权威报告棉花价格还要跌？新棉收购价将成为打开魔盒的钥匙

　　点蓝字关注，不迷路
　　原标题：观察权威报告：棉花价格还要跌？新棉收购价将成为打开魔盒的钥匙
　　郑棉价格在今年57月份跌破20000元吨，创出13500元吨附近的阶段性低位后，近两个月维持1400015000元吨区间震荡。短期市场多空交织，等待新驱动指引。在新棉即将上市的关键时点，中信期货研究所联合中信期货经纪业务发展与管理委员会、中信期货西部分公司、中信寰球商贸有限公司在本周对南北疆的种植户、轧花厂进行线上调研，涉及区域包括乌鲁木齐、石河子、沙湾、奎屯、尉犁、阿拉尔、沙雅、喀什。我们就市场关心的问题跟企业做了深入交流，包括面积、单产、质量、种植成本、银行信贷政策、轧花厂产能变化，以及棉农和轧花厂的收购预期价等等。
　　一、新疆棉花市场调研总结
　　1、种植、单产及产量情况。种植面积方面，受访的企业称和去年变化不大，部分种植户反映政策上要求种植一定比例的小麦，今年将一部分休耕的农田和棉田种植小麦；单产方面，企业反映和去年相比增加，有企业取样后测试结果显示该棉田单产提高10（去年为400公斤亩，今年为450公斤亩），有地块单产约400公斤亩（去年360公斤亩）；产量方面，预计同比增产。
　　2、质量。受访企业普遍表示今年棉花质量将差于去年，马值偏高，长度和强力会相对降低。
　　3、种植成本。由于化肥、农药涨价，自有地种植成本在2000元亩上下；土地承包费涨价近50，大约10001500元亩，包地种植成本在30003500元亩之间。
　　4、疫情对采摘、收购的影响。受访企业均反映受疫情管控影响，目前跨区域采摘、收购棉花存在阻碍，后续是否能放开流通还得看疫情变化。
　　5、银行信贷支持。由于2122年度籽棉收购价和皮棉销售价倒挂，导致轧花厂亏损，2122年度棉花没有销售完毕，部分轧花厂未还清银行贷款。今年银行加强风险控制，主要表现在三个方面，其一，对部分未还清贷款的企业减少贷款额度；其二，保证金比例从10提高到15；其三，后续对籽棉收购会出具指导价。
　　6、轧花厂产能。据调研的各轧花厂反映，今年全疆轧花厂产能减少得不多，产能过剩持续；因此在有利润的情况下，抢收不排除继续发生。
　　7、棉农的收购价预期。由于棉农种植成本大幅提高，假设包地种植成本3200元亩，单产400公斤亩，籽棉收购价需达到8元公斤才能覆盖棉农的成本。据种植户反馈，7。5元公斤是他们能接受的最低价位。棉农预期收购价先低后高，目前市场零星的收购价报在55。5元公斤，据棉农心理价位相差甚远。
　　8、轧花厂的收购价预期。吸取上一年度的经验教训，受访的轧花厂均反映今年收购将更加谨慎，基本贴着盘面价收购，大部分轧花厂表现不愿意升水盘面收购，少部分表现愿意接受200300元吨的升水。大部分轧花厂表示能接受的收购价在66。5元公斤，少部分表示能接受7元公斤。
　　9、改种。据部分种植户反应，近几年政策上要求的小麦种植比例在持续提高，去年13（不同地区的标准可能不同），今年25，明年加上其它作物可能达到40；此外，今年棉花价格下行但种植成本提高，棉农存在亏损的风险，明年改种的情况可能增加；预计明年棉花种植面积将削减。
　　二、静待花开，多空决战在即
　　1、供大于求，库存累积，棉价承压，需求环比好转，多空交织，棉价上下两难
　　2223年度，国内棉花供应预计同比增6590万吨。1）结转库存预计同比增5560万吨，据Mysteel，截止9月2日，棉花商业库存为211。14万吨，同比增54万吨；据中国棉花信息网，8月底，棉花商业为257万吨，同比增65万吨。2）新年度预计增产1025万吨，据中国棉花信息网，国产棉预计同比增加9万吨至592万吨，据中国棉花网，国产棉预计同比增加26万吨至606万吨。3）进口暂估持平，2122年度（9月8月）累计进口棉花174万吨，同比减少36。5，和过去五年均值持平，由于内外价差倒挂，新年度或难有较大增量。
　　2223年度需求或难有大的增量，暂估同比增040万吨。随着全球经济增速放缓，全球棉花消费量预计萎缩，新疆棉需求萎缩，纺织品服装对外出口份额下滑，2122年度中国棉花需求预计同比下滑120万吨130万吨至750万吨，2223年度需求难有大的增量。
