下个十年，商业机会在哪里？

　　所有的创业都是不例外的，不会因为你是互联网就特别牛，也不会因为你是医疗、医药就特别能赢，只有在用户有需求的地方才会赢。所以今后成长的需求在哪里，这是我们要弄清楚的。
　　有很多方法去讨论中国的成长，在这儿我想用一个稍微新一点的角度，从杠杆率，也就是企业理解的负债率的角度判断一下成长。
　　任何的国家，其实一般来说有四个杠杆，国家政府杠杆率、企业部门杠杆率、家庭部门杠杆率、金融机构的杠杆率。
　　第一个结论，发达国家的经济其实70以上是由消费来驱动的。这些发达国家的消费驱动力，也就是家庭杠杆率是非常高的。70以上意味着这些家庭的消费增长十分有限，在全世界的消费领域里面，将来的全球增长主要还是来自于新兴国家，特别是来自于中国这样的新兴国家。如果你要做消费类产品的话，跟家庭有关的，我觉得在发展中国家做是非常有意思的。
　　第二个结论，从政府来看，政府的负债率，政府的杠杆率，发达国家平均大概在90左右，发展中国家是55左右，咱们中国正好是55，这个结论也是很重要的。如果一个政府的负债率很高，政府首先想办法让货币稳定，只有货币稳定才能证券化。任何高负债率的政府都会希望维持低利率，同时显示货币稳定。因此，如果去猜美元还会不会加，我说有可能会，但是加了也是象征性的举措。即便加完还是会非常低。中国会怎么样？考虑到中国养老的需求，有一部分潜在损失在国有企业的改革当中的损失，需要国家支付的部分，实际上加在一起，中国的杠杆率也应该在60以上，是不低的。因此，我觉得中国毫无疑问会有兴趣进入降息和低息的空间。
　　第三个结论，企业部门的杠杆率发达国家在70左右，发展中国家50左右，中国125，是全球企业部门负债率最高的国家之一。因此，我们中国的企业部门未来的挑战就是怎么样削杠杆、去产能。从中央的财经工作会议之后，今年一个非常重要的可能性是去产能，会有一些阵痛。
　　下面我想讲一下B2G，跟政府支付有关联的生意都称为B2G。比如新能源，包括现在新能源的车，只要是政府的财政支付的，政府的压力会非常大，因为将来整个负债率会比较高。大家不要觉得拿政府补贴的生意会非常爽，如果拿政府补贴，将来政府资金越来越少，总体来说就不会那么爽快地把钱给你。B2G生意从现在看还可以做，未来我相信是越来越难做的。
　　我们刚才提到中国的降息问题，中国降息不是大概率事件，我认为当前正在发生。中国110月份累计发债18万亿，扣除银行间债券，净增长10万亿，已经接近银行去年新增的贷款。也就是说债券庞大的发行量，事实上在挤占银行的贷款。很多产能过剩行业，如钢铁、石油包括房地产，企业能发出去3。5到4。5的利率中长期债，如果到银行拿同样时间长度的贷款，可能需要67。债券发行的利息如此之低，对银行的效益会产生非常大的压力。当然，倒过来说，对实体经济、特别是高负债率的行业，由于负债成本下降，说不定短期效益还上升了。
　　降息和低息从运营角度有什么影响？这个问题我特别想讲。在座有很多创业企业，也有互联网金融创新的。在降息、低息环境下，负债端比较短，资产端比较长的可以受益，反之受损。总的来说，有34的机会受损。具体细分来看，银行应该受益于降息，但实际情况不是。因为银行这个行业存在大量的城商行，用很高的价格拦储。在存款端的降息不是那么容易做到，但是在贷款端非常容易做到，因为债券会马上挤压它，所以银行的压力非常大。
　　保险业是不是好一点？保险表面看负债端比较强，但是保险过往一直用4。57的价格在发负债端，也就是保单。如果降息之后，保险当期的保单成本马上下来，倒过来，保险的资产端比较长，所以保险还是不错的。我们有一个精确统计，已上市保险公司今年平均大概有20的资产是需要重新再配置的，过往配置在债方面收益率做到67，今年再配置做34，今年业绩压力也是非常大的。
