MSCI扩容的千亿增量资金买入范围确定！

　　回看2月12日MSCI公布的最新一期对指数成分股的调整结果，将新纳入17家公司并移除1家公司。其中A股新增中国铝业、工业富联、广汇能源、华西证券、国投资本。公布后工业富联这个大块头就暴力涨停！
　　而就在明早（3月1日）五点，MSCI将宣布A股纳入因子的比例是否可以在今年进一步扩大的结果！千亿增量资金能否进场？研选哥今天为大家指明三条投资主线。
　　【今日导读】
　　1.明天公布MSCI扩容结果，千亿增量资金；
　　2.券商2019业绩拐点，龙头仍有 50%空间；
　　3.国产替代系列：飞机碳纤维突围，A股龙头高增长。
　　先说股市：分化行情
　　市场继续强势整理，板块轮动，大金融调整，优质题材仍热门。但分化明显，可适当布局优质个股。
　　目前整体业绩底还未出现，来日方长。研选哥坚定认为，大势肯定会拉回，千万不能追高，更不能加杠杠，待业绩底出现，研选哥定会让大家大军压上，消灭空头。
　　再说研选股票池：之前给大家的中航飞机，继续持股。如果3个交易日不创新高，回调到成本线则离场。
　　一、国信证券
　　明天公布MSCI扩容结果，千亿增量资金！
　　行情走到了3000点下方，全市场的韭菜们都在等一件事儿：2019年A股的增量资金还会从哪里来？持续流入的外资会不会进一步增加？MSCI将于3月1日清晨5-6时公布A股扩容结果。
　　1、外资持续流入A股市场
　　事实上，外资对A股的布局战线已经持续了三个多季度，外资布局A股的力度在2019年年初有所增强，1月开始资金流入呈现加速趋势。
　　从外资持股市值占A股总市值的比重看，虽然整体目前仍是不到2%的水平，但该比例持续上升，说明外资持续布局A股的思路始终没变，其在A股市场上的＂话语权＂也是与日俱增。
　　如果我们只看主动型偏股基金的仓位，按照这个趋势，2019年外资持股占比很可能会与国内机构势均力敌。
　　外资持股占A股总市值比重持续增长，和国内基金投资机构差距越来越小
　　2、即将扩容的MSCI，千亿增量资金
　　2018年9月，MSCI就进一步增加A股在MSCI指数中的权重展开咨询。根据此次方案，MSCI计划在2019年5月和2019年8月，分两阶段将A股大盘股的纳入因子由5%提升至20%，每阶段提升幅度为7.5%。
　　此外，MSCI还计划在2019年5月纳入创业板符合条件的股票以及在2020年5月一次性以20%的纳入因子纳入A股中盘股。
　　根据MSCI的测算，在2019年8月A股纳入因子提升至20%后，中国A股占MSCI新兴市场的权重将由0.71%提升至2.82%。若A股纳入因子进一步提升至100%，中国在MSCI新兴市场指数的权重预计将达到40%。
　　增量资金：根据此次MSCI扩容的方案，若MSC将A股的纳入因子从5%提升至20%，对 A 股市场带来的增量资金约为 490.3 亿美元（约 3299.8 亿人民币）；其中， 2019年5月和2019年8月带来的增量资金分别为244.3亿美元（约1644.0亿人民币）和246.0亿美元（约1655.8亿人民币）。
　　MSCI调整后给A股带来的增量资金测算
　　3、行业布局偏好：金融、消费、5G通信
　　外资机构重视家用电器、食品饮料等消费股，偏好金融以及电子医药生物等行业，上述行业投资市值占总投资市值近七成；
　　此外，对于食品饮料、家用电器、休闲服务和建筑材料这几个行业来说，外资相对国内机构享有具有较强的＂定价权＂。
　　因此，在此次MSCI扩容过程中，上述行业或将受益于外资的持续流入。
　　如果不考虑新纳入股票，此次MSCI指数的扩容不会带来指数中A股行业分布的变化。根据当前的行业分布来看，非银金融股票数量最多，占比达到12.3%，其次是银行和医药生物。而轻工行业当前没有股票被纳入。
　　主要MSCI中国指数行业分布情况（截至2019.01.31）
　　4、个股布局偏好：细分龙头
　　外资依然遵循其特有的风格偏好，从统计情况来看，外资更青睐行业龙头公司。对于部分A股龙头公司，外资的成交金额已经接近半数或以上，而且该比例呈现不断上升的趋势。
　　这意味着外资对这些股票的定价权越来越强势，这些行业龙头也将继续受益于MSCI扩容带来的外资流入。
　　二、申万宏源
　　券商2019业绩拐点，龙头仍有 50%空间
　　2019年证券行业出现拐点，并且随着政策密集落地以及高层讲话，改革提升券商估值的逻辑不断地验证。
　　同时，1月社融数据明显改善助力市场风险偏好回升，市场成交活跃度不断提高，近期单日成交金额已突破万亿，密切关注2019年券商业绩超预期的可能。
　　2019年预计证券行业2019年净利润1006亿元，同比大幅增长51%，行业2019E实现营收3467亿元，同比增长30%，自营、投行、经纪分别同比增长39%、30%、38%，收入占比分别为 32%、25%、14%。
　　预计2019年五大券商实现营收增速区间为21%~32%，净利润同比增速区间为 35%~40%。
　　2019年证券行业盈利预测简表（单位：亿元）
　　五大券商盈利预测（单位：百万元）