　　综合来看，2223年度棉花期末库存累积的概率较大，中期来看棉价承压。
　　但短期需求转好，利多棉价，金九银十的持续力需观察。阶段性旺季来临，纺织端生产经营形势好转，据TTEB，上周纯棉纱厂开机率环比5。7至53。2，全棉坯布开机率环比5至51。6；订单增加、走货好转，纺织厂成品去库加速，尤其是纱厂，纱厂成品库存环比7天至31。2天，织厂成品库存环比4。2天至35天；纺纱利润修复至均值以上水平利好原材料采购，原料补库的动作也在提速，纱厂原料库存环比0。2天至23。5天，织厂原料库存环比2。6天至13。4天，织厂的原料补库增加和纱厂成品库存去化也正好对应。
　　2、新棉收购价将成为打开魔盒的钥匙
　　疫情限制、银行风控趋严、轧花厂收购偏谨慎，将压缩籽棉收购价上行空间。今年银行在风险控制上更加严格，轧花厂收购能力将受到一定程度的限制；今年轧花厂的收购心理普遍更加谨慎，像去年一样过高升水盘面的情况将减少发生；此外由于疫情影响，跨区域采摘、收购受限，籽棉或难以卖出高价。
　　目前籽棉零星收购价大约5。5元公斤，折合皮棉价大约12000元吨，较棉农心理售价有2元公斤的差距，这个价格在收购早期或难以大量成交，籽棉采摘后以蛋卷棉的形式存放，比散花耐存放，预计收购价格将经历一段时间的博弈。四季度收购价可能呈现低高低的曲线。
　　短期来看，由于多空分歧大，缺乏明显驱动，郑棉围绕14000元吨15000元吨区间振荡，未来关注：国产棉新棉收购价和金九银十的持续力。
　　中期来看（到今年年底），由于供应增加、库存高企，棉价承压，预计还将走弱并突破前期13500元吨的低位，若集中收购期籽棉价格集中在5。5元公斤，郑棉下方支撑位参考1200013000元吨。
　　风险：宏观、收购价、金九银十持续力。
　　三、新疆调研详细信息
　　（一）第1家A企业种植加工
　　地点：乌鲁木齐
　　种植面积。原本计划种植5万亩，最后缩减到21000亩。
　　单产。今年棉花长势好，预计单产提高。经过取样后发现，某块地去年单产405公斤亩，今年同比提高10到445公斤亩。
　　种植成本。土地承包费：昌吉17001800元亩，阜康13001500元亩；种植成本1600元亩；包地种植成本30003400元亩，去年26002700元亩。
　　明年种植面积。今年棉花种植成本和销售价大概率倒挂，部分棉农亏损，改种其它作物难度不大，预计明年种植棉花面积将减少。
　　疫情。附近交售，就近卖，卖不出高价。该企业计划9月2324日开始采摘自己的棉田。
　　质量。预计和去年差不多。产能。四个厂，米东1个，昌吉3个，前年加工量4。4万吨，去年3。8万吨，均是没有满负荷开工，今年大概能加工3。54万吨。
　　收购价。周边如阜康、昌吉的轧花厂目前收购价在5。2元公斤左右。该企业计划贴水盘面收购，将参考六师的报价，预期5。26元公斤。
　　银行。该企业申请的农发行的贷款；银行对收购会有指导价；保证金比例提高；银行在贷款额度上根据不同企业经营、还贷情况有不同调整，该企业去年年底前已经还清贷款，今年额度并未减少。
　　（二）第2家B企业轧花厂
　　地点：石河子
　　产能。没有新增产能，有12条产线外包出去。
　　银行。对于亏损较为严重的企业，银行有限制收购价，即超过收购价的部分由工厂用自由资金支付；依据企业经营情况和还贷能力，在贷款额度上也会相对应调整；民企向农村信用社贷款占比居多。
　　收购价。收购价上限7元公斤，贴着盘面收购，不愿意升水盘面收购，会参考别的厂的报价。今年计划快进快出，有利润就在盘面做套保，或者做场外期权。
　　开秤时间。受疫情影响，石河子还没开秤，不能跨区域作业和销售；预计十一左右大面积采摘。
　　（三）第3家C企业种植加工
　　地点：沙湾
　　种植面积。预计该地区棉花增产，今年单产大约380公斤亩，比去年略高。
　　质量。预计马值较去年偏高，长度偏短。
　　种植成本。自有地种植成本2100元亩，土地承包费提高400500元亩至1200元亩以上，包地种植成本33003400元亩。
　　改种。沙湾棉花种植面积相对稳定，兵团明年可能存在改种的情况。
