老爸被捕3年，二代王晓松接下千亿房企，又到悬崖边

　　房企，也有因祸得福的。
　　一个是万达，一个是新城。
　　万达2017年爆出风险，还能甩卖资产续命；许老板现在是连卖资产续命的机会都没有。
　　而新城，则更戏剧性一些。
　　因为在2019年创始人王振华的猥亵女童事件，被迫提前按下规模狂奔的暂停键，却也因此躲过一劫，免于爆雷。
　　王振华图源视觉中国，已授权
　　但，猫姐认为，说这话，其实有点为时过早。
　　此前，万达商管选择从A股转战港股，二度递交招股书却依然杳无音讯，能否过会还不好说。
　　而二代王晓松接下的新城控股，刚刚发布了上半年业绩，猫姐深扒了这一份长达253页的财报，情况也是不甚乐观。
　　现金短债比降到了1。06，简单说就是一年内有100块钱要换，但手里只有106块钱，几乎站到了悬崖边上。
　　因而，万达和新城能否幸运到底，恐怕还要再看看。
　　以价换量难敌三四线之殇
　　新城表现的不甚乐观，首先直接呈现在业绩上。
　　2022年上半年，新城实现营业收入428。03亿元，较上年同期下降45。89。
　　其中，房地产销售业务的收入377。36亿元，较上年同期下降49。19；
　　商业物业出租及管理收入43。78亿元，较上年同期下降增长20。31。
　　营收下滑，利润同样也大幅下降。
　　净利润32。51亿元，同比下降32。17。
　　盈利表现倒是还不错，毛利率尚有21。89，比2021年同期的19。62，还略微上升了2。27个百分点；
　　其中，房地产业务的毛利率16。12，比2021年同期的17。11，下降了近1个百分点。
　　商业物业出租及管理业务的毛利率72。22，比2021年同期的70。58，上升了1。64个百分点。
　　净利率7。60，比2021年同期的6。06，也上升了1。54个百分点。
　　但这种较高的盈利水平，后续能不能继续保持，眼下变得有点不好说。
　　一方面，新城商业物业出租及管理业务收入的增速，正在大幅放缓。
　　在135个三四线城市布局下189个综合体项目之后，未来，新城商业的想象空间还有多大，不好说。
　　另一方面，种种迹象显示，为应对销售的加速下滑，新城正在实施大规模的以价换量，这也必将进一步压缩公司销售业务的利润空间。
　　上半年，新城完成合同销售金额651。60亿元，比上年同期下降44。62；实现合同销售面积657。20万平方米，比上年同期下降39。54。
　　销售金额下降幅度远远大于销售面积下降幅度，显示新城正在大规模打折促销以价换量。
　　简单加减计算，2022年上半年，新城的销售均价约为9915元平，近年来首次跌破万元大关。
　　而整体销售均价不足万元，说明新城大部分的项目布局集中在三四五六线城市，这也是当下楼市下行的重灾区。
　　因而，如果行业没有任何好转，预计接下来，新城的规模、营收和利润，仍将进一步收缩。
　　急剧收缩能否让新城活下去？
　　事实上，面对急速下行的市场环境，新城并非没有努力过。
　　财报显示，报告期内，新城实现760。30亿元的全口径资金回笼，全口径资金回笼率为117。
　　虽然销售不行，但回款还是可以，证明新城为了回笼资金，也是做出了不少努力。
　　不仅如此，为了留更多现金在手上，新城还在急速收缩开工和竣工规模。
　　财报显示，上半年，新城共实现60个子项目竣工交付，竣工面积654万平方米
　　而2021年同期的数据是：126个子项目竣工交付，竣工面积1545万平方米。
　　收缩幅度近六成。
　　展望下半年，新城的新开工和竣工规模，也将进一步收缩。
　　2022年下半年，新城计划新开工67个子项目，新开工建筑面积625万平方米。
　　而2021年同期的数据是：新开工96个子项目，新开工建筑面积1349万平方米。
　　收缩幅度达46。33。
　　2022年下半年，新城计划竣工148个子项目，实现竣工面积1763万平方米。
　　而2021年同期的数据是：计划竣工195个子项目，实现竣工面积2442万平方米。
　　收缩幅度达27。81。
　　这样的收缩究竟是由于销售规模的下滑，还是新城为了减少支出留存现金在手上，我们暂未可知。
　　但这样的收缩，将进一步影响新城未来的业绩表现却是必然。
　　图源视觉中国，已授权
　　更令人担忧的是，即便已经进行了这样集聚的收缩，新城的资金状况却并未出现明显的改善。
　　于报告期末，新城整体的平均融资成本为6。50，与龙湖、碧桂园3。99、5。31的融资成本相比，并不算低。
　　虽然公司依然是三道红线全绿，剔除预收账款后的资产负债率为67。06，净负债率为48。37，现金短债比为1。06。
　　但与2021年底的情况相比，现金短债比从1。07降到了1。06，依然没有任何改善
　　在手现金将将好够覆盖短期负债，流动性压力依然巨大。
　　如果下一步市场仍没有任何改善，融资也没有任何改善，新城的结局，也不好说。
　　眼下，高层已经意识到局势的严峻性，开始救房企。
　　比如说，让中债信用增进投资公司为示范性房企发行的中期票据开展全额无条件不可撤销连带责任担保，希望以此为民企融资增信、背书，而新城也在名单之中。
　　希望还来得及吧！