选股理由：华为进军IGBT+功率半导体分立器龙头+营收稳定增长 证券简称：捷捷微电 评级：A 数据截止日期：2019年9月30日 单位：亿元 证券代码：300623；成立日期：1995年；所在地：江苏启东 一、主营业务 主营业务 功率半导体分立器件的研发、设计、生产和销售 产品及用途 晶闸管器件和芯片、防护类器件和芯片，应用于家用电器、漏电断路器等民用领域，无功补偿装置、电力模块等工业领域，及通讯网络、IT产品、汽车电子等防雷击和防静电保护领域 业务占比 功率半导体芯片19.77%、功率半导体器件77.18%，其他3.05%；出口占比约12.85% 销售模式 直销为主，经销为辅 主要客户 正泰电器、德力西等弱电工程龙头企业 上下游 上游采购硅单晶、引线框架、高纯银、硼源、环氧模塑料、陶瓷片，下游销售电力配电企业 行业地位 国内功率半导体分离器龙头，市占率仅次于意法半导体，占国产替代进口部分的约50%。 竞争对手 国外：意法半导体公司（ST Microelectronics）、瑞萨电子株式会社（Renesas ElectronicsCorporation）、艾赛思公司（IXYS Corporation）和恩智浦半导体公司（NXP） 国内：扬杰科技（300373）、台基股份（300046）、华微电子（600360）、士兰微（600460），因为应用领域不一，直接竞争关系小 其他重要信息 2019年11月，华为已经开始研发IGBT，IGBT全名叫绝缘栅双极型晶体管，被称为电子行业里的＂CPU＂。简单讲是一个非通即断的开关，但能承受几十到几百伏电压、几十到几百安电流、每秒钟开关频率最高达几万次。 中国大陆功率半导体市场占世界市场约50%，但在中高端MOSFET及IGBT主流器件市场上，90％以上主要依赖进口，基本被国外欧美、日本企业垄断。 简评 1、半导体分离器行业数千亿市场空间，公司目前仅在一个细分领域取得领先地位，距离国际巨头还有很大的差距，但是在中美贸易摩擦形势下，国产化率的空间还非常大，值得期待； 2、华为进军IGBT是近期捷捷微电受到市场关注的主要原因，一方面说明该领域的增长潜力巨大，另一方面同行都要直面强大的华为，形成竞争关系； 3、功率半导体领域技术含量还是非常高，国内优秀的企业非常少，捷捷微电处于细分领域龙头地位，近几年不太受关注的原因还是因为应用领域主要在电力、新能源、通讯网络、IT产品等，但是不改变公司价值，概念随时可能形成，但是核心竞争力不会。 二、公司治理 大股东 持股比例为44.41 %；股权质押率：0 管理层 年龄：38-63岁，股权激励：10%+ 员工总数 874人：技术100，生产564，销售40 融资分红 上市时间：2017年；累积融资：6.5，分红：1.3 简评 公司1995便成立了，老板筚路蓝缕终于实现部分功率半导体器件国产化，目前二代已经入主公司管理层，整个管理层激励也较为丰厚，从企业作风来看，还是一个非常务实，技术驱动型的企业，管理层的道德风险较小。 三、财务分析 资产负债表 2019年Q3：货币资金5.84，应收账款2.19，存货1.18；固定资产3.69，在建工程2.15（+1.3），无形资产0.5，短期借款0，应付账款0.84；股本2.7，资本公积5.93，盈余公积0.72，未分利润5.43，净资产14.5，负债率10.61% 利润表 2019年Q3：营业收入3.2（+15.3%），营业成本1.63，销售费用0.12，管理费用0.14，研发费用0.13，财务费用-0.2，净利润1.15（+2.4%） 简评 1、公司当前正在筹划定增募资8亿元用于扩建产能（电力电子器件、半导体器件、光电集成电路封测），用于未来新产品的拓展，也将是未来利润的增长核心； 2、公司近三年营收增速大于净利润增速的直接原因是毛利率的下滑，预计跟宏观经济增速下滑有关系（下游电力设备、新能源），另一方面预计是行业内的竞争加剧所致（国外企业存在产品降价可能，近几年公司整体产品单价在下滑），预计短期内难以改善； 3、公司整个财务非常干净，与企业管理风格一致，尚未发现潜在风险，仅有10%的负债率也足以让投资人放心。 