8月CPIPPI涨幅双双回落，什么信号？

　　作 者丨周潇枭
　　编 辑丨包芳鸣
　　图 源丨图虫
　　中下游成本压力部分缓解，但仍面临需求偏弱的困境。
　　9月9日，国家统计局公布8月物价指数。
　　8月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%，较上月回落0.2个百分点。新一轮＂猪周期＂作用下，8月猪肉价格小幅上涨，对CPI带动作用有限。国际油价带动国内汽油和柴油价格下调，国内散发疫情对部分服务业价格造成拖累，综合作用下CPI同比涨幅有所回落。
　　8月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨2.3%，较上月继续大幅回落1.9个百分点。8月工业品价格走势整体下行，有去年同期基数走高的因素，也受国际原油、有色金属等大宗商品价格传导，以及国内部分行业市场需求偏弱等多因素影响。
　　展望未来，＂猪周期＂可能带动CPI有所走高，但是政策层面也有应对，比如9月8日开始投放中央储备猪肉，后续CPI预计会温和走高。全球需求放缓、欧美加息预期增强，全球大宗商品价格承压，但是俄乌冲突对能源供应的冲击仍有不确定因素。在稳经济一揽子政策的接续政策措施作用下，国内投资活动有望加强，对相应工业品可能带来提振作用。
　　猪肉价格难以出现持续大幅上涨
　　8月CPI同比上涨2.5%，低于市场预期，很重要的原因在于8月猪肉价格并未明显上涨。8月猪肉价格同比上涨22.4%，环比上涨0.4%。
　　3月底开始，新一轮＂猪周期＂启动，我国猪肉价格逐渐走出谷底。国家统计局月度数据显示，猪肉价格从4月以来连续5个月持续上涨，其中7月环比上涨幅度最大，高达25.6%。猪肉价格与去年同期相比，在7月份转正，7月同比上涨20.2%。
　　中国宏观经济研究院市场所价格室主任刘志成对21世纪经济报道记者表示，8月鲜菜、鸡蛋价格有所上涨，原油、水果价格下跌，短期内市场不同品类价格有涨有跌，8月CPI同比涨幅小幅回落。8月猪肉价格环比涨幅较7月明显回落，因为在供求面未出现大变化的前提下，猪肉价格难以出现持续快速大幅上涨。此外，8月高温天气延续，整体而言是猪肉消费淡季。即便当前双节临近，政策层面释放了明确信号，会加大猪肉储备投放来增加市场供应。
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对21世纪经济报道记者表示，此前由于国内猪肉消费需求回暖，市场出现压栏育肥，供应出现阶段性紧张。但是，随着国内生猪出栏正常化，国内高温天气使得需求温和改善，8月猪肉价格环比涨幅明显收窄。四季度猪肉价格仍有一定上升空间，一方面，随着天气转冷、餐饮需求回暖等，猪肉消费有望改善；另一方面，生猪产能在不断恢复，粮食丰收有助于稳定生猪生产成本，当前生猪价格处于正常水平上方。整体看，年内猪肉价格缺乏大幅上涨基础。
　　从其他消费品类来看，受南方高温干旱天气影响，8月鲜菜有所上涨，较上月上涨2%。受国际油价下行影响，8月国内汽油和柴油价格继续下调，延续了7月份下调的趋势。
　　8月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，年内来看有小幅走弱的趋势。8月服务价格由上月上涨转为持平，受国内多点散发疫情影响，飞机票和交通工具租赁价格有所回落。
　　刘志成表示，今年以来，我国物价始终保持平稳运行，与国际高通胀形成鲜明对比，这是我国不断完善产供储销体系、持续加大保供稳价工作力度的结果。展望未来，在去年低基数作用下，个别月份CPI可能会略高一点，但总体仍将运行在合理区间。
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对21世纪经济报道记者表示，8月需求恢复偏弱，消费品供应充足、油价涨幅明显回落，推动8月CPI同比涨幅有所回落。展望未来，国内处于需求恢复期，生猪供需基本平衡，国内物流、产业供应链基本恢复常态，国内保供稳价政策措施持续发挥效应，以及全球经济放缓前景制约能源商品价格等，国内物价有望延续温和增长态势。物价温和平稳增长，为扩内需、稳增长政策扩张空间。