　　估值思路：根据不同业务属性，对券商不同业务条线采用分部估值法，轻资产业务中经纪业务和投行业务采用PE估值，资管业务采用P/AUM估值，重资产业务采用PB估值。五大龙头券商19年PB目标在2.0-2.7倍（当前在1.2-1.8倍）。
　　首推中信证券：19年PB目标2.7倍（当前 1.8倍），仍有 50%的空间。
　　三、东兴证券
　　国产替代系列：飞机碳纤维突围，A股龙头高增长
　　1、市场空间
　　碳纤维复合材料与铝合金、钛合金、合金钢并称为飞机机体的四大先进结构材料，在小型商务飞机和直升飞机上的使用量达到70％~80％，在军用飞机上占30％~40％，在大型客机上占15％~50％。
　　由于具有质轻、高强度的属性，碳纤维在航空航天领域有广泛应用。碳纤维相对于钢或铝，减重效果可以达到20%至40%，在航空航天领域，主要应用于飞机的结构材料（占飞机重量的30%左右），使飞机重量减轻6%至 12%，从而显著地降低飞机的燃油成本。
　　此外碳纤维也能够克服金属材料容易出现疲劳和被腐蚀的缺点，增强飞机的耐用性；复合材料的良好成型性可以使结构设计成本和制造成本大幅度降低。因此，复合材料在军民用飞机上的用量正逐年增加。
　　预计未来10年我国新增军机的碳纤维需求量约为3345吨，民用C919对碳纤维需求量超过 7000吨。飞机产业对碳纤维的需求增量主要来自两大因素：一是碳纤维复合材料在飞机结构材料中的应用比例不断提高，二是飞机订单的增长。
　　未来10年我国新增军机碳纤维需求量预测
　　2、碳纤维优点
　　碳纤维具有低密度、高强度、耐高温、高化学稳定性、抗疲劳、耐摩擦等优异的基本物理及化学性能，并有高振动衰减性，良好的导电导热性能、电磁屏蔽性能以及较低的热膨胀系数等特性。
　　安全性：与铝合金相比，复合材料的损伤容限和抗腐蚀性能更好，提高了耐久性，同时也提高了安全性。另外，碳纤维复合材料首先应用于军机，为民用飞机积累了可贵的经验，30多年的研究和应用使得技术上已十分成熟，复合材料在客机上的用量逐步扩大是安全的。
　　经济性：飞机的成本不仅仅是一次性的购买费用，还要考虑油耗、维修成本、寿命等，成本的概念已经扩大成为全寿命成本。虽然碳纤维复合材料比铝合金贵得多，但飞机结构重量大幅降低所带来的的经济效益（包括油耗的降低等）远远超过了它的负面效应。
　　舒适性：由于采用了整体结构的复合材料机身，B787客舱的舷窗尺寸加大了30%，这意味着旅客可以拥有更大的视野。由于碳纤维复合材料具有优于铝合金的抗疲劳和抗腐蚀特性，可以使客舱湿度和气压有所提高，可以让旅客享受到更舒适的空中旅行。
　　环保性：B787机身轻便而且发动机特性好，可节省20%的燃油，环保性能十分强大，这是通过发动机、气动、复合材料等多方设计共同达到的，其中油耗降低的20%中有8%是通过应用碳纤维复合材料达到的。
　　3、技术壁垒高
　　碳纤维及复材加工流程复杂，工艺难度高。
　　完整的碳纤维产业链包括从原油到获得丙烯，再聚合成聚丙烯晴，经过结丝、氧化、碳化后得到碳纤维，与树脂、陶瓷等材料结合，形成碳纤维复合材料，最后由各种成型工艺得到下游应用需要的最终产品。
　　根据基体材料的不同，碳纤维复合材料有树脂基、碳基、陶瓷基、金属基等多种形式，其中，树脂基复合材料是使用最广泛的碳纤维复合材料。制作碳纤维的产品需要高温固化、真空导入、热压罐等生产工艺，全过程流程长，精度要求高，需要开发高精度模具，研制成本非常高。
　　4、市场格局
　　目前碳纤维主要生产国家包括日本、美国、欧洲和韩国等国家。
　　世界碳纤维技术主要掌握在日本公司手中，其生产的碳纤维无论质量还是数量均处于世界领先地位。日本的东丽公司、东邦公司和三菱丽阳公司拥有全球丙烯腈基碳纤维（小丝束）近 50%市场份额，其中日本东丽公司是世界上高性能碳纤维研制的领头羊。
　　全球小丝束和大丝束碳纤维市场份额
　　近年来，我国已经意识到碳纤维及复材的重要性，开始进行战略布局，大力推动碳纤维材料研发。2010年至2014年期间，我国碳纤维产量从1500吨增至3200吨，增长了1倍，年均增长20.9%。
　　据测算，近年来我国碳纤维产量保持较快的增长速度，2015年我国碳纤维产量约为3840吨，2017年产量已经提升至7000吨左右。
　　我国碳纤维产业保持稳定增长，但实现产业化的企业仍然稀缺。我国碳纤维理论产能在2017年同比大幅增长44%，达到2.60万吨。在未来2-3年中，碳纤维生产厂商仍有多条千吨级生产线将陆续建成。
　　2017年全球碳纤维理论产能分布
　　2017年中国碳纤维理论产能及销售量
　　光威复材：A股市场碳纤维第一股
　　光威复材是我国第一家实现碳纤维工程化的企业，逐步形成了从原丝到碳纤维制品的全产业链布局，公司碳纤维生产技术先进，T800级高强中模碳纤维打破国外封锁，现已开始在部分直升机型号上开展小规模应用。
　　公司2月22日发布2018年业绩快报，2018年营收13.64亿元，同比增长44.%；净利润3.77亿元，同比增长59%。
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