同仁堂中报成绩单点评

　　大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第300篇原创文章。
　　本文语音版，公号：扫地僧司马懿
　　主要核心数据
　　报告期内，同仁堂股份实现营业收入75.07亿元，同比增长2.01%；归属于上市公司股东的净利润7.43亿元，同比增长19.12%。本报告期末，经营活动产生的现金流为18.83亿元。
　　其中第2季度实现营收35.53亿元，同比减少2.72%，实现扣非净利润3.39亿，同比增长12.91%。
　　对比近一年的公司业绩，同仁堂2021年报、2022一季报、2022中报的营收分别为146.03亿、39.54亿、75.07亿，增速分别为13.86%、6.67%、2.01%。营收一直维持增长的状态。从公司盈利表现来看，净利润分别为12.27亿、4.00亿、7.43亿，同比增长率分别为19.00%、25.61%、19.12%。 去年至今，已连续3个季度实现盈利。
　　同仁堂2022半年度营业成本37.73亿元，同比下降1.5%，营业收入同比上升2%，推动毛利率上升1.8%。期间费用率为29.5%，同去年相比变化不大。
　　同仁堂几家子公司的中报成绩单
　　报告期内， 同仁堂股份持有同仁堂科技46.85%的股权 ，同仁堂科技主要从事中成药的生产和销售，主要产品包括六味地黄丸、金匮肾气丸、牛黄解毒片等。 同仁堂科技报告期内实现营业收入30.15亿元人民币，同比增长8.99%，营业利润为5.52亿元，同比下降3.85%。
　　同仁堂国药由同仁堂科技与同仁堂股份共同控股， 同仁堂股份持有同仁堂国药33.62%股权 ，同仁堂科技持股比例为38.05%。根据公开资料，同仁堂国药总部设于香港，是北京同仁堂集团的海外发展平台。报告期内， 同仁堂国药出现负增长，上半年实现收入5.21亿元人民币，同比下降11.22%；净利润为1.98亿元，同比下降18.32%。
　　同仁堂股份直接持有同仁堂商业51.98%的股权。后者主营业务为经营中成药、中药饮片等。报告期内实现营业收入43.65亿元，同比增长0.11%；净利润为1.84亿元，同比下降0.39%。
　　同仁堂股份中报披露：截至2022年6月，同仁堂商业已有门店933家，报告期内， 因配合疫情防控，上半年有超过百家门店出现阶段性停业。
　　基金持股情况
　　2022中报数据显示，共有247家基金持有1.87亿股同仁堂，合计市值98.79亿元，占流通股比13.62%。
　　报告期内投机者冯柳进行了减仓，而葛兰进行了加仓。 相信同仁堂的股东们更欢迎葛兰，冯柳的投机风格曾经让坚守广誉远的股东还心有余悸。
　　司马的关注点
　　同仁堂作为拥有353年历史的中医药老字号企业，常年生产的中成药超过400个品规，品种资源丰富，可谓老祖宗传承下来的家底非常的殷实， 但是扫地僧司马懿比较关注核心大单品的利润点。
　　对于同仁堂，扫地僧司马懿只看一个点， 那就是核心的安宫牛黄丸。这是公司创造利润的赚钱机器，也是汽车的发动机， 就好比保险公司中的＂寿险＂一般重要。
　　报告期内，同仁堂的核心品牌药品保持了营收稳定。 其中心脑血管类药品（安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸等）实现营业收入30.04亿元，同比下降1.16% ，疫情影响与安宫牛黄丸提价对冲，营收基本稳定；补益类产品（六味地黄丸、金匮肾气丸、阿胶等）实现营业收入14.15亿元，同比增长9.88%，主要在产能问题带来的低基数下获得较高增速；清热与妇科类产品营业收入均稳定。
