金融学教授们心中的幻象 科班出身的金融学教授们在市场数据和理论中浸泡了很久，对于以下信念深信不疑：有效市场假说：市场价格已经反映了所有信息，是所有投资者博弈的结果，是伟大光荣正确的。不要试图战胜市场。漂亮的资产配置模型：收益与风险成正比，市场的波动代表了市场的风险。理性的投资人要寻找风险和收益的平衡。通过资产相关性的分析，资产组合和搭配可以达到收益和风险的完美平衡。 金融学教授们的迷茫巴菲特的投资事实将这些幻象击得粉碎 然而巴菲特的投资却能够持续战胜市场，并且他本人也对教授们对于有效市场假说、风险的理解以及资产配置模型嗤之以鼻。巴菲特战胜市场平均收益的时间之长，之稳定，之可持续性，让统计学无法解释。巴菲特认为把市场波动视为风险是极为愚蠢的看法。风险只有在对价值判断错误的情况下才会出现，而与市场波动的幅度大小无关。用资产相关性的分析和搭配，更像是一个数学游戏。抛弃相关性的分析和组合，在看到投资机会的时候全力出击才是王道。 简单，睿智谁看到的是真实的现实？ 成王败寇，从结果来看巴菲特显然跑赢了金融学教授们。然而让人困惑的地方在于，金融学教授缘何看不到真实的世界？我们所处的世界是一个极为复杂的世界。而金融和股票市场是这个复杂世界的典型代表。这个系统如此复杂，以至于连金融学教授们都难以看清楚它的现实。如果你有一把锤子，看什么都像钉子。金融学教授们接受过系统完整的数学训练，对于概率，数学模型，布朗运动，相关性这些数学和物理模型如此痴迷，以至于希望用这些理论解释所有的世界。金融和股票市场与财富的紧密联系，让他们对于用数学模型来解释市场如此的着魔。巴菲特并不比金融学教授们更聪明，但却更有智慧。他没有用复杂的数学模型来解释世界，而是用简单的常识来理解世界市场受各种因素影响而波动，是极不理性的。而这种非理性定价恰恰提供了投资机会。价格低于长期价值买入，随着价值成长，就可以赚钱。其它因素都是干扰因素，随它去吧。教授们并非一无是处 教授们的理论并非一无是处，对于历史数据基于统计学的研究也可以得出有益而可靠的结论。比如股票长期战胜其他资产类型，比如债券、黄金、现金资产组合的确可以降低波动风险，如果你介意这种波动的话波动操作极为困难，如果不是不可能的话 基于教授们的理论，如果再加上足够稳健的心智，就可以不至于沦为任人宰割的韭菜，可以根据自己的风险偏好配置资产，解除焦虑，享受市场的平均收益。加不加杠杆，这是个问题 然而如果仅仅如此，巴菲特跑赢的，也也只是几个百分点，不足以让他积累如此多的财富。这里的秘诀在于：杠杆。 巴菲特建议人们不要加杠杆，然而，他本人的财富增长却基于隐形杠杆。为别人管理资产，收取超额收益部分的分成。这本质上也是杠杆，只是改良为一种没有反向风险的杠杆：无论投资结果如何，亏损都是受控的，而向上的盈利是无限的。旗下保险公司的浮存金，成为巴菲特投资现金的低成本来源。用低成本（低利率）获得的大量浮存金进行投资，本质上也是一种杠杆。结论如果你是一颗韭菜，你的年化收益是：我无法预测。如果你采用金融学教授们的思想和方法，并且心智足够成熟，可以克服非理性情绪，你的年化收益是：7%-9%如果你学会的巴菲特的思路，并且成功地选股，你的年化收益是：15%-25%要想暴富，请设计某种形式的杠杆。 本文为本人投资系列文章（1），投资系列（2）如下： 价值投资之殇：价值投资为什么不好用 - 投资系列（2）
第（十六）章傍晚时分，偌大的学校食堂熙熙攘攘，人声鼎沸，空气中弥漫着浓郁的饭菜味。一张张饭桌，围满了捧着饭盒吃饭的男女大学生第（二）章接到高考录取通知书时，郑云飞悲喜交加。喜的是，久盼的大学之门终于为自己敞开，辛苦十多年，心血总算没有付诸东流重庆熊孩子玩打火机，意外地把家给烧了，消防员和警察都来了水是地球上最常见的物质之一，地球表面有71被水覆盖。水是所有生命生存的重要资源，也是生物体最重要的组成部分，是维持生命的重要物质，因此水又被称为人类生命的源泉。火，是物体燃烧时产生留守儿童主动帮爷爷收水稻，回家后突然晕倒，妈妈看到后心疼不已寒假和暑假，是我国的每一个人从幼儿园到大学都会经历的假期。通过了几个月的紧张学习，终于迎来了难得的玩耍自由，谁又能不开心了呢？不过，随着社会的不断发展，如今的寒假和暑假与以前的又有熊孩子自己在家里做烤串，给妈妈的惊喜变成惊吓，网友两个人才烤串，是我们日常生活中常见的美食，无论是高档餐厅，还是路边大排档，都有它们的身影。烤串的种类有很多，不过主要为肉串，如羊肉串牛肉串海鲜串骨肉相连等，将食材穿在竹签子木签子或金属签子重庆的一小男孩火了，课间操跳成了表情包，网友看似青铜的王者课间操，又叫课间体育活动广播体操大课间等，是学生每天都必须参加的一项体育活动，也是我国每一个人学生时期的记忆。课间操不仅可以充分舒展身体缓解紧张的学习，还可以丰富校园体育文化，同时来自萌娃的感动！小小年纪就帮家里干农活，背着猪草却是满脸笑容红灯记，是我国的京剧艺术片，对于老一辈人来说可谓是家喻户晓，有的人甚至还会唱上几句。红灯记里面有一句唱词至今也被人们所熟知，它就是穷人的孩子早当家。这就话是社会的真实写照，穷人家的重庆一群小学生玩出了新花样，轨道交通里打扑克，网友全是王者扑克，是一种常见的纸牌，一副扑克牌共有54张牌，包括52张正牌和2张副牌（大王和小王）。扑克是全世界都流行的一种纸质玩具，既可以娱乐又可以赌博，玩法更是千变万化，多种多样。在我国，女婿无责任赡养岳父岳母，儿媳不需要赡养公公婆婆吗？近日网友发文说新颁布的民法典没有规定女婿要赡养岳父岳母，儿媳要赡养公公婆婆，从而认为女婿没有责任赡养岳父岳母，儿媳没有责任赡养公公婆婆。其实这是对法律的误解和歪曲或者是没有真正理解山东一奶奶火了，小孙女贪玩屡教不改，一个神操作立刻解决贪玩，是每一个孩子的天性，因为不懂后果的严重性，常常是一些不计后果的贪玩，因此，社会还给这些孩子取了一个共同名字熊孩子。山东德州的一个小朋友，喜欢把手伸进门缝里玩，虽然没有发生过意六旬爷爷带11个孙辈农村过暑假，穿队服方便辨认，一起下地摘花生随着社会的不断发展，我国老百姓的腰包都逐渐地鼓了起来，为了给自己及家人一个更好的生活环境，越来越多的人选择了在城里买房。年轻人在城里打拼，小孩在城里上学，在农村里生活了一辈子的老人