中国股市大变局？风口变了！

　　文慧净
　　我和朋友王五前些天通电话闲聊，他问我能不能教他炒股？
　　我郑重其事地告诉他，教人炒股没朋友，朋友之间不教炒股的。
　　王五是机关单位里的工作人员，并且去年提了正科，要忙的事情也更多了，怎么会突然想到要炒股呢？
　　王五告诉我说，工作虽然很忙，但生活压力也很大。这些年，机关里的福利待遇在缩减，房子又赶上房住不炒，增值空间有限，所以，想要学一学投资，让资产能够跑赢通胀。
　　这句话引起了我的思考：放眼看世界，任何一个国家都是负债驱动经济发展，钱都是越印越多。2023年1月，我国广义货币（M2）余额273。81万亿元，这些天量的钱该往何处流？
　　过去数十年，美国的钱主要流向了股市，中国的钱主要流向了房市。不过现在及将来，中国坚持房住不炒定位，房价上涨空间将会有限。
　　所以，有没有一种可能，今天的股市就像是20年前的房市，将会承接天量资金，发生翻天覆地的大变化？
　　而我们人生发财靠周期，抓住一波，能够成为中产，抓住两波，则可以实现财务自由，我们希望能够抓住这一波资金从房市流向股市的大周期。
　　2月15日，《当前经济工作的几个重大问题》指出：
　　要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。
　　2月16日，国家统计局党组在《求是》发表文章提到：
　　坚持‘房住不炒’定位，实施好房地产市场平稳健康发展长效机制。
　　我个人的理解是，房住不炒并不是短期定位，而是中长期都要坚持下去的定位。
　　至于房地产目前遇到的问题，我们将会更多地通过调结构来解决发展中的问题。
　　比如每个城市都在因城施策，出台政策支持刚需房，支持生育政策、人才政策，解决新市民、青年人住房问题，探索长租房市场建设等。
　　我们可以简单地认为，将来房地产市场通过调结构，公益的部分归政府管，金融的部分归市场管。
　　公益的部分归政府管意思是，刚需改善、二胎三胎、大学生等确实需要住房的，这部分房子要有公益性，将来的思路可能是由政府参与进来的长租房、公租房等，而不是单纯的企业参与，以免暴雷等。
　　金融的部分归市场管意思是，投资性质的住房，比如别墅、大平层、二套、三套房等，这部分房子将来可能会逐渐放开限售年限等交易限制，增加市场的流动性，由市场供需充分定价。
　　数据来源：兴业证券
　　总结一下，房住不炒的定位下，房价也许还有上涨空间，但是超额的收益、暴富的机会已经很少了。
　　所以，将来经济发展中印的钱，难以大规模地流向赚钱效应较小的房市。根据国外经验，股市将会是一个较为理想的资金蓄水池；股市的年均收益长周期看能突破10，要好于房产、国债、黄金、原油等资产，能够有效地跑赢通货膨胀（见上图）。
　　2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制。
　　这样看，我们股市能否像美国股市80年代中期，一举突破之前数十年的震荡区间，走出40多年的大牛市？能否承载我国房地产市场溢出的长期资金？
　　我们通过一组数据来进行回答：
　　20世纪60、70年代，美国经济及股票市场都陷入了迷茫期；股价长期区间震荡，也间接反映了美国的通货膨胀、经济衰退、越南战争等；
　　20世纪80年代，美国科技不断的创新，技术不断地从实验室落地到具体的商业化；消费电子为主导的产业链催生了新兴消费场景，激活了民众的消费需求，美国经济找到了新的发力点；
　　20世纪90年代初的苏联解体，美国商品没了竞争对手，顺利走出国门、走向世界，开启了全球化；全球资金开始涌向美国资本市场，美国股市彻底放飞自我。
　　因此，我们从美国股市发展史中可以得到答案：只要股市的制度完善、经济的结构创新，那么上市公司的利润必将稳定向上，资金也一定会踊跃流入股市，推升股市走出长牛，跑赢通胀。
　　数据来源：wind、叶檀财经
　　我们的股市是摸着石头过河，必然会走美国当年走过的路，要经历制度完善、经济创新的过程。如此，资金才会放弃金融空转，切实流入股市发展中。