　　开秤时间。周边工厂计划9月25日试机，预计十一过后集中开秤，高峰期预计在10月中旬。疫情管控严格，跨区域采摘、收购受到阻碍。
　　收购价。预期收购价5元公斤左右。
　　银行。申请农商行贷款资金，今年银行对贷款额度有所限制；保证金提高5；目前没有限制收购价，但听说其它银行对收购价有所限制。
　　（四）第4家D企业种植加工
　　地点：奎屯
　　该企业集种植、加工为一体，包了两个轧花厂，加工量1万吨左右。
　　种植。该企业今年棉花种植面积、单产较去年均有所增加，大约450公斤亩。
　　质量。今年棉花相对去年预计马值更高，长度更短，跟今年积温高有关；8月份光照不够，结桃多，但个小。
　　种植成本。自有地种植成本2000元亩，土地承包费15001600元吨，包地种植成本32003400元吨，若按500公斤亩单产来算，收购价至少在7。5元公斤以上才能保本。
　　明年种植面积。今年政策上要求种20的粮食，明年比例将提高到40，有些地方还是20，今年改种粮食的土地原来种植非棉花的其它作物，因此并未减少棉花的面积，明年棉花种植面积将减少。
　　收购时间。受疫情影响，以及工厂还未公示，收购时间较去年推迟。
　　收购价。目前心理价不超过6元公斤，不会超过期货价格收购。
　　银行。保证金提高，以前10，今年1520；贷款额度减少，以前申请资金不限量，今年限量。
　　收购成本。加工费11001200元吨，衣分3738，耗损1315。
　　（五）第5家E企业种植户
　　地点：奎屯
　　种植面积。奎屯种植1000亩，克拉玛依种植3000亩；由于部分棉田改种小麦等其它作物，棉花面积减少大约20。
　　单产。单产预计400450公斤亩。
　　产量。今年积温高，不孕籽数量少，以前一瓣89个，今年58个；长势比往年好，结桃比往年多且大，顶桃成熟度高，单桃重量大；今年马值高。
　　种植成本。土地承包费1500元亩，包地种植成本3600元亩；自有地种植成本2300元亩。
　　收购价。按400公斤吨的单产来算，要覆盖成本收购价要在8元公斤以上，低于7。5元公斤不卖；预期收购价先低后高。
　　采棉。蛋卷棉占比80以上，耐放，下雨天露天存放影响不大。蛋卷棉的采摘费比散花贵4050块钱亩，去年240260元亩，一台采棉机一天能采200300亩。
　　采棉时间。已经打完第二遍落叶剂，今年预计9月25日开始采摘。
　　疫情。疫情影响，不能跨区域采摘、交售。
　　明年种植预期。奎屯地区今年要求种植25的小麦，去年的比例为13，除小麦之外还有其它作物需要种植，明年其它作物种植比重可能达到40。
　　补贴。因为棉农目标价格补贴是按全疆销售平均价作为标的，因此何时何点位销售，不低于均值销售，是棉农需要考虑的问题。
　　（六）第6家F企业种植加工
　　地点：尉犁县
　　种植面积。合作社流转土地不到3万亩地（加上合作农社共计6万亩），政策要求种植510的小麦，今年种植了3000多亩小麦，棉花种植面积大概27000亩。
　　单产。今年单产情况较好，预计450公斤亩，和去年比持平略增。今年播种得早，总体来看没有特别多的灾害天气，生长情况较好。
　　明年种植面积。猜测明年种植小麦的比例可能提高，从而削减棉花种植面积，但存在将休耕的土地种植小麦的情况，因此具体影响到棉花种植的幅度还需观测。
　　种植成本。包地种植成本25003500元亩（土地承包费价格不等，500、700、1200元吨都有），自有地种植成本21002300元亩。
　　轧花厂产能。尉犁县，去年有28家轧花厂。尉犁县棉花年产量平均为14万吨，轧花厂产能超过30万吨，产能过剩。
　　疫情对采摘的影响。采摘受疫情影响，预计跨区域销售较为困难；农机采棉费大约260元亩。
　　开秤时间。开秤原定9月20号左右，现在延期，预计十一左右进入集中开秤期。
　　银行贷款政策。在额度上没有削减，和去年变化不大，企业正常申报需要的贷款资金；银行在销售进度上可能会有要求，在不同节点催促企业还一定比例的款；在收购价上也可能存在限制。
　　收购销售思路。收购上，按照现货价格1550015800元吨，衣分40，棉籽2。8元吨，愿意7元公斤收购籽棉，能刚好挣加工费，愿意升水盘面收购但不会升水太多。销售上，今年周转会更快一点，快进快出。
