一战之后，欧洲主要国家都在四年死磕之后，多少年积累起来的财富都在战火中被消耗一空，本土没有被战火波及的美国成了真正的胜利者，在粉蛋糕的时候，美国没有谋求参与瓜分殖民地，但是美国却以输出债务的模式，成了欧洲各国的主要债主之一。 欧洲各国获得美元之后，他们大部分都从美国购买重建家园的物资，美国利用这个机会成了世界工厂，美国货行销世界。同时美国人的美元是需要支付利息的，就这样美国生生的从欧洲各国身上扒了两层皮，爽的是不要不要的。 美国通过这种把蛋糕做大的方式，不论顶层的资本家还是底层的工人，在蛋糕整体做大的时候，他们都赚的钵满盆满，有钱之后就要消费，就这样美国人用从欧洲人身上赚到的钱生生的把电气时代推向巅峰，美国人生产出来的高级电气产品走进了美国人的家家户户，其中最有代表性的两个产品分别是收音机和汽车。从1922年到1928年，美国人拥有的收音机的数量从6万台增加到了750万台，到1929年，美国人拥有2300万辆汽车，平均每5个人就有一辆汽车。 此时美国政府做了什么呢？就是坚持减税、降息、鼓励投资三板斧，美国的工厂、农场以非常低的代价从银行获得贷款，然后投入再生产，然后继续贷款，继续扩大生产，美国人开足马力生产，然后把美国货卖往全世界。高额的出口利润和科技升级共同造就了美国经济的繁荣，这个繁荣在科立芝党政的时候达到巅峰，这段繁荣期又被称为科立芝繁荣。 乐观的经济前景，也让把美股推到了一个新高度，当时美股投资收益超过150%，在1927年到1928年间股价上涨了近一倍，股市处于极高的市盈率。炒股的收益已经远远高于其他商业行为，于是美国所有的钱都涌进股市，最典型的代表就是信托基金的增加，美国进入全民炒股人均股神的疯狂时代，下图为历年新增的以投资股票为标的的投资基金每年新增支数。 在这个时期，唯利是图的美国银行推出了一个政策，即股民可以用股票向银行抵押贷款，股民又把获得的贷款投入股市，把股市拉的越来越高。 这个时候，锁死美股的最后一股势力也涌入美股，欧洲各国发现美股的钱这么好赚，他们没有把从美国获得的贷款全部投入战后重建，而是把其中的很大一部分投入美国赚取高额利润。 至此美国的经济的泡沫越吹越大。虽然大家总是说泡沫，但是一般都不能清晰的定义什么是泡沫，这里引用达利欧对泡沫的定义，简单的阐述一下泡沫的特点： （1）以传统尺度衡量，物价较高。 （2）物价低估了未来物价在这些高位基础上的快速上涨。 （3）存在普遍的看涨情绪。 （4）人们通过高杠杆融资购买。 （5）买家进行了超长期的远期购买（如积累库存、签署远期购买合同等），以进行投机或者保护自己免受未来物价上涨的影响。 （6）新买家（即之前没有进入市场的买家）已进入市场（中国每次股灾钱的大妈的行为）。 （7）刺激性货币政策有助于泡沫扩大，而紧缩政策有助于泡沫破裂。 华尔街的金融巨鳄们意识到了美股的危险，但是他们还是低估了美股的破坏程度。于是华尔街的金融大亨们开始利用美联储开始挤压泡沫，他们提高了贷款利率，将股市中的投机者挤出去。但是他们没有想到，他们的操作没有任何问题，但是时机选错了。因为美国借给欧洲各国贷款即将到期，于是各国纷纷抛售手中的股票套现、撤资回国，准备给美国还本付息，同时，由于各国需要准备现金还债，于是停止了从美国进口各种商品，美国工厂、农场的商品全部都积压在仓库中，不知道怎么处理。但是普通的老百姓不了解其中的内容，他们看到如此规模的抛售，引发了市场恐慌，股票应声而跌，引发了恐慌。 看到美股崩盘的风险，胡佛总统第一时间出面救市，他的救市政策主要有： 1、降息，缓解资本的压力，目的是遏制经济形式继续恶化。 2、跟工会的首领们谈判，保证工厂不会降低他们的工资，但是他们也不能罢工和要求涨工资。 3、增加政府公共设施投资，开启大基建政策。 4、限制移民。 5、延迟英国、法国、德国等国的债务支付。 客观的说胡佛的政策前期应该是有效的，但是他无论如何也没想到，被英国盟友插了一刀，就是著名的英镑抛售潮。 英国是当时世界上最重要的金融中心，全世界的投资者都在伦敦理财，由于德国经受经济危机，导致无法按时归还英国的债务，可能导致英国国债贬值，于是国际投资者们纷纷抛售英国国债，将英镑换成黄金带离英国，骨牌效应引发了投资者的恐慌，于是出现了英镑抛售狂潮。当时英国为了平抑市场拿出了海量的黄金储备平抑市场，英国又从美国借到2.5亿美元用于平抑市场，但是不够用，于是又跟美国和法国分别借了2亿美元，但是还是不够用，在英镑崩盘前。