上半年利润飙升超8倍！这家公司为何这么强？品质公司

　　随着原材料价格的不断上涨，具备成本优势的磷酸铁锂预计将继续保持强势地位。
　　文/每日财报 吕明侠
　　究竟是什么，让一家公司如此强悍？
　　根据德方纳米最新披露的半年报，上半年营收 75.57亿元，同比增长492%；归母净利润12.80亿元，同比增长847%。
　　磷酸铁锂归来
　　德方纳米的强势，离不开电池正极材料的变革。
　　正极材料是锂电池四大关键材料之一，材料参数直接影响电池能量密度、使用寿命和安全性。正极材料为锂电池提供锂离子，充电时，锂离子从正极材料晶格中脱出，经电解质后插入负极材料的晶格中，使得负极富锂，正极贫锂，放电时进行相反过程，使正极富锂，负极贫锂。正极材料是电池克容量与安全性的短板，材料的各项参数直接影响锂电池的能量密度、使用寿命和安全性。
　　目前常见锂电正极材料有磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂和三元材料，不同正极材料锂电池根据优劣势有不同应用场景，磷酸铁锂因其不含贵重金属，原材料成本大幅低于钴酸锂和三元材料，同时，因为磷酸铁锂晶格稳定性好、P-O 键稳固难以分解，安全性和循环性能表现优异。
　　动力锂电以三元和铁锂电池为主，铁锂市场份额主要来源于新能源商用车和低端乘用车，三元电池因其较高的能量密度占据中高端乘用车市场。去年以来，铁锂电池向中高端乘用车型持续渗透，推动铁锂电池产量和装机占比不断提升。
　　根据中汽协统计，2021年国内三元电池装机74.3GWh，同比+91% ；2021年国内磷酸铁锂装机65.4GWh，同比+192%，增速超过三元；2021年国内三元电池装机占比较2020年下降9pcts，而铁锂电池装机占比较2020年提升11pcts。
　　2016年后，受国家新能源汽车补贴政策对高能量密度偏好的影响，三元电池强势崛起，磷酸铁锂电池市占率急剧下滑，但随着新能源车补贴政策逐步退坡，磷酸铁锂性价比优势凸显，整车厂正逐步从性能优先转向关注安全、成本等因素。
　　最新的统计数据显示，国内电池级碳酸锂报价约为50万元/吨，与去年同期相比足足涨了10倍。而受国际市场旺盛需求的拉动，镍、钴等金属原材料价格近期也出现大幅上扬。受此影响，3月以来，国内已有近20家新能源车企宣布涨价，涉及近40款车型，且价格涨势仍在持续。
　　3月10日-3月17日，特斯拉对Model 3、ModelY不同版本车型进行了3次提价，涨幅均超万元；3月16日零时起，比亚迪汽车上调旗下新能源车型的官方指导价，幅度为3000元-6000元不等；3月18日，小鹏汽车、零跑汽车、几何汽车同时宣布涨价，其中零跑C11性能版车型售价上调了30000元之多；3月19日，威马汽车、长城欧拉跟进宣布上调产品售价，上调幅度为6000元-26000元不等。
　　随着原材料价格的不断上涨，具备成本优势的磷酸铁锂预计将继续保持强势地位。
　　产业集中度提升
　　德方纳米主要从事锂离子电池正极材料的研发制造，主要产品包括纳米磷酸铁锂和碳纳米管导电液等，其中公司核心产品纳米磷酸铁锂广泛应用于新能源汽车、储能系统等领域。
　　2008 年，公司成功研发碳纳米管导电液和纳米磷酸铁锂，2009-2013 年公司完成纳米磷酸铁锂的商业化量产，至此，公司进入快速发展期，并于2019年4月在创业板上市。
　　德方纳米还是国内唯一一家采用＂液相法＂生产磷酸铁锂的企业，产品具有生产成本低、循环寿命长等特点。自2018年起，公司磷酸铁锂产量连续多年排名第一，目前拥有广州佛山和云南曲靖两大研发和生产基地，预计 2021 年底磷酸铁锂产能达 19.2 万吨，是行业内当之无愧的龙头企业。
　　2017-2019 年，公司营业收入分别为 8.55 亿元、10.54 亿元、10.54亿元，复合增速为 11.04%；归母净利润分别为 0.93 亿元、0.98 亿元和 1 亿元，对应复合增速 3.92%。
　　2020年，受疫情影响，公司产能开工不足且新项目投产延后，叠加产品价格下跌，公司实现营收9.42亿元，同比下降 10.62%；归母净利润-0.28亿元，同比下降 128.36%。
　　进入2021年，伴随磷酸铁锂的放量，德方纳米的业绩开始飙升。
　　2017-2020年，受补贴政策影响，铁锂景气低迷，盈利空间压缩，产能结构性过剩，行业竞争加剧，德方纳米等头部企业凭借低成本和优质客户资源基本实现满产满销，份额逐步提升。
　　在此期间，CR3和CR5分别由43%和56%提升至 66.1%和86.2%。
　　这一轮的铁锂需求爆发带动行业大规模扩产，化工企业争相布局，根据百川盈孚的数据，全国布局磷酸铁锂材料生产的企业已达25家。2021年三季度已建成产能达到41.9万吨，已规划总产能超440万吨，由于行业快速扩容及市场参与者增加，短期行业集中度提升具有较大阻力。长期看，化工企业入局将带动全行业进一步降本增效，中国铁锂市场将形成以技术、产业链上下游资源为主导的良性竞争格局，具备技术、成本和产业链资源的头部企业份额将趋于提升。
　　技术上，德方纳米是唯一一家运用液相法生产磷酸铁锂的厂商，核心技术已取得专利保护，形成深厚的技术壁垒。
　　性能上，相比其他铁锂材料厂商，德方纳米产品易于化学反应充分进行，碳含量更低，包碳效果更好，用公司产品生产的铁锂电池循环次数超过8000次，远超同行3000-5000次水平。
　　去年德方纳米披露公告，公司新型磷酸盐系正极材料已通过下游客户小批量验证，并拟通过定增方式在云南新建11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地。新型磷酸盐系正极材料在保留磷酸铁锂安全性和低成本特性外，具有更高电压平台，能量密度提升约 20%，有望成为下一代铁锂材料，而德方纳米再次成功抢跑。
　　可预见的将来，伴随成本的下滑和新技术的迭代，德方纳米有望进一步扩大的市场份额。