新能源半导体军工和医药，谁会跌得最惨？谁的未来机会最大？

　　2022年年初，以新能源、半导体、军工和医药为代表的板块大幅下跌。
　　但本轮调整还没有结束。大家有没有好奇，最终谁的跌幅最大？谁未来的潜在机会最大？
　　理解这个很重要，因为所有人都想在低点买入未来最具成长性的行业或者公司。
　　假如仅仅是估值低，但未来没有成长性，咱们赚的钱也很有限，比如银行。
　　假如未来很有成长性，但抄底在半山腰，恐怕也会被折磨成疯子，比如之前的中概。
　　前两年这波牛市，这四个赛道也分别讲述了自己的动人故事：1。新能源：碳中和、能源革命、产业革新；2。半导体：国产替代、强国之路、中国崛起；3。军工：中美博弈、地缘政治、国家安全；4。医药：老龄化、长牛赛道、消费刚性。
　　虽然这些故事都很美丽，但也阻挡不了年初的这波大跌。
　　接下来我们就来分析一下这四个赛道各自的情况。
　　一、医药：戴维斯双杀杀逻辑
　　这次医药很可能是跌幅最大的行业。
　　我这样说绝对不是因为最近它跌得最多。早在去年四季度我在警示各行业风险时，医药行业是警示最多，也最不看好的。这些都可以从我的历史发文中看到。
　　为什么最不看好它？
　　1。戴维斯双杀
　　虽然表面上医药的PE很低，见下图
　　但这是因为2021年业绩同比增速异常扩大有关（预计超过70）。比如你看市净率在大跌30以上后，也仅仅是中位数附近。见下图。说明市盈率并不是真的低！
　　然而，这种增速不可能持续。一旦增速不能持续，就会面临戴维斯双杀。增速和估值都会双双大跌。
　　要知道2019年的增速才10不到，从超过70下跌到10，这么大幅度的利润下滑肯定会导致估值雪崩。并且，医药在2022年的增速，还很有可能是负值，因为去年的基数太高了。
　　通常遭遇一个这么大幅度的增速下滑，戴维斯双杀的强度很可能会把股价杀到50。
　　2。杀逻辑
　　医药的第二个困境，那就是集采和内卷。
　　很多人都说老龄化和刚需会让医药成为最亮眼的仔！
　　但要知道老龄化趋势最终推动医药行业会发生在1020年后，而不是现在！你觉得会有资金会提前这么长时间埋伏吗？除非是脑子锈到了！
　　至于刚需，医药有餐饮的需求刚性吗？你看看餐饮这个生意好做吗？一个行业不能只看需求，还要看供给。现在医药行业的供给过剩，内卷超级严重，这就会导致大家都赚不到钱。
　　而集采又讲整个行业的逻辑都颠覆了。
　　要知道生病的是老百姓，买单的是医保，医保来自财政收入。我们现在的财政收入已经捉襟见肘了。这就是一场财政和药企的博弈。
　　换句话说，集采让医药这个蛋糕给变小了。
　　中标的企业就能很赚钱吗？至少从现在来看，未必！
　　只要我们的药企不能开发创新药，他们就会陷入这种无止境的内卷竞赛中。
　　很多网友都私信问我什么时候可以抄底医药。说实在的，我也不知道，咱们怎么都还得等等。等到政策对药企的影响式微，且估值较为合理，情绪释放干净后才能下手。
　　很多小伙伴就是等不及，非要在暴跌中不断补仓，现在肯定已经有点心态崩溃了。
　　总之，医药在戴维斯双杀和杀估值的双重攻击下，咱们的观察窗口期可能还很长。
　　总体高位下跌的幅度很可能会大于50。
　　二、坑死散户的妖股：军工
　　军工是不是一个不可缺少的行业呢？
　　确实是！但这不代表他是一个好的投资标的。
　　其实有很多行业都是不可或缺的，但都不是好的投资标的，比如服装、石油、钢铁等。
　　为什么？第一，只有国家一个客户，没有控价权；第二，信息不透明；第三，ROE极低，最近几年只有3左右。
