文丨快消 冻品制造型企业已经落伍，供应链型企业才是未来？ ＂思念系＂奔赴A股 今日，肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等知名餐饮品牌的速冻面米制品供应商——郑州千味央厨食品股份有限公司（下称＂千味央厨＂）迎来IPO上会大考，冲刺深交所主板。 据了解，千味央厨此次计划发行不超过2128万股新股，准备募资4.09亿元，主要是投入新乡千味央厨食品有限公司食品加工建设项目（三期）、总部基地及研发中心建设项目。千味央厨称，上述项目建成投产后，届时公司总体产能利用率将达到90%以上，考虑到产品销售的季节性以及大型速冻面米制品市场集中度逐步提高等因素，发行人新增产能将基本实现消化。 千味央厨于2012年4月在郑州市高新区成立，主营业务为面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售。由于在B端客户领域布局较早，千味央厨目前已经成为百胜中国、海底捞、华莱士、真功夫等知名餐饮企业的核心供应商。 与普通的食品加工企业不同，千味央厨将自身定位为＂餐饮供应链＂，而不仅是＂速冻食品加工＂。考虑到A股资本市场尚未有＂餐饮供应链＂企业上市，如果千味央厨能够成功上市，则有望成为A股市场＂餐饮供应链第一股＂。 如果说苹果离不开富士康生产线，那么麦当劳、肯德基在中国也离不开千味央厨的鼎力支持。到目前为止，千味央厨掌握了肯德基55%的市场供应份额。除此之外，还有很多大牌餐饮都与千味央厨有着不可分割的合作关系。 业绩方面，自2012年成立后，千味央厨一直保持着高速发展势头，每年基本上以20%-30%的增长率。招股书显示，2017-2019年，千味央厨的营业收入分别为5.93亿元、7.01亿元、8.89亿元，净利润分别为4655.91万元、5867.89万元、7412.13万元。第一大客户正是必胜(上海)食品有限公司及其关联方。 近年来，千味央厨公司前五大客户均是国内知名企业，但供应商较为集中。 2017-2019年，千味央厨前五大供应商的采购金额分别为1.76亿元、1.99亿元、2.61亿元，采购占比分别为48.12%、46.14%、47.05%；同期，公司向前五名直营客户的销售额合计分别为2.18亿元、2.55亿元和3.21亿元，占当期营业收入总额的比重分别为36.75%、36.38%和36.08%。 其中，必胜(上海)食品有限公司（百胜中国）及其关联方占千味央厨的收入比例均超过了29%。 不过，千味央厨的毛利率低于同行业水平。2019年，公司的综合毛利率为24.50%，同行业平均毛利率为28.03%。对此，千味央厨解释称，同行业可比公司在销售模式、下游客户、产品结构、销售规模等存在明显差异，因此毛利率也呈现了一定差异。 值得注意的是，说起千味央厨，不得不提及与三全、湾仔码头并称为中国速冻食品行业三巨头的思念食品。 实际上，千味央厨的创始人就是思念水饺前实际控制人李伟。李伟在运作思念水饺于2006年新加坡上市之后，又于2012年8月私有化退市。在此期间，思念水饺出资1400万元成立千味央厨，向B端餐饮业务领域发起冲击。 可以说，千味央厨此次拟在深交所上市，也算是替思念食品完成了在A股的上市之梦。 从B端走向台前 近几年，随着餐饮行业的快速发展，业内企业对半成品食材的需求日益增强，部分速冻面米制品供应商开始将业务重心从零售市场转移到B端的餐饮市场上来。餐饮市场赋予速冻食品行业新的发展机遇，成了速冻食品新的蓝海市场。 数据显示，2019年，我国烘焙食品零售额达到2317.13亿元，同比增长10.93%，预计2024年有望突破3800亿元。