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蔚小理2021财报挣的多花的也多卖的多亏的也多

  3月28日,小鹏汽车正式发布2021年度财报。在这之前的3月25日,刚刚以介绍上市方式登陆港股的蔚来汽车也发布了2021年第四季度及全年业绩公告。再算上此前就已发布了2021年度业绩公告的理想汽车,造车新势力中最具实力的三家车企均奉上了2021年成绩单。
  从财务数据来看,三家企业目前均手握至少超过400亿元的现金储备,成为其最大的底气来源。不过从2021年的具体表现分析,三家企业则各有不同:蔚来在产品、服务等方面的发展最为均衡;理想则继续"抠门"本色,用一款车打赢了2021年;小鹏仍旧坚守NGP自研的技术路线,但可能前路也是三家企业中最难行的一个。
  三家企业基本面均向好
  三家企业在2021年的新车交付数均超过9万辆,小鹏的整体交付量甚至接近10万辆大关。不过由于单车售价存在较大差距——蔚来在售车型售价区间在35万-60万元,小鹏则主要集中在17万-35万元,理想为33.8万元,从而造成了整体销售收入以及单车利润上三家企业存在较大差距。
  此外,除整车销售外的收入,蔚来表现最为突出,接近30亿元,这与蔚来的充换电等服务以及NIO Life的贡献有密切关系。
  汽车毛利率方面,三家企业在2021年均达到两位数水平。其中,蔚来毛利率已经逼近理想汽车,达到20.1%,后者则为20.6%,小鹏表现略差为11.5%,但同比提升净值达到8%。总体来看,三家企业与特斯拉达到盈亏平衡点的30%毛利率相比,仍旧存在一定差距。
  支出方面,首先看经营支出(销售、通用及行政支出)。由于造车新势力大多采用直营模式,店面租金、人力支出等成本较高。三家企业中,蔚来在全国拥有378个服务网点,以及超过750座换电站,因此与拥有491个零售中心和展厅的理想相比,在此项支出上高出许多。
  令人感到意外的是,小鹏在店铺直营率约为60%的前提下,经营支出仍旧达到了53.1亿元,这意味着小鹏可能在经销商补贴和新建充电网络等方面,投入了过多成本。
  三家企业均十分重视对智能化技术的研发投入,因此在2021年三家企业的研发费用均有巨幅提升。其中蔚来与小鹏分别为45.9亿元和41.1亿元,理想虽然在这方面支出最少,但32.9亿元的研发费用已经达到了2020年的3倍。
  净亏损方面,造车新势力在2021年仍旧无法实现盈利。相对来说,凭借在经营支出及运营支出方面的克制,理想将净亏损控制在了3.2亿元,最为突出。不过三家企业充足的现金储备,足以打消投资者的疑虑,应对接下来的市场竞争。
  蔚来:急需销量增长引擎
  从财报上看,2021年蔚来在研发及经营支出大幅增加的情况下,实现了亏损收窄和毛利润大幅增长,展现出较为健康的财务表现。
  据了解,2021年蔚来新增售前门店超过100家,服务中心50家,以及超过500座换电站,是成立以来基础建设最为迅猛的一年。虽然由此带来的经营支出较2020年增加了23.2亿元,但却极大扩展了蔚来的线下场景分布。
  2021年,蔚来的研发费用也较上一年增加了21亿元,增幅达到85%,且这一趋势将继续得以延续,预计2022年蔚来在研发方面的投入将接近90亿元,研发人员将超过9000人。
  唯一让人感到差强人意的是新车交付量,尽管在2020年基础上新车交付量实现了翻倍增长,但蔚来仍是三家企业中增速最慢的。3月28日开启交付的ET7,目标用户仍旧与在售车型的目标用户基本一致,售价较低的ET5需要等到今年第四季度才能上市,因此蔚来的销量表现今年将面临更大压力。实际上,今年前3个月的交付数据已经可以看出部分端倪:理想与小鹏分别交付新车31716辆和34561辆,而蔚来的交付量则为25768辆。
  理想:产品定义能力的胜利
  理想的财报表现同样可以用稳健来形容。在仅有一款车型在售的前提下,理想仍旧取得了177%的销量增长和182%的整车销售收入增长。尤其值得一提的是,理想的净亏损始终控制在一个非常良好的范围内,这一点在以"烧钱"著称的造车新势力圈子里,显得格外突出。
  同时,2021年理想也在极力追赶此前在研发方面落下的脚步,研发费用达到32.9亿元,与2020年相比增长199%。理想ONE的OTA(空中下载技术)升级速度与内容变得更加频繁和丰富,12月的升级功能已经包括NOA和视觉融合紧急制动(AEB)功能。再加上即将于4月推出的全新车型理想L9,2022年理想的市场地位有望得到进一步巩固。
  小鹏:亟待提升单车利润率
  2021年,小鹏新车交付量达到98155辆,同比增长达到263%,三家企业中的销量冠军可谓当之无愧。但略显尴尬的是,在财务数据方面,小鹏的表现却是三家企业中最差的一家。
  三家企业中,小鹏是唯一采用直营加代理的混合渠道销售模式的,但经营支出方面却占据了总销售收入的25%——蔚来的此项数据为17.3%,理想则为12.9%。虽然小鹏据此在2021年换来了197家新门店和613座新的超充站,不过在"精打细算"方面,小鹏显然要向另外两家企业更多学习才行。
  此外,小鹏的主力售价区间是三家企业中最低的,这也造成了其单车利润远远落后于另外两家企业(蔚来单车利润为74604元,理想为59484元,小鹏为26728元)。因此,在未来如何有效提升单车溢价以及产品毛利率,是小鹏需要重点解决的问题。
  小鹏的优势在于坚持产品核心能力自研,尤其是智能化技术研发方面,依旧处于领先位置。在2021年的小鹏P5交付订单中,超过50%的车型可支持XPILOT 3.0或3.5,可以说智能化仍是小鹏汽车最显眼的标签。将于今年第三季度上市的小鹏G9,将是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车型,支持480kW超充,并将支持更高阶的XPILOT 4.0辅助驾驶功能,成为小鹏汽车实现品牌和产品向上的关键。文/张扬

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