　　收购成本。机采棉，损耗13，衣分38，加工费1250。
　　保值。以前运用场外期权的工具做保值，去年主要做卖权，但弥补不了亏损，今年计划买看跌卖看涨。
　　（七）第7家G企业种植加工
　　地点：阿拉尔
　　种植面积。棉花种植面积持平，单产350400公斤亩。
　　改种。该企业对该地区要求改种粮食的比例不太清楚。
　　开秤时间。预计9月25日开秤，因疫情影响，跨区域流通受限制。
　　收购价。预期5元公斤。
　　收购成本。衣分37，耗损13，加工费1300元吨。
　　银行。申请农业银行资金，额度上没有限制。
　　（八）第8家H企业种植加工
　　地点：沙雅
　　该企业在沙雅种植棉花面积大约3万亩，轧花产能1。5万吨。
　　种植面积。今年因为有种植小麦的任务，棉花种植面积略减，沙雅县种植面积180万亩，去年200万亩；单产预计400公斤亩，往年大约360公斤亩，预计同比增加5；总体来看，预计产量增加。
　　种植成本。自有地种植成本18001900元亩，土地承包费11001200元亩，租地种植成本3000元亩。
　　质量。今年积温高，棉花发育快，预计棉花马值偏高、强力偏低、衣分比去年高。
　　开秤时间。往年9月底起集中采摘，今年较去年延期。
　　收购价。机采棉预计6元公斤，手摘棉预计7元公斤；不愿意升水盘面收购，最多接受6。5元公斤。
　　银行。申请农村信用社贷款资金，保证金比例维持10不变，该企业今年3月份已还清上一年贷款。
　　（九）第9家I企业种植加工
　　地点：喀什
　　种植面积。预计和去年持平。
　　单产。预计和去年持平，360公斤亩。
　　质量。从最近收购来的棉花来看，马值和去年比偏低一点，颜色差一点，可能跟生长后期雨水多一些有关，整体来看今年种植期天气处于正常范围内。长度、强力如何需要等开始公检之后才清楚。
　　疫情。外地人员不能进疆，可能导致拾花工不够；目前籽棉不能跨区域流通。
　　开秤时间。预计机采棉大量上市在10月中，去年在10月20日，今年或提前12周。
　　喀什种植成本。包地的种植成本大约3000元亩，承包费大约1200元亩。
　　明年种植面积。虽然今年种植成本高，棉农可能面临亏损，但并不认为明年棉农会因此改种粮食而减少棉花种植，没有听说喀什地区政策上有强制种植其它农作物的要求。
　　轧花厂产能。全开机的状态下，年产量在5万吨左右。
　　加工成本。絮棉，衣分40，耗损45；纺棉，手摘耗损3，机采耗损1112，衣分38，加工费1200元吨；絮棉占总比10，纺棉中手摘棉占比3成。
　　收购价。目前絮棉的籽棉收购价为7。8元斤，纺棉还没有开始收购。贴着盘面收购，收购价和盘面价倒挂200300元吨可以承受，超过这一范围就暂缓收购，在有利润的情况下，愿意比别人出价高一点收购，预期今年市场仍有可能抢收。
　　银行。今年大部分银行均有提高保证金比例，去年10，今年15，对一些资质好的企业可能进行适度的放松；银行后期可能会对收购价进行调控指引，比如超出调控价的部分，需要轧花厂用自由资金支付；银行今年对轧花厂的销售进度、还款进度要求会更加严格；额度没有减少，这可能跟该企业去年经营情况较好、还款较早有关，因此关于银行是否对资质稍差、未还清贷款的企业降低额度，该企业表示不清楚。
　　期权。企业对如何运用场内、场外期权工具进行套期保值比较熟悉。
　　价格。企业对于未来棉花价格预期偏谨慎，认为目前库存高，四季度大量上市后供应增加，市场压力大，需关注金九银十的需求情况，如果旺季持续力不强，价格将承压。
　　来源：中信期货报告、丝路小棉袄、大耀纺织
　　编辑：中国纱线网新媒体团队
　　对于本期话题你有什么看法？欢迎转发、收藏、评论、点赞，走过路过不要忘了关注，不关注一个，不许走领取福利：
　　第一步、关注。
　　第二步、私信回复加群，邀请您加入500个纺织群，群内海量求购供应信息让您1分钟找到客户。
　　领取福利！500个纺织群等您加入，一分钟找到客户
　　如果你想看更多纺织资讯，最新行情，可以前去公众号中国纱线网
　　回复数字2，及时获取最新纺织行情