　　即便我们用5的ROE来画一条均值回归线，它从2000年到2022年也只能从338点涨到1000点左右。而它现在是1600点，也就是说，别看它已经跌了近20，后面可能还有38的跌幅等着它。
　　从上图，我们还能看出一个特点，军工指数每次在下跌触碰到均值回归线时，大概率就会反弹。说明这条线是强有力的支持点！
　　基于军工的特殊性，它经常是暴涨暴跌，动不动就给跌个50，甚至70。而且说变脸就变脸，毫无征兆。毕竟嘛，他没有业绩支撑，纯靠散户炒作。三、半导体：故事讲得好，有多少能实现？
　　都知道，我们要强国，要赶超美国就必须在这些硬核科技上下功夫突破。
　　当然我本人也希望咱们国家能突破技术的壁垒。但作为投资者，咱们不得不考虑到，芯片和半导体是你想做就能做出来的吗？
　　这就是半导体最大的风险所在。
　　除此之外，疫情造就了缺芯，所以半导体被狠狠地爆炒了一笔。但问题还是跟医药一样。业绩能持续吗？其实从很多机构对今年半导体的业绩预测来看，都是大幅下滑的。
　　伴随盈利增速的大比例下滑，估值肯定也会被大大地下杀！
　　但与医药不同的是，半导体现在有政策的支持，而医药则是被打压。所以半导体的整体跌幅应该不会有医药大。大概在3040。这符合热门板块中期调整的特征。
　　至于啥时候涨就不确定了，具体得看跌的深度，以及经济周期的复苏情况。四、新能源
　　年初这一波大跌，在热门板块中，新能源算是跌幅较小的，下跌了10左右。这说明投资者对新能源的态度是分化的，没有形成一致性的观点。
　　要说估值，新能源也不低了，分歧的关键在于：
　　1。这是肉眼可见的增量市场，万亿级别；
　　2。在锂电池上，我国已经跑出优势了，确定性比半导体强；
　　3。这一次上涨是新能源的上游拉动的，而中下游和关联产业的拉动还没有发挥出来。
　　理解了这个，你也就知道为什么新能源是在这个时点下跌，因为周期走到了尽头，周期股都会跌。很多周期股的跌幅都超过50了。
　　而能源金属的跌幅就小很多了，主要是新能源产业的强需求在硬撑着。从下图就能看到，锂的价格在这轮周期中格外的亮眼。这全是新能源的功劳。
　　但锂毕竟还是周期产品，周期一过，他最终都绷不住。
　　这次会不会不一样呢？
　　反正我不相信这种鬼故事。记得2007和2010年，由于大搞基建和房地产，铜的需求大增，铜价暴涨6倍多，但最终还不是从哪里来回到哪里去。见下图，而这次锂价不过只涨了3倍而已。
　　因此，强周期过去后，这些新能源的上游企业是肯定会跌的。
　　而这一轮景气周期中，上游企业计划扩大10倍的产能，等到下轮强周期开启时，供给就会很充分了，他们的股价也不会像这次这样夸张。而带动新能源指数上涨的，很可能就是中下游和相关产业链了。
　　这就是一个特别好的机会。因为下游的自动驾驶和人工智能才是新能源车的重头戏。
　　所以新能源在这次调整中可能最抗揍，而且未来的投资价值最高。估计这次调整的幅度是2030。五、总结
　　本次热门板块的跌幅排名是：医药军工半导体新能源。
　　如果抄底这四个板块，新能源最具潜在投资价值，其次是半导体。
　　而军工这种妖股，不碰也罢。至于医药，情况比较复杂，等待的时间可能更长。我们需要重新评估政策的影响，以及对应的合理估值。
　　年初其实我们通过配置以及低估值板块已经做到的比较好的防守，我自己的组合跌幅也没有超过3，一旦这些热门板块跌出机会，我们立马就能反手为攻，反向布局抄底。
　　至于何时可以开始抄底，到时候我会给出信号以及策略。这次热门板块的磨底很可能需要一年半载，所以也不用太着急。
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