四、行业趋势及公司核心竞争力 行业逻辑 1、半导体器件国产化大趋势； 2、行业市场空间巨大，下游需求稳定，行业增长确定性强； 3、行业竞争加剧，预计龙头市场份额进一步提升，小的厂商退出市场； 公司逻辑 核心竞争力： 1、行业龙头地位突出，功率半导体分立器占据国产化近50%份额 ； 2、芯片研发能力和定制化设计能力是公司最主要的核心竞争力之一； 3、公司大客户资源丰富，公司客户正泰电器、德力西是全国弱电工程龙头企业； 五、盈利预测及估值 业绩 预测 预测假设 营收增长：20%、30%、40%；（募投产能的达产+国产化趋势，预计增长幅度波动较大，仅供测算参考） 毛利率：45%；净利润率：28% 营收预测 2020E：7.5； 2021E：9.7； 2022E：13.6； 净利预测 2020E：2.1； 2021E：2.7； 2022E：3.8； 估值 估值方法 市盈率，估值倍率合理范围：30-35倍 合理估值 三年后合理估值：110-130亿； 当前合理估值：60-70亿。 参考价格 低于60亿 五、投资建议 影响业绩 核心要素 1、行业竞争情形； 2、定增募投产能达产、销售情况； 3、下游市场需求恢复情形； 核心风险 1、募投产能不及预期风险； 2、海外巨头产品降价打击国内同行； 简评 海外巨头除了霸占国内芯片市场之外，也包括相关的器件，未来的国产化既包括芯片亦包括器件，公司作为细分领域龙头，增长的确定性极强。近两年市场的关注重点都在芯片设计、制造企业忽视了芯片器件企业，未来随着市场的进一步挖掘公司的关注势必提升。 A~AAA代表基本面非常优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅为个人观点，以上内容仅供参考，不作为投资建议。 如果您想了解更多内容，请关注同名微信公众号：川谷研究所
华为Nova9确认支持5G！曲面挖孔屏120W快充，预计9月16日发布说起华为Nova9系列，想必大家目前最关心的就是支不支持5G吧，随着该机现身工信部入网，更多规格信息也被揭开面纱。就在今天，有消息人士披露，华为Nova9系列预计将于9月16日正式高科技芯片14nm芯片跟7nm差距多大？如果用回14nm芯片，对我们有多大影响？笨鸟科技08月07日优质科技领域创作者从去年下半年开始，老美对华为的封锁，就唤起了国内对芯片产业的重视，尤其是AutoX发布全球首个城中村晚高峰完全无人驾驶视频太平洋汽车网技术频道近日，AutoX安途无人驾驶解决方案供应商公开了最新夜间全无人驾驶视频，最神奇的地方在于这次，他们在城中村做的无人驾驶测试。测试车基于FCA克莱斯勒大捷龙，搭载新能源汽车的国运之战！中国电能PK日本氢能，谁才是最后的王者？新能源汽车车载电池之争，一场关乎国运的争夺战，对于中国来说，到底有多重要？可以这样说不能输更输不起！然而，面对新能源汽车的选择上，中国和日本却走向了相反的道路。一个选择了电能，另一谁的表现更出色？华为智慧屏V75Supe与索尼77A80J随着智慧生活潮流的兴起，一众传统家电即将迎来升级换代。作为人们日常生活中最常使用的家电之一电视，曾经为我们能带来多少快乐，如今电视也将迎来全新的智能升级。历年来，各大电视商家的竞争电脑能不能在真空环境下运行？这个问题很有意思！先给出答案一般的普通电脑是无法在真空中长时间运行的，但特殊的电脑是可以的。电脑能在真空中运行吗？我们知道电脑本身的原理是其实就是许多电子元件组成的机器！所以在原理智能扫地机器人睿米EVEPLus，解放双手，让你从清洁烦恼中脱身现在的清洁好物在种类众多齐全的不得了，可是你若说真正好用的清洁好物确是没有多少，甚至现在的清洁的产品很多人认为这个钱花的不值当，哎没有自己清洁来的实在，来的干净。虽然有这个想法的确锑电池吊打锂电池？比尔盖茨追投，A股概念股连续涨停锑现货价格去年7月至今涨幅已达86，锑进入供不应求的新周期。作者Eric编辑tuya出品财经涂鸦据公司情报专家财经涂鸦消息，近日，美国锑电池公司Ambri宣布了新一轮1。44亿美元有续航焦虑症？这两台5000mAh大电池手机可以帮到你数码时代，人们对于手机越来越依赖，工作需要手机游戏需要手机追剧看小说等等都需要手机。这就导致了每当电量显示变红时，我们就会开始焦虑情绪，害怕手机关机以后自己收不到消息和无事可做等等为什么欧洲人宁愿热死也不安装空调？背后原因是什么？空调500块钱，安装费1000块钱！背后原因是欧洲没有空调卖，也没有安装工。对于胡诌的问题，只能这样胡诌解释了。欧洲大部分在高纬度地区，海洋性气候。本来就不热！但凡初中毕业，也不至你真的足够了解独立站吗？精细化垂直站你又了解多少过去的2020年跨境电商市场增速迅猛，疫情改变消费模式，线下实体店的关闭，激增了大量的线上消费人群，加之世界依赖中国的工厂生产，由此促进了跨境电商行业的飞速发展。就目前情况来看，消