021年医保谈判落地，临近年底生科股表现有所好转，以上有关负面因素可能已经反映，迭加生科股于指数的权重有望越来越高，目前可能已出现配置价值，具突破性技术及接近商业化的药企未来可望仍有不错表现。
　　今年以来，集採常态化，复盖范围持续扩大，生物类似药及中成药都即将被纳入，可说是重塑医药市场竞争格局，同时也使市场担心被带量采购品种的价格会进入持续下降阶段，板块估值也蒸发了不少。不过，据保银投资分析，抛开疫情影响，中国的医保整体支出仍保持每年10%增长，部分产品降价同时也带来另一批创新品种药加速增长。例如创新药的市场便保持高速增长，都反映由药品＂由仿入创＂是未来行业趋势，集採只是加快了行业创新步伐。
　　创新药加快入医保 或成药企新黄金赛道
　　生物科技市场有望持续适应集採及医保下的新格局，迭加国家医保药品目录谈判结果公布，都使近期本港生科股表现改善。从此次医保谈判结果来看，一共有74种新药进入，当中肿瘤用药便达18种，占整体的四份之一，复盖肺癌、淋巴瘤、乳腺癌、肝癌、胃癌、骨髓瘤等多个肿瘤领域。另一值得留意的亮点是，创新药进入医保速度提升，在67种谈判成功的目录外独家药品中，有66种为去年上市的药品，新药纳入率达99%。而且药品由上市至纳入医保的时间缩短，平均仅需1年2个月，反映创新药的商业化及全国渗透进程提速。
　　中信証劵分析，医保谈判焦点之一为进口抗癌药PD-1及PD-L1已经连续三年未能进医保，或受全球定价策略所限，国产PD-1新适应症则能入局，包括纳入3个国产品种的新增适应症，其中两个品种新增了非小细胞肺癌(NSCLC)及肝癌适应症。另一亮点为有7款罕见病药进入医保，复盖多发性硬化症、法布雷病及血友病等，反映小病种市场存在机会。另外，即使今次医保中创新药平均价格有所下降，但进入医保有助快速商业化及更扎实地抢佔市场份额。而医保加快纳入新上市药品，有助创新药快速应用及放量，将迎高速发展期。
　　港生科板块调整　个别公司仍有突出表现
　　医保谈判结果一出，生科股迎来一定反弹。例如再鼎医药(09688.HK)旗下一款药物，被纳入医保药品目录一度飙升近10%，蓝筹药明生物(02269.HK) 也一度重上100元以上水平。事实上上半年生科股一直狂飙，但炒作完结后跟随大市一同向下。恒生香港上市生物科技指数由6月的全年高位2915.18点，至今已回落了37%。不过，一些技术具突破及商业化领先的龙头，调整后仍有可观涨幅，例如年内获批新型冠状病毒肺炎临床试验的开拓药业－Ｂ(09939.HK)，今年仍录3.5倍的涨幅，另一升幅较强的则数到金斯瑞生物科技(01548.HK)，涨幅也达2.4倍，业绩同样有不错表现，其主要非全资附属公司传奇生物于前三季度收入增长进一步扩大至45.6%。
　　由此反映，接近商业化及技术领先的生科公司，后续可以多作留意。另一例子为李氏大药厂(00950.HK)，受惠于此前分拆兆科眼科(6622.HK)的因素，前三季度纯利21.69亿元，同比增长了16.8倍，营业额9.52亿元，也升了6.5%；故后续倘若产品能加快商业化步伐，相信潜在价值亦能逐步释放。而该公司近期治疗转移性黑色素瘤的第Ib/II期临床研究于中国入组首名患者，同时重磅抗癌药索卡佐利单抗(Socazolimab)于二月获国家药监局认定为突破性治疗药物后，十月就使用索卡佐利单抗(Socazolimab)治疗复发性或转移性宫颈癌提交新药上市申请，离商业化道路越来越接近。
　　李氏大药厂旗下中国肿瘤医疗有限公司，截至目前共有10项肿瘤产品正在开发，包括5项创新及5项仿製药，用于治疗多种癌症。该公司研究及开发费用主要投放在心血管、女性健康、儿科、罕见病、皮肤科及产科等各种主要治疗领域的新药开发，以及独立的肿瘤科研发分支。而从今次在医保谈判中，创新药及小病种市场日后明显具更多机遇，在这些领域具优势的公司值得留意。
　　生科股经历一段低潮期后，负面因素可能已反映，而且于指数权重日益提升，有望吸引更多资金配置。恒指服务有限公司早前公布季检，把「除B」后的信达生物(01801.HK)纳入恒生中国企业指数，取代中国恒大(03333.HK)，反映生科股于市场地位进一步提升，未来获纳入指数的生科股也可能陆续有来。
　　作者：腓力