　　从创新角度出发，在大的降息、低息环境角度考虑创新，我认为是非常必要的。当然，这里面我想作一个提醒，2015年债券的市场是爆发性增长，要引起有关部门，包括市场足够的警惕，因为很多债券的价格和国债相差无几，跟主权债相差0。30。5个百分点，小于1，这是严重不正常的。企业债和主权债，特别是垃圾行业的垃圾债，按道理就应该差23个点，最起码差13个百分点，但现在1个百分点以内，我相信未来某个时点上，这样的风险要付出代价。
　　从B2F角度出发，刚才我提到，发达国家的消费增长是非常有限的，倒过来也带动经济增长也非常有限。发展中国家的居民杠杆率很低，同时中产阶级的数量高速成长，所以我们过往的模式叫中国动力嫁接全球资源，买海外的品牌带回中国发展。现在不仅要回中国发展，还要回新兴国家发展。中国动力嫁接全球资源的同时，还要增加新兴市场的动力。
　　特别值得注意的是南亚和东南亚，有20亿人，平均年龄29岁，有人口红利。我们把B2F的生意分成两段，就是家庭投资和家庭消费。在多数的情况下，家庭消费可能会把钱用在健康和快乐上，家庭投资的话，一个是境外投资，一个是金融资产投资。如果各位在创业的时候考虑金融问题，假如你可以服务中国的家庭对海外的投资和金融资产配置的话，我相信这个生意会非常好。因为现在上万亿的家庭资产，在金融配置是远远不够的，在海外几乎是0。
　　刚才讲到健康问题，健康成长最快的是健康管理和健康保险。如果GDP是67，消费很可能在1011，消费领域里面的健康、快乐很可能在17以上。对健康来说，最高增长点可以是健康保险和健康全病程管理，会有非常高的增长。这个创业方向，我认为也是非常值得考虑的。
　　除了健康之外，我把旅游业也列了进来。我们说的快乐，其实包含旅游、娱乐、时尚和体育。旅游跟老百姓的收入关系非常大，人均GDP5000美元以上就会有爆炸性增长，而现在中国将近8000美元。中国的出境游过去有8090是港澳台，从2015年开始，3小时航空圈扩展到日韩，去年日韩的旅游增长高达61。我们很幸运，前年投了一个来来会，占到对韩旅游订票的60左右，今年希望把对日本的旅游做大，之后还可以做3小时航行圈的东南亚和澳洲。
　　除了旅游之外，我想讲讲B2B。B2B主要的任务是减杠杆、去产能，损失从今年开始。但产能过剩就像一个沃土，会催生出分享经济。比如说Uber、滴滴打车的模式，完全是基于过剩私车的产能。在过剩的行业会诞生出大量的分享经济的模式，比如像我们投了上海钢联，就是基于钢铁过剩的产能。我讲一个形象的比喻，如果一个森林中产能过剩，大树太多，有些大树就会倒下死掉，大树的尸体慢慢腐烂，上面会长出蘑菇，长出松茸的价格就会高过大树的价格。在倒下的行业里面，新长出来的分享经济的企业会比原来的企业还大。
　　再讲讲互联网。我觉得互联网最大的价值是让人、物能够实时在线，产生了很多可记录的数据。这些数据如果加以智能的搜索，主动、被动的搜索和计算，是可以基本预测未来的。
　　还有一个启迪对我来说也很深刻，对互联网来说，场景就是产品，或者产品就是场景。很多传统企业有海量的用户，如果把这些海量用户的资源加以利用，积累用户的成本也会降低，流量是另外一个问题，也是要考虑的，但关键还是要场景。
　　像微信这样的企业都是充满危机感的。现在是行业龙头、领袖，但后面追赶者很快。对互联网，中国是全球最大的单一市场。由于中国的用户量最大，我们互联网规模就是全球最大的，在这样的国度，大部分人会成功。做互联网不要只盯BAT，还是应该把线下庞大用户量的用起来，这样才有好的未来。
　　作者梁信军
　　来源价值中国