美联储给出的这张鹰派政策路线图，将如何影响美国经济和全球市场？

　　当地时间26日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布维持联邦基金利率在0-0.25%不变，同时暗示将在3月结束缩减购债规模并加息，加息后缩减资产负债表规模也将跟进。分析认为，尽管加息决策基本符合市场预期，但在持续高通胀背景下，美联储还给出了一张＂鹰派＂路线图，或将给美国经济和全场金融市场都带来不小影响。
　　强化加息缩表预期
　　美联储在1月议息会议声明中称，维持联邦基金目标利率不变，并暗示将在3月结束缩减购债规模。此外，美联储还给出了加息与缩表的指引：考虑到通胀水平依旧较高且有上行风险，以及劳动力市场的强劲复苏，将很快加息，且将在首次加息后开始缩表。
　　业内分析认为，此次议息会议有两点值得关注：加息次数和缩表节奏。
　　在会后新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，不排除接下来每次议息会议都加息的可能性，但全年的加息路径仍有待3月议息会议给出评估。
　　目前，市场对于年内3次加息的预期已经非常充分。一些机构预计，加息节点可能为3月、6月以及美国中期选举后的12月。利率观察数据显示，市场对加息4次的预期也已超过70%。但如果理解为年内剩余7次议息会议都将加息，则将远超市场预期。
　　其次，由于目前10年期与2年期美债利差过窄，为防止美债曲线倒挂，市场预计美联储本轮缩表可能比上一轮（2017-2019年）节奏更快、力度更大，影响也将更大。市场预计，美联储可能在5月宣布缩表，早于此前预期的6月。
　　复旦大学美国研究中心副主任、教授宋国友表示，加息缩表宣告美国紧缩货币政策的到来，但加息决策整体在预期内。
　　中国现代国际关系研究院研究员陈凤英认为，美联储立场更趋＂鹰派＂。与此前不同的是，这次美联储给出了缩减购债、加息、缩表＂三管齐下＂的明确路线图，且加息次数可能达到5-6次。同时，也可看出美联储对抑制通胀的态度更加强硬。
　　如何影响美国经济
　　在会后的新闻发布会上，鲍威尔还就通胀、就业、疫情和宏观经济等话题作出回应。
　　鲍威尔称，目前通胀仍远高于美联储设定的2%长期目标，但他预计下半年通胀压力将有所缓和。供应链问题将在今年年底前得到化解，但比原本预期的要慢。财政政策对经济增长的推动力也会显著降低。就业市场虽然取得进展，但疫情影响下，劳动参与率依旧低迷。
　　鲍威尔还表示，经济的发展路径仍然取决于疫情发展。疫苗接种的推进和供应缓解，将支持经济活动和就业持续增长，并遏制通胀。不过，奥密克戎势必会影响本季度的美国GDP增长，经济前景仍存在高度不确定性，例如可能出现新的变异毒株。
　　近两周公布的数据显示，美国经济扩张速度正在放缓。初次申请失业金人数反弹显示就业市场波动，制造业、服务业采购经理人指数（PMI）持续回落则说明了疫情对商业和消费活动的拖累。
　　分析认为，美联储的＂鹰派＂信号将对美国经济前景产生影响。
　　陈凤英表示，信号将首先传递到房地产，美国的＂地产狂欢＂可能就此结束。缩表开启后，10年期美债收益率快速上行将带动30年期抵押贷款固定利率走高，进而将约束地产销售，房价增速或下滑。
　　宋国友认为，加息缩表还可能使企业承压。不断攀升的利率将导致企业的运营成本和货币成本增加，进而可能给相关行业带来一定的资金压力。与此同时，市场流动性收紧下，从资金供给的角度，美国股市将承压，如果投资者收益减少，将给美国消费和整体经济带来负面影响。
　　牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨（Bob Schwartz）表示，当前经济形势下，美联储将继续面对＂控通胀＂还是＂保复苏＂的两难抉择。
　　《纽约时报》称，尽管历届美国政府都不喜欢加息——因为这会减缓经济增长，但通胀已成为选民们最关心的一大问题，也是拜登眼下一个棘手的政治障碍。
