美的，还值得坚守吗？

　　这段时间，尽管大盘环境影响因素很大，但美的表现还是比较差如人意的。今日股票又跌了2.59%，本月跌了15.93%。如果从去年2月的百元高点算下来，至今跌幅已接近腰斩了。
　　来源：同花顺
　　作为中国最大的家电巨头，乃至世界的家电龙头，上市几年涨了数十倍的超级大白马，美的的近期表现确实让很多看好它的投资人纠心。
　　从估值来看，当前美的PE(TTM)为14.30，市盈率百分位为38.28%，估值不高，但也还没到很便宜的位置。
　　从基金持仓比例来看，从去年三季度到四季度，已经出现了边际回升的迹象。
　　来源：同花顺
　　从外资持仓市值来看，截至目前持仓市值为675.15亿元，排在外资持仓的第四名，说明外资还是比较看好美的的。
　　来源：同花顺
　　面对股价不断走低的境地，美的自己都看不下去，连番大手笔回购公司股票。
　　本月15日美的发布通知，拟以通过集中竞价方式回购公司股票25-50亿元，去年一年就回购了136.6亿元，手笔不可谓不大。
　　美的的大手笔回购尽管没有挽回股价，但一定程度也可以说是管理层对未来的信心展示，只是市场还是不太相信。
　　那么，美的目前的真实处境如何呢？
　　01 短期承压
　　数据看，美的的经营都还是稳比较健的，过去5年（2016-2020）收入端虽然放缓，但归母净利润都是维持两位数增长。
　　2020年受疫情影响，家电企业不同程度的遭受到冲击，国内空调老大格力营收和净利润都出现双位数下滑，美的却实现了净利润12.44%的同比逆势增长，在疫情中守住了阵地，足以说明公司经营的韧性和稳健。
　　另外，与格力和海尔相比，美的集团在财务方面也有不少地方胜出，像净资产收益率、存货周转率方面、整体研发投入也都领先于这两家。
　　来源：东方财富
　　但也能看得出来，自疫情以来，美的也有诸多力不从心的地方。首先是原材料端，2020年全球大放水，大宗商品便一律躁动起来，一路狂涨，给家电企业经营带来了诸多压力。
　　体现在财务的信息就是公司的营业成本上升，毛利率下滑。
　　2020年，美的营业成本同比上涨7.54%，毛利率下滑12.99%，到2021年前三季度，营业成本同比升高至23.97%，毛利率继续下滑5.89%。
　　来源：同花顺
　　去年四季度，钢材、铜、铝等原材料价格出现了一定的回调，但今年开始，随着地缘政治不断恶化，俄乌局势持续升温，以原油为首的大宗商品又开始嗨遍全球，原油、铝、镍价格更是创下多年以来的历史新高。
　　家电原材料短期内真的难言乐观，美的短期内也将继续承压，这也是当前家电企业面临的一个比较大的困境。
　　02 青黄不接
　　从美的的收入结构中可以看出，去年前三季度 C 端（家用电器）业务收入为 1832 亿元，占比达70%，C端家电仍是美的的主业，未来很长一段时间还将继续遵循家电的发展逻辑。
　　而家电的逻辑关系最大的是地产景气度。
　　国家近几年对房地产调控都比较严，未来大概率会坚持＂住房不炒＂的总基调，地产市场为家电带来的增量肯定不会像黄金时代那么可观，而同时传统家电市场整体饱和度也比较高了，发力空间相对较小。
　　所以家电，至少传统家电方面，可能不会再有过去那种波澜壮阔的行情了。
　　但也能看到，美的在传统家电端也在谋求破局，比如美的通过打造自己的高端品牌COLMO，在存量竞争中打造出新的利润增长点。
　　COLMO虽然2018年才推出，但发展却异常迅猛。去年前三季度，COLMO的零售收入超过25亿元，同比增长320%，同期卡萨帝前三季度增速为57%，海尔估计有些慌了。
　　不过对于集体来说，COLMO这点业务贡献还是太小。
　　此外，美的B端正在逐步发力，试图打破市场对其归为家电属性的估值逻辑，但B端收入目前占比还较小，仅30%左右，未来还需要很长时间来慢慢发展验证。
　　C端乏力，B端未起，美的目前面临的业务发展情况有点像是处在青黄不接的时刻。
　　美的B端涉及四大业务板块，分别是工业技术、楼宇科技、机器人与自动化和数字化平台，这是美的布局多元化发展的战略部署，目前美的已进军了新能源汽车赛道、机器人与自动化、医疗器械等热门赛道，未来或许能在业务上实现多点开花。
　　就增速而言，B端增速完胜C端，B端正在高速成长，而C端已相对成熟稳定。