　　过去数十年，我们股市的上证指数长期在3000点区间上下震荡，期间经历了0607年五朵金花、1415年创业板牛市、1617年白马股牛市等。
　　过去数十年，我们股市的前十大权重股，也从早期单一的银行板块，逐渐演变成现在多元化的消费（贵州茅台）、通信（中国移动）、科技（宁德时代）及银行板块等。
　　过去数十年，我们的股市在3000点震荡中，经历了太多，沉淀了太多，也准备了太久。但是，一切都在慢慢变好。
　　2019年，科创板开板，同时试点注册制，则把我国股市的制度改革推向了新的高度，为包括外资在内的全球资金流入我国股市，扫清了大量的障碍。
　　2019年以后，我们的退市制度逐渐完善。比如2019年至2022年，退市公司数量分别为11家、16家、20家、42家，退市企业数量创出历史新高（见下图）。
　　数据来源：德邦证券
　　2019年以后，我们对股市的各项违规行为加大了处罚力度。
　　比如药明康德公司股东上海瀛羽，被证监会给予警告并处以2亿元的罚款。
　　比如福建牛散王宝元控制145个证券账户违规交易，被证监会没收违法所得1。43亿元，被处以4。28亿元罚款，总计被证监会罚没5。71亿元。
　　比如胜通集团债券违约，相关的中介机构中天运会计师事务所、粤开证券、国海证券等被证监会分别警示，并分别罚款数千万元。
　　股市注册制度的完善，大幅提高了股市违规操作的成本。无论是股东、庄家、会计事务所、律师事务所，还是券商等中介机构，只有触碰红线，都将会受到强监管。罚没金额也越来越多、犯罪责任也越来越重，均创下历史较高记录。
　　总结一下，我们股市的制度目前是有进有出，违规成本高昂。同时IPO企业的科技创新含金量也越来越足，这些将会极大地优化我们股市的传统权重构成，吸引包含房产资金在内的长期资金流入。
　　我国股市事实上，不仅已经有了承接天量资金的经验，也有跑赢通货膨胀的经验。
　　根据腾讯报道，外资（北向资金）近年来持续净流入我们股市，外资持有股票市值由2014年的1454。27亿元增长至2021年的3。08万亿元，增长约20倍；市值占比由0。4628上升至4。03，增长近10倍（见下图）。
　　外资的流入一方面给我们带来了承接天量资金的经验，另一方面使得我们股市定价越来越成熟，股市估值的泡沫很容易挤破，股市价值的洼地也很快就被填满。
　　另外，根据腾讯报道：2021年，我国社保基金投资收益额达到1131。8亿元，投资收益率4。27。社保基金成立以来至今的21年里，年均投资收益率8。3，累计投资收益额17958。25亿元。
　　社保基金盘子大、运行久，数据有很高的参考价值，运行21年、年均收益8。3，说明我们股市有跑赢通胀的基础。
　　数据来源：同花顺
　　最后，我对王五说，
　　股市的短期波动，需要考虑的因素太多；比如近期人民币贬值、即将公布的年报季报、即将召开的3月份重要会议期、市场情绪等等。
　　这些因素都会造成股市资金短期内的分歧加大，放大股价波动，进而影响我们现实生活中的心理状态。
　　所以，我们如果有本职工作，且没有足够的精力对行业、企业进行深入研究，但是对中国整体经济发展的前景很有信心，并且相信钱将来会越印越多，房产上涨空间有限的朴素道理，愿意长期投资，以期资产跑赢通胀。
　　那么，这种情况下我们应该广泛投资一些指数，这样可以起到分散持有大量不同行业的公司股份的效果，并且应该分期分批购买。
　　我给他举了个例子，全球顶级量化对冲基金，桥水基金最新的前十大重仓中，美国标普500指数ETF位列第一，占投资组合比例为4。33。此外，新兴市场指数ETF也在桥水基金前十大持仓中。
　　我总结了下，继续对王五说道，
　　今天，中国股市已经不是十多年前的股市了。十多年前的股市遍地是银广厦，简直是修罗场；今天的股市越来越成熟，房住不炒的大环境下，各路资金极大可能会逐年流入股市，抬升股市重心。
　　假如忽略股市的短期波动干扰，今天不投股市（沪深300、创50等指数），极有可能就像20年前没有买房子。