美国无节操地大放水，俄罗斯等三国被迫加息，中国会通货膨胀吗？

　　一段时间来，我国多次强调宏观政策不会＂急转弯＂。2021年政府工作报告要求，把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。在内外部挑战仍然较大、不确定因素仍然较多的情境下，我国货币政策应保持基本稳定，这有助于引导市场预期，更好地应对各种冲击、巩固经济恢复态势。
　　2020年，为应对疫情冲击，我国出台了一系列的临时性、阶段性措施。随着经济和社会回归正常，2021年这些措施将可能适时退出。如财政政策，2021年赤字率拟按3.2%左右安排，比2020年的3.6%有所下调，抗疫特别国债也不再发行。对于货币政策是否应该收紧，市场上有较多讨论。有观点认为，我国货币政策不应＂急转弯＂不意味着＂不转弯＂，综合考虑国内外因素应＂适度转向＂，其理由主要有两点。第一，我国疫情得到较好控制，经济恢复超预期，国际货币基金组织预测2021年我国经济增长8.2%。因此，货币政策可以调整。第二，我国宏观杠杆率上升较快，从2019年末的246.5%攀升至2020年的270.1%，增幅为23.6个百分点，部分领域泡沫已经显现。因此，货币政策应该调整。刚刚过去的一周，美国1.9万亿美元的刺激方案进入实施阶段，俄罗斯、巴西、土耳其等三国开始加息。有观点进而认为，如果我国货币政策不进行调整，将难以应对国际经济金融变化的冲击。
　　货币政策应适度转向的观点并非毫无道理，但应该看到，我国经济恢复的态势并不稳固，投资增速不及预期，虽然总体上经济增长较好，2021年预期增速将显著提高，但还存在一些问题：一是经济恢复存在结构性矛盾，中小微企业仍然较为困难；二是较快的同比增速与2020年基数较低有关，不能忽视低基数效应。如果货币政策贸然转向，支持中小微企业的措施快速退出，将可能影响企业的信心和预期，对经济恢复带来伤害，不利于全年经济增长6%目标的实现。考虑到经济运行实际情况，2021政府工作报告强调，市场主体恢复元气、增强活力，需要再帮一把。因此，在货币政策上，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策，加大再贷款再贴现支持普惠金融力度，推动小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降。应该说，这些政策措施是及时和必要的，有助于巩固之前的恢复成果，相当于巩固病人的治疗疗效。
　　货币政策作为调控经济的主要手段之一，目标是稳定货币币值和物价，并以此促进经济增长。虽然宏观杠杆率不是货币政策的合理目标，但高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，货币政策应考虑宏观杠杆率并没有错。不过，对宏观杠杆率应该有全面的认识，杠杆率并非越低越好。在疫情冲击尚未完全消退的情境下，适当稳定宏观杠杆率，更好地满足实体经济对资金的需求，有助于稳企业、稳就业，进而有助于防范和化解金融风险。因此，2021年政府工作报告强调，货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。
　　就外部形势而言，虽然美国实施了新一轮经济强刺激政策，部分新兴市场国家开启加息进程，但我国货币政策应保持定力，不应＂闻美起舞＂——我国一方面应密切观察，做好政策储备，严防输入性金融风险；另一方面，应坚持＂以我为主＂，努力保持正常的货币政策，既要更加灵活适度，也不能搞＂大水漫灌＂。当然，货币政策并非＂万能药＂，一些深层次问题还需要通过深化改革来逐步解决。此外，对当下一些政策措施的调整应有正确认识，不必风声鹤唳、过度解读。比如，实施房地产贷款集中度管理，根本目的是为了防范房地产金融风险，推动更多金融资源流向实体经济，而不是收紧货币政策。
　　3月21日，央行行长易纲在中国发展高层论坛上再次强调，保持货币政策的连续性、稳定性和可持续性，给市场吃下了一颗定心丸。3月22日，贷款市场报价利率（LPR）连续11个月未作调整，也表明了货币政策继续保持基本稳定。未来一段时间，在总量上，货币政策将突出＂正常＂，在支持经济增长与防范风险之间寻求平衡，利率水平适中，流动性保持在合理水平；在结构上，将突出＂精准＂，运用结构性货币政策工具，加大对科技创新、小微企业、绿色发展、乡村振兴等支持。展望未来，我国货币金融政策既要＂咬定青山不放松＂，又要相机抉择、精准适度，以服务实体经济为中心，更好地助力＂十四五＂规划良好开局，更好地推动构建＂双循环＂新发展格局。