监管点名的雪球产品竟然和一只企鹅有关？

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　　本文由
　　工银瑞信投教基地、北京金融街服务局、三折人生
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　　我们的故事始于一个冰天雪地。
　　人生的阅历和眼界就像 滚雪球  ，
　　通过努力，坚持不懈，雪球会越滚越大。
　　而有一款 投资理财产品  ，
　　也希望能像雪球一样，
　　这款产品被称为＂ 雪球产品  ＂。
　　投资者购买雪球产品，相当于购买证券公司发行的一种 收益凭证  。
　　在合约中，投资者和证券公司约定产品 期限  和高额的年化收益率  。
　　但是，这个年化收益率不是随随便便就能得到的。
　　这里说的企鹅，其实是指雪球产品 挂钩  的＂标的＂。
　　＂ 标的  ＂可以是个股、指数、大宗商品  等。
　　举个例子，我们把中证500指数作为挂钩的＂标的＂，指数会随着市场情况 上下波动  ，就像企鹅在海水里上下游动一样——
　　合约开始生效的时候，中证500指数当天的收盘价作为 期初价格  ，就相当于企鹅刚开始游泳的所在位置。
　　围绕 期初价格  ，投资者和证券公司还会约定一个上下浮动的范围  ，比如上限为期初价格的105%，下限为期初价格的80%。
　　这相当于约定一个企鹅上下活动区间。
　　但企鹅并不老实，它有可能突破 约定的上限  ，
　　我们把上限的价格称为 敲出价格  。
　　企鹅也可能突破 约定的下限  ，
　　我们把下限的价格称为 敲入价格  。
　　敲出价格  和敲入价格  的设定会直接影响  到投资者能否获得约定的收益，我们稍后谈。
　　但证券公司不是时时刻刻都盯着企鹅。证券公司只有在 特定日子  里，将企鹅的所处的位置和敲出价格、敲入价格进行比较，以便确认是否发生敲出  和敲入事件  。
　　这个特定的日子，被称为 观察日  。
　　观察企鹅是否＂敲出＂的日子，被称为 敲出观察日  ；观察企鹅是否＂敲入＂的日子，被称为敲入观察日  。
　　敲出观察日和敲入观察日在设定上往往有所不同。通常来说，证券公司会把敲出观察日定为 每个月  观察1次，而敲入观察日一般则是定为每个交易日  观察1次。
　　投资者能获得多少收益，甚至亏损，就完全看在 观察日  ＂企鹅的游泳表现＂，
　　在约定期限内，企鹅的表现不外乎以下几种情况：
　　/1/ 未触发敲入和敲出事件
　　在 观察期  内，如果指数价格一直在上下限区间内波动，没有大幅震荡，
　　这样等到 合约到期  ，投资者就能获得与证券公司约定好的年化收益率  。
　　但需要注意的是，这期间投资人是不能中途 主动赎回  雪球产品的。
　　所以一旦购买了雪球产品，只能 持有到期  ，除非发生了——敲出事件。
　　/2/ 触发敲出事件
　　在上涨行情中，如果企鹅在观察日发生了 敲出事件  ，那么雪球产品就会提前结束  。
　　这时候，投资人获得截止提前到期日的收益。
　　产品过早敲出，投资人提前拿回了钱，一般还是希望再进行投资，但未必能很快找到适合自己的投资产品，此时就存在 再投资的风险  。
　　讲完了敲出事件， 如果＂标的＂大幅下跌，发生 敲入事件  ，投资人又会面临什么呢？
　　这时候，投资人有可能面临巨大亏损。当然，也不是没法抢救，只要 合同没到期  ，游戏还可以继续，关键看企鹅在敲入后怎么游。
　　/3/ 先触发敲入事件，后触发敲出事件
　　如果在下跌行情中，发生 敲入事件  后，企鹅不气馁，不断突破自己的极限，又发生了敲出事件  。
　　假设企鹅是在第8个月实现涅槃敲出，那么合同同样 提前结束  ，投资人还是能获得8个月利息。
　　/4/ 触发敲入事件后未触发敲出事件
　　这时候会存在几种结果：
　　第一种情况，发生敲入事件后，企鹅奋起向上游，虽然超过了 期初价格  ，但没有发生敲出，
　　这时候，投资者只能拿回 本金  ，收益率0%。
　　虽然没有本金损失，但投资人实际上是付出了 时间  与机会成本  ，却无法获得任何收益，也是一种损失。
　　还有一种情况，发生敲入事件后，尽管企鹅奋起向上游，但直到产品到期，企鹅没有超过 期初价格  ，
　　这时候，投资者就需要承担 本金损失  。
　　投资人的亏损金额如下——
　　在极端的情况下，投资人将面临较大的 本金亏损  ，
　　甚至是全部本金都亏损殆尽。
　　所以，千万不能将雪球产品与 固定收益产品  划上等号，更不能理解为是＂稳赚不赔＂的金融产品。
　　此外，为了满足不同投资者个性化的需求，雪球产品也衍生出其他的结构和类型。
　　比如 逐级下调（  step-down）雪球产品，其敲出价格  会根据产品约定的逐月下调  ，产品持有期越久越容易  触发敲出事件，收益的可能性也比普通雪球高一些。
　　总之，雪球产品是有一定概率产生较大本金损失的金融产品。
　　投资者在做出投资决策前，一定要认真学习雪球产品的基本逻辑和条款要素，做到＂了解自己购买的产品＂，成为一名 理性投资者  。
　　大家一定要选择 正规  的金融机构或者投教基地的网站去学习相关产品知识！
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