若冷冻烘焙食品的使用达到美国1961年的应用比例39%，那么我国冷冻烘焙食品市场容量就达到了903.68亿元。 大多数人对速冻食品的认知还停留在＂三全食品＂时代。不过，＂后浪＂们相继上市让三全食品再也不能高枕无忧。安井食品的上市颠覆了市场对鱼丸的认知，巴比馒头的上市颠覆了市场对馒头的认知，即将上市的千味央厨颠覆了市场对油条的认知。 但更重要的是，这些后起之秀的销售渠道，跟直面消费者的三全模式完全不一样。千味央厨这类2B的企业，似乎更能把握行业发展的趋势。 惠发食品和安井食品主要走经销商模式，2019年经销商收入占比大于80%，公司除了合作前期需要支付人员工资和广告宣传费，跟经销商的合作稳定后，这两项开支就会减少，企业的销售费用就会降低。巴比食品主要是通过加盟连锁门店销售，不需要支付进场费、宣传费、促销费、陈列费、返利等营销费用，销售费用率就会低。 而千味央厨的销售渠道跟其它公司都不一样，主要面向酒店、乡厨以及团体食堂等餐饮企业提供标准化、定制化的速冻面米制品，也就是主要面对B端客户，因此需要的促销人员和广告宣传费就更少了。 不过，目前速冻面米食品行业已经日趋成熟，而产品的同质化较为严重，价格战成为重要的竞争手段。在激烈的市场竞争下，千味央厨也需要在米面油冻品以外寻找更多的增长点。而随着疫情后火锅市场的爆发，相关品类也成了千味央厨布局的重点。 2019年8月，千味央厨火锅料产品上市；此后半年间，千味央厨在全国核心区域召开了6场以上经销商会议，在核心市场做了100场左右品鉴活动。到2020年4月，伴随着餐饮业的全面复苏，千味央厨开启了火锅料全国招商项目。在推出15款新品的同时，还选取了50位经销商作为战略客户。 有观点认为，目前火锅料市场集中度较低，大品牌数量并不多，高端火锅料产品市场格局未定，伴随消费能力的提升，市场还有很大空间，速冻米面龙头的入局，将为其业绩创造新增长点。 值得注意的是，一向以B端布局为主业的千味央厨，也开始入局C端餐饮业务。 事实上，近几年的餐饮行业，餐企和供应商之间、正逐渐从好兄弟慢慢演变为餐桌下的＂劲敌＂。如今头部的餐饮企业，大多不再依赖外部供应商，而是自建供应链，赚得不仅是门店的钱，更是门店背后供应链的钱。 例如，无论是宣布突破11000多家店的蜜雪冰城，还是已经有着21344家门店的正新鸡排，门店超过12000多家的华莱士。这些品牌并非依靠餐饮品牌的前端门店在赚钱，而是通过他们的后端供应链，为其他门店提供供应链服务来赚钱。 作为回应，供应链大佬们也开始想着法儿地把生意抢回来。 为完善C端市场布局，千味央厨开始从幕后供应链延伸到前台餐饮店，并于今年初在郑州推出了餐饮品牌——＂早饭师＂。＂早饭师＂以＂油条＂为主打，此外，店内还售卖蒸饺、卡通包、粥、豆浆等产品。与此同时，千味央厨也披露了其扩张计划：2021年将在郑州布局100家门店，未来3年将在全国布局5000家门店。 千味央厨副总经理、董事会秘书徐振江认为，当供应链端推出新产品时，消费者是否可以接受，门店就是一个很好的试验场。同时，当供应链端推广新产品时，仅自己的早餐店就可以实现一定的销售量，工厂规模化生产，成本降低，在市场竞争中具有优势。 业内人士表示，作为服务餐饮B端多年的供应链企业，千味央厨已经在餐饮供应链上非常成熟。＂早饭师＂开业，意味着千味央厨已经在现有餐饮供应链渠道领先优势的基础上，从后端走向前台直面C端客户，也为千味央厨业绩的持续、稳定增长提供了＂第二个＂增长点。 冻品行业一直以＂保守＂著称，产品、模式多年来趋于同质化，竞争激烈。而获得上市融资加持，逐渐走向台前的千味央厨，是否能为行业提供新的想象空间，值得期待。