业绩大降91，市值蒸发1196亿！新希望养猪究竟亏在哪儿？

　　最近，随着国内猪肉价格的大跌，养猪企业的日子都不好过了。根据数据统计显示，在1月5日，猪价还一度拉升到了最高36.85元/公斤，大有再创新高的势头；但到了4个月后的5月13日，猪价就下跌到了19.08元/公斤，价格跌幅高达48.22%。受此影响，国内养猪的上市公司股价也出现了大跌。除了牧原股份外，多家龙头股价被腰斩，其中新希望，股价更是暴跌超过60%，市值较最高点蒸发了1196亿！
　　实际上，作为养猪业龙头企业的新希望，其股价与猪价的波动是密不可分的。猪肉价格上涨，企业利润提升，股价就会受到资金追捧。而如果猪肉价格下跌，企业利润下滑，股价就会出现重挫。根据财报数据显示，2020年全年，新希望营收为1098.25亿元，同比增长33.85%，是历史上首次突破千亿营收大关；但受到去年下半年猪价下跌影响，其净利润仅为49.44亿，同比2019年下降了1.94%，出现了＂增收不增利＂的情况。
　　但是2020年还不是新希望业绩下滑最严重的一年。2021年一季报更是让人大吃一惊！由于今年以来，猪肉价格持续下跌，新希望的业绩也大受影响。根据一季报数据显示，2021年一季度，新希望的营收为292.38亿元，同比增长了42.15%，但其净利润只有1.37亿，同比大跌了91.59%！值得一提的是，新希望一季度养猪业务的亏损高达6亿元。其实，在猪肉价格出现15周连跌的情况之下，养的猪肉越多，卖的猪肉越多，新希望亏损幅度就越大。
　　可能很多人感到困惑，猪肉行情不好，新希望业绩出现下滑那是很正常的，但是净利润同比大跌9成以上，这恐怕就不是猪肉价格大跌，导致业绩下滑所能说得过去的。那么，新希望集团在业绩大幅下滑问题上，究竟错在哪儿了呢？
　　第一，看到全国猪肉价格出现疯涨，新希望也开始大肆扩张养猪规模，根据数据统计，在最近2年时间里，新希望的生猪出栏量持续飙升：2019年，其出栏量涨到了355万头；2020年，出栏量又翻了一倍多，达到了829.25万头。
　　其实，在养猪行业做了几十年的新希望应该看到，2020年春节前后，由于猪价上涨，一头猪的利润高达2000元以上，在丰厚利润的背后是，全国的资金都要进入养猪业，其中包括互联网、房地产企业等，要不了多久，国内猪价就会大跌，这就是我们一直所说的＂猪周期＂，所以在这个时候，就不应该盲目扩张产能了，而是要寻找新的利润增长点。但新希望却是顺势大幅扩张养猪规模，一旦国内猪价下跌，那肯定是养猪规模扩张越快，就会亏损越惨。
　　第二，如果新希望集团是用自有资金来扩张养猪规模，那么业绩下滑也不会这么严重，而新希望是通过负债扩张来加强养猪业务的，而负债扩张是要偿付高额的利息支出的。根据财务数据显示，2021年一季度，新希望的流动负债共为377.1亿，比去年同期的275.2亿增加了101.9亿，增长幅度达到了37%；
　　此外，其一季度的负债总额更是达到了783.4亿，相较于去年同期的421.4亿大幅增加了362亿，增长幅度达到了85.9%，资产负债率也是2016年的最低31.66%飙升到了目前的60.56%。在猪肉价格连续下跌的情况下，对于已经通过借债形式，盲目扩大了养猪规模的新希望来说，其业绩不出现大幅下滑才是怪事情。
　　第三，新希望为了能够快速扩张，有一半种猪、仔猪都要靠向外购买，这也加大了新希望的养猪成本。实际上，衡量一个养猪企业的核心竞争力，主要还是看其有多少自育种猪和仔猪的能力，而新希望在经营中大量外购仔猪、种猪，当前的能繁母猪存栏在110万头左右，其中约一半源于外购。那么，其养猪的成本上升了。资料显示，今年一季度新希望通自育种猪和仔猪100万头，而通过外购来育肥出栏有110万头。而通过外购猪仔育肥的方式，已经让新希望出现了亏损。
　　本来猪肉价格连续下跌，养猪企业业绩受挫，也是很正常的事情。但是新希望的净利润同比下跌9成以上。这就引发了各界的关注。其实，除了行情不好之外，新希望在去年拼命扩张养猪规模，并且还要负债扩张，这必然会导致，猪肉上涨周期结束后，在下跌周期开始之后，新希望的业绩滑坡会非常严重。
　　更关键的是，新希望为了扩张养猪规模，还向外购买了近一半的猪仔，而这些猪仔的购买成本较高，这也使新希望外购育肥的仔猪上出现亏损。市道不好当然会使企业业绩下滑，而在经营战略上的失误，会使企业很快陷入困局当中。