　　扫地僧司马懿始终没有找到同仁堂中报中安宫牛黄丸的单列数据。既然公司把安宫牛黄丸，牛黄清心丸和大活络丸等归结在一起计算。 那么这里面安宫牛黄丸应该占据了80%左右，也就是说报告期内同仁堂的安宫牛黄丸营收和去年一样，基本稳定。
　　目前，同仁堂的安宫牛黄丸积极出海，＂ 公司目前在筹备安宫牛黄丸的东南亚本地注册和生产，预计未来东南亚市场收入占比将大幅提升。 ＂同仁堂安宫牛黄丸在东南亚地区销售量强劲。据曾经的中国海关数据，2020年中国安宫牛黄丸出口数量为14161千克，同比增长38.4%；出口金额为2938.3万美元，同比增长17.6%，其中，出口数量最多的地区为越南地区，其次是中国香港地区、印度尼西亚地区。
　　司马点评：目前，安宫牛黄丸的生产厂家主要为同仁堂、广誉远、片仔癀，达仁堂等。同仁堂作为绝对的老大，占据口碑和心智优势，目前市场占有率超过70%。同仁堂的安宫牛黄丸市场售价每粒860元，基本没有折扣。上半年同仁堂的安宫牛黄丸进行了提价，广誉远的安宫牛黄丸紧随其后也进行了提价，提价之后，同仁堂的安宫牛黄丸销量稳定，上半年对冲了一下，价升量没升，营收几乎零增长。而广誉远并没有披露相关数据，只是在中报中解释毛利率增加的原因提及了一下安宫牛黄丸：报告期公司产品销售结构变化是导致毛利率增加的主要因素，毛利较高的安宫牛黄丸系列产品销售占比较上年同期增加 24.04%，所以无从比较。片仔癀安宫牛黄丸在刚刚推出的时候，定价比同仁堂的安宫牛黄丸还贵18块每丸，在行业前两名同仁堂和广誉远纷纷提价的情况下，片仔癀安宫牛黄丸没有提价，选择增量，趁机跑马圈地：报告期内，2022上半年，片仔癀心脑血管药品收入1.23 亿元，超过2021年全年，同比增长1.7倍。
　　同仁堂最值钱的是啥
　　同仁堂这家公司最值钱的不是350年历史底蕴，也不是那400多张药方子， 它最值钱的是＂同仁堂＂这三个字 ，就像林园先生所说的，同仁堂属于品牌垄断，老祖宗传承下来的老字号最能占据人心，让人有认同感。
　　同仁堂是金字招牌，也是同仁堂家族最值钱的核心品牌，老祖宗留了块＂同仁堂＂这个宝贵资产， 但是后人却在稀释他的品牌。上市军团就出现了三家，分别是：同仁堂，同仁堂国药，同仁堂科技。非上市品牌加上：天津同仁堂，南京同仁堂，成都同仁堂，台湾北京同仁堂。这七个同仁堂有多少投资者真的能够搞得清楚呢，都是容易傻傻的分不清，同仁堂家族也太庞大了。 好在天津同仁堂IPO过会于2022年8月31日再一次被否，也算对于北京同仁堂的品牌保护做了一件好事。
　　其实， 擦亮同仁堂这个品牌最好的方式应该由国资委出面，把所有同仁堂家族整合成一个，才能擦亮金字招牌，目前孩子越生越多，稀释了老祖宗的金字招牌，乐显扬老先生如果知道后人这样稀释品牌，估计棺材板都压不住。
　　如果有一天，把那些＂挂着羊头卖狗肉，披着羊皮卖劣药＂的山寨版同仁堂出清，所有同仁堂整合成一块金字招牌，合成一家同仁堂集团，以同仁堂享誉海内外的品牌心智，享受中药老大片仔癀同样的资本估值，甚至撼动片仔癀的老大地位也无不可。
　　如果这一天没有到来，投资者终是意难平。
　　耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。 需要＂司马懿＂的坚忍，更需要＂扫地僧＂的禅心。 此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
　　$同仁堂(SH600085)$  $片仔癀(SH600436)$  $广誉远(SH600771)$