　　工业品价格普降反映需求偏弱
　　8月PPI同比上涨2.3%，受去年前低后高基数影响，年内PPI整体在不断下行。当然，8月PPI的下行，还受国际大宗商品、国内部分行业需求偏弱等带动。8月PPI环比下降1.2%，降幅较上月略有收窄。
　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，PPI同比涨幅回落除受上年同期对比基数走高影响外，还主要受三个方面因素影响：一是国际原油、有色金属等大宗商品价格波动下行，国内输入性价格传导压力有所减轻；二是煤炭等行业增产保供效果持续显现，市场供应保障有力；三是受多重因素影响，钢材等行业需求偏弱。
　　国家统计局数据显示，8月工业品价格走势整体在下行。主要行业中，8月石油和天然气开采业价格环比下降7.3%，石油煤炭及其他燃料加工业环比价格下降4.8%，煤炭开采和洗选业环比价格下降4.3%，还有黑色金属冶炼和压延加工业、化学纤维制造业、有色金属冶炼和压延加工业、金属制品业、非金属矿物制品业等价格跌幅靠前。
　　董莉娟进一步指出，上游主要行业中，8月煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格同比涨幅回落，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比降幅扩大，有色金属冶炼和压延加工业同比价格由涨转降，部分缓解了中下游企业的成本压力。
　　近几个月，国际原油价格有所走低，但整体仍处在较高的水平。以布伦特原油结算价为例，自6月中旬以来，布伦特原油价格在不断走低，从122美元/桶的水平逐渐回落至9月8日的89美元/桶的水平。
　　中国钢铁工业协会监测数据显示，钢材板材、长材价格指数从4月以来整体在不断下行，8月降幅在收窄。比如，板材价格指数从4月初的140回落至8月底的113，长材价格指数从4月中旬的147回落至8月底的120。
　　兰格钢铁研究中心主任王国清表示，全球面临严重通胀及经济衰退风险，9月份欧美加息预期增强，全球货币政策趋紧使得国际资本市场及大宗商品市场依然承压。8月份高温多雨及国内散发疫情，预计中国经济恢复边际放缓。随着稳增长政策进一步加力，以及9月份气候条件更适合建筑施工，基建投资发力可能带动钢材需求改善。
　　刘志成表示，全球经济放缓，总需求趋弱，价格上涨缺乏足够动力。最近油价回落比较明显，但是四季度不确定因素仍然比较多，比如俄罗斯和欧盟围绕天然气的博弈仍在进行，欧佩克近期也表示石油要减产。
　　周茂华表示，受能源和大宗商品价格回落带动，8月PPI同比增速回落超预期。年内PPI同比涨幅可能延续回落走势，考虑到全球经济增速趋缓、海外央行收紧政策等将制约能源价格大幅走高的空间，加之去年高基数影响。
　　＂从CPI和PPI走势来看，国内上下游利润分配在朝着可持续方向发展，下游成本压力有所缓解。但是，当前能源、大宗商品等价格整体处于高位，制造业成本压力仍大，国内降成本政策应继续推进。物价数据也反映国内需求仍在恢复期，部分下游经营者面临不小的困难和挑战＂，周茂华指出。
　　粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，下半年CPI的走高，属于有效需求不足背景下的结构性通胀。对于带动物价上涨的部分商品，比如猪肉应该加大供给，但是面对整体需求不足的状况，宏观政策该扩张的应该维持扩张。稳经济一揽子接续政策，主要通过扩大基建投资、促进消费等来扩内需，当前政策力度不小。需要视经济恢复程度相机抉择，不排除四季度再推出增量政策。
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　　本期编辑 黎雨桐 实习生 罗新雨