大不列颠日不落帝国抛弃维系几百年的英镑霸权宣布破产，英国宣布放弃金本位，任由英镑贬值。于是欧洲各国看大英帝国都不绷着了，于是纷纷效仿，都放弃了金本位，让本国货币贬值，都开动马力印纸币。 在这种情况下胡佛总统仍然坚持金本位，美国的出口彻底断绝，外循环也彻底断绝，没有了出口，工厂、农场的货物只能存在仓库里，但是他们开工厂、农场不是用自己的钱，而是从银行的贷款。以下是当时美国家庭负债和道琼斯指数情况。 卖出不货，工厂、农场就没有钱还银行的贷款，也无法生产，于是产生了两个后果，第一是庞大的失业潮。第二，由于资金链断裂，银行开始出现倒闭潮。这还了得，普通人一辈子的积蓄都存在银行当中，但是银行现在说倒就倒，大家没有安全感，于是人们纷纷排队到银行取钱，这也造成了银行挤兑，更多的银行倒闭。 屋漏偏风连夜雨，此时国际炒家对美国彻底失望，他们都赶在美国放弃金本位之前，他们纷纷出售手中的金融资产，套购黄金，纷纷逃离美国。至此，一直坚持《国富论》经济理论+平衡财务政策+金本位美元政策的胡佛彻底束手无策。 美国经济一片萧条，老百姓流离失所，美国老百姓彻底抛弃了胡佛以及他身后的共和党，老百姓把所有的希望都寄托在罗斯福身上，为了解决前所未有的危机，美国人给了罗斯福前所未有的权威。其实当时全世界都陷入经济危机当中，全世界都哀鸿遍野，美英两个老牌帝国有大量的殖民地可以剥削，他们是比较早走出经济低迷的，还有一部分例如墨索里尼、小日本和小胡子，他们则通过军工体系建设最终通过战争转嫁经济危机。而美国走出了第三条路。 罗斯福一上台就开始推行他的新政，内容主要有以下几点： 1、放弃金本位，开动马力印美元。虽然英美等老牌流氓们马上跟进，继续印刷纸币，但是罗斯福将流氓进行到底，继续印，直到彼此冷静下来达成某种平衡，最终美国还是以其高效的生产力，最终夺回部分出口份额。 2、债务重组，罗斯福把银行暂时都关闭，停止交易，然后在全国找到大量顶级专家，对所有银行进行盘点，把那些无可救药的银行直接破产。剩下银行的债务中找到出那些无法偿还的，罗斯福以总统的权威将这些债务从账面抹掉，对于剩下的债务根据情况重新厘定还款的日期、利率等。经过这一波操作之后，美国的银行可以轻装上阵，摆脱了倒闭危机。他们开始对工厂、农场主发放贷款。让工厂、农场可以开工。但是罗斯福把这些工厂主、农场主聚集到一起，对他们说，现在全世界的市场都非常低迷，于是按照他们的产能给他们发放生产指标，避免生产多了，堆在仓库里发霉。 3、大基建计划，虽然工厂、农场继续开工，解决了一部分失业问题，但是还有很多人失业，于是罗斯福通过政府投资的形式推行大基建计划，美国所有的人都有了工作、有了薪资，他们有钱买基本的生活物资，美国的社会终于稳定下来。 4、对于实在贫穷的人直接发钱。 5、推行社会保险制度，对美国底层人提供最基本的保障。 6、对富豪征收巨额个人所得税，收入在10万美元以上的人征收94%的个人所得税。 罗斯福通过大刀阔斧的改革，美国社会终于稳定下来，而且以最快的速度走出了大萧条，但是后世很多人把大基建计划等同于罗斯福新政，不知道这个误会是怎么产生的，首先这个政策是胡佛想出来并推行了很长时间，但是胡佛没有成功，原因很简单，当时美国遇到的最严重的问题是市场上没有美元，没有了货币这个介质，美国的经济再强大也循环不起来，当血液不循环，拥有巨人的躯干也不过是一具干尸。罗斯福的所有的政策根本上就是让美国经济循环起来。 超量印发纸币的后果也是非常严重的，美元虽然跟黄金脱钩，但是却是用美债做抵押的，如果放任海量的美元在市场上循环，极端情况就是美元跟废纸没有区别，可以参考津巴布韦币，罗斯福在美国经济循环起来之后，立刻就通过税收回收超发的美元，逐渐的让美元价值稳定在一个平衡的点上。这个才是最难的。 罗斯福新政的另一个重要的目的就是重新塑造美国社会结构，也就是从哑铃型社会变成橄榄型社会。 在经济增量的时候，社会矛盾不会凸显，因为蛋糕被做大，所有的人都从中获益，大家会忽略分配不公平的问题。但是一旦增长放缓，富豪阶层就会因为马太效应，他们很容易攫取更多的财富，使中产阶级变得更小，社会形态逐渐就会形成哑铃型。 但是只有中产阶级的消费才会推动经济发展，富豪阶层和底层人都是低消费者，这里不展开，可以参考南美的那些军政府。 罗斯福最后两条政策为美国塑造了庞大的中产阶级，也为美国二战后登上世界霸主做好了经济准备，直到里根放弃对富豪的遏制，虽然短时间内，美国经济再次辉煌，但是美国的经济危机的频率越来越高、间隔时间也越来越短，直到今天有失控的风险。