　　一些投资者担忧，货币政策过度收紧，是否会导致美国经济增长放缓幅度过大，甚至出现下一次衰退。
　　陈凤英回应称，美国不太可能再次出现2008年华尔街金融风暴，因为目前美联储政策仍留有较大调整空间，而且美国当前经济基本面尚可。
　　美股波动性将放大
　　决议公布后，金融市场对此反应较为激烈，恐慌情绪有所加剧。美股三大指数短线拉升后跳水，现货黄金低位震荡，美债收益率全线冲高。
　　截至美东时间26日收盘，标普500盘中拉升后收跌0.15%；道指盘中最大震荡接近1000点，最终收跌0.38%；纳指涨幅收窄至0.02%。10年期美债收益率上行至1.87%。美元指数升破96.5，创去年12月下旬以来新高。
　　宋国友认为，美股近期波动除了反映出投资者对于美联储政策收紧过快的担忧，还受到国际货币基金组织（IMF）下调对美国经济增长预期，以及通胀＂高烧不退＂等多重因素的影响。
　　一些机构观点认为，加息进程下，美股波动可能被进一步放大，而今年11月将举行的中期选举也许会成为那道＂分水岭＂。
　　机构分析预计，在持续加息预期下，美股可能出现两种情形。其一，市场已充分消化本次议息会议影响，中期选举前美联储政策略微转＂鸽＂，美股再度冲高，中期选举后美联储加速加息并终结本轮美股牛市。其二，市场对本次会议的解读较为负面，美股可能仅处于调整中段，不排除牛市已然终结的可能性。但无论是哪种情形，美股震荡都将加剧。
　　陈凤英认为，美股已处于历史高位，市场对于美联储政策可能还需要一个＂消化期＂。但她也表示，美国政府似乎在有意把控对股市的回调。从去年美联储释放加息和缩减购债信号，再到近期乌克兰地缘政治风险上升，＂拜登政府并不希望泡沫一下子破裂，而是在慢慢挤泡沫＂。
　　需警惕溢出效应
　　从历史上看，美联储启动加息周期，还将对其他金融市场产生较大影响。专家指出，需警惕美国金融市场波动对全球市场的外溢效应。
　　IMF在最新一期《全球经济展望报告》中指出，美联储提前加息会给新兴市场和发展中经济体货币汇率带来压力。更高利率水平将使全球范围内借贷成本升高，导致公共财政紧张。对于外汇债务高企的经济体来说，财政状况趋紧、货币贬值以及输入性通胀上升等多重因素将带来挑战。
　　陈凤英表示，溢出效应已经在土耳其等一些新兴经济体显现。除了一些国家自身的财政和货币问题，再加上疫情下国际合作受阻，美联储政策收紧将给新兴经济体带来更大、更持久的冲击。
　　IMF第一副总裁吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）表示，各经济体政策制定者需要严密监控经济数据，及时沟通并执行应对政策；同时，应加强国际合作，确保全球在今年摆脱疫情困扰。
　　投资者更关心，美联储转＂鹰＂是否会波及国内市场？
　　有机构分析认为，鉴于美股短期调整接近到位，而且年初以来A股已有约10%的调整，春节后或有所反弹。不过，美股潜在风险仍未完全释放，预计未来还会对国内股市造成一定扰动，需警惕美国疫情、通胀、货币政策超预期。如果后续稳增长政策落地，经济企稳回升，国内股市可能优于债市。
　　此外，受乌克兰局势升温及美联储加息预期强化的影响，市场避险情绪持续走高，美元指数短期可能继续上行。而人民币汇率在较高需求的支撑下继续表现强势，但短期内升值空间有限。
　　宋国友表示，国内市场可能会受到一定影响，但美国对华的经济和金融影响在相对下降。例如，中国没有跟进美国这两年的降息周期，而是根据国内实际情况调整货币政策。＂原因在于，中国本身的经济体量和经济增长在全球范围内非常瞩目，因此具备了更加独立、内生性的资源调配和政策空间。＂
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　　栏目主编：杨立群 文字编辑：杨立群 题图来源：新华社 图片编辑：邵竞