当投资人在看项目的时候，他们在看什么？

　　资本寒冬下如何融资？合伙人对于一个创业团队来说有多重要？当投资人在看项目的时候，他们在看什么？上月底在杭州梦想小镇举办的2016初橙中国风险投资峰会暨创响中国巡回接力杭州站上，湖畔山南资本董事总经理牟雪、IDG资本VP楼军、软银中国执行董事潘政荣和线性资本合伙人张川分享了他们的见解。
　　湖畔山南资本董事总经理牟雪冬天来了，春天还会远吗？
　　“一个有意思的现象是，阿里十几年的发展中，最大的创新，基本都来自于下跌的时候。冬天的时候比较适合蛰伏，因为外界环境遇到了巨大变化，穷则生变，困境当中容易激发出人的创新力。”
　　牟雪在演讲中回顾了阿里集团的发展路径。从1993年创立，当时是互联网元年、门户时代；到淘宝以后的快速上升期，这段时间阿里做出了支付宝、淘宝；2007年2009年是一个下跌，下跌的过程中阿里做出了天猫和阿里妈妈；因为天猫阿里上了一个巨大的台阶，2015年年中又开始进入“冬天”。
　　牟雪提出了应对“寒冬”的几点建议：第一，现金流是生命线，能够维持公司熬过“冬天”；第二；开源节流。冬天节流固然重要，但是开源更重要。一辆车快速跑的时候零件不会掉，当车慢下来了反而零件会掉。所以，不仅要想着节流，也要想着开源问题。
　　软银中国执行董事潘政荣聊聊合伙人
　　“找到合适的人，有时候比找到钱更难。”软银中国执行董事潘政荣表示，他理解的合伙人一定要求“长期的承诺”，而且一定是全职。早期创业团队要想到股权怎么分配，用好的股权吸引合伙人。
　　潘政荣分享了几个经验，一是避免平均分配，出现分歧的时候无法形成合力；二是尽早讨论清楚原则，因为估值提升以后，你会发现每一个点对应的一定不一样；三是预留足够的空间，可以把相应的5个点、10个点、20个点先预留出来；四是约定退出机制。
　　此外，潘政荣还提出六点建议，一是合理代持持股公司；二是谨慎承诺；三是土豆条款；四是分期成熟调整约定。五是亲兄弟，明算账；六是书面记录。
　　IDG资本VP楼军资本寒冬下的融资策略
　　“上个月的时候我和杭州做天使的投资人交流，大家发现一个奇怪的现象，去年交流的时候都在问‘你们最近投了啥？’今年交流的时候说‘你们这边死了多少家了？’这个时候大家突然意识到外界说的‘冬天到了’。”
　　什么叫融资？楼军表示，如果没有融资一个企业正常的发展路径应该是慢慢做、慢慢赚钱，到一定原始积累以后企业再考虑接下来我们干一些大事儿。有了融资以后，把原始积累这一段过程可以跳过去了，直接考虑接下来想干什么大事情。大家到了B轮，今年B轮死、C轮死的企业特别多，因为不知道怎么变现。所以创业第一天开始，就应该好好想一想如何商业化。
　　融资应该怎么融？融过创业或者融过天使轮一定有一个共同的感受，要么就是跳单，要么就用低价撬动第一个TS，用这个筹码撬动更贵的TS。楼军说，不要这么想，第一个给你出投资意向的投资人是真心看好你的，第二个不一定。你会冒一个很大的风险，把第一个TS放下了拿更高估值的TS，被跳单的几率已经高50了。刚开始追求估值不要太高，要追求的是最支持你的投资人。
　　线性资本合伙人张川构建自有的投资认知
　　“无论以前做过什么、读过什么专业，都不重要。人的智商差不多、情商差很多，学习能力差很多。一部分学历很好的同学，可以感受到他们的学习能力不是在上升，而是在下降。”张川表示，只有上升的学习能力，才能在海量知识的冲击下保持与时俱进。
　　互联网金融、人工智能、大数据、文化教育、智能硬件等都是张川感兴趣的领域。他表示，看项目的时候，会注重以下几个方面。一是看趋势，在看团队的之前我看的是趋势，任何一个往上走的行业才会看，已经证明往下走的行业不会投；二是看时机，时机很重要；三是看团队，看团队合伙人的组合，包括他们的互补性和他们所做的事情是不是和原来相关，关系度多大。通常张川会问一些不成立的问题听听这位创始人或者创始团队对看起来完全不成立的事件的回答来测试团队的学习能力；四是看行业是不是可持续、规模有多大；五是看风险回报。