割韭菜为什么云南白药此时爆亏19亿

　　在中药赛道上，云南白药一直都是投资者心目中仅次于片仔癀的＂龙二＂。
　　说来也是奇怪，论知名度，云南白药可以说是完胜片仔癀，前者几乎是家喻户晓的品牌，可对于后者，若不是前一阵子各路媒体铺天盖地报道的＂一药难求＂与天价炒作，可能很多人压根就没听说过片仔癀是做什么的。即便如此，片仔癀的市值依旧是云南白药的近两倍，这不免让人心生疑虑：难道云南白药被低估了吗？
　　3月25日晚，中药龙头云南白药披露了2021年年报，但这份＂成绩单＂并不能让14.36万股东满意。
　　数据显示，云南白药去年实现营收363.74亿元，同比增长11.09%；实现归属净利润28.04亿元，同比降49.17%，这是该公司自1996年以来，近26年首次出现净利润下滑情形。
　　目前，云南白药的净利润规模已经退步至2015年-2016年时期水平。导致净利润接近腰斩的原因是证券投资亏损约损失19.29亿元。年报显示，云南白药投资小米、腾讯、恒瑞、伊利亏损超过1亿元，最大一笔亏了14亿以上。
　　网友对此评论到，＂中药龙头变成股市里的韭菜，服了＂、＂本以为自己炒股水平差，没想到上市公司也这样，心理平衡多了＂。
　　从股价走势看，云南白药自2021年2月18日涨至159.38元后，便进入了深度回调通道，最低跌至73.1元，一度腰斩。截至发文，云南白药股价为81.06元，总市值为1040亿元，相比高点159.38元，累计跌幅达49.14%，总市值蒸发近千亿。
　　我们关注到，云南白药近年盈利能力处于下行趋势。数据显示，从2018年至2021年，该公司毛利率从31.25%下降至27.15%，净利率从12.88%下降至7.69%。
　　想当年，云南白药的业绩可以说是非常亮眼的。2011~2020年间，云南白药的营收由113.1亿元增至327.43亿元，年均复合增速为12.5%；归母净利润由12.11亿元增至55.16亿元，年均复合增速为18.3%（见下图）。有意思的是，2020年云南白药的业绩仍然保持了较快的增长，说明新冠疫情并未给公司的经营造成太大的影响。
　　中医药不仅是古代国人治病养生的医术，也是中国传统文化的象征，其融合了中国历代自然科学和人文科学的精华。文化部公布的四批次国家级非物质文化遗产名录中，传统医药类共有137个项目（占全部项目的10%），包括中医诊法、中药炮制技术、中医传统制剂方法、针灸、中医正骨疗法、民族医药等方面。
　　历史沉浮中，留下了一批优秀的百年老字号企业。然而近代以来，在现代医学等因素冲击下，这些老字号企业面临着严峻挑战。据商务部统计，新中国成立初期，我国大约拥有1.6万家中华老字号；到90年代只有1600余家；截止2019年10月，仅剩下1130家，其中中医药行业有90多家。根据阿里研究院的老字号品牌发展指数报告，其中只有10%经营状况良好，行业经历着持续下滑的阵痛。
　　中国作为中药的发源地，理应成为行业龙头，但无论是在产值上还是专利申请上，都被日韩等国甩在了身后。日本大和综合研究所的数据显示，全球中药市场份额一年约800亿美元，我国仅占10%。在国际贸易中，中国生产一些廉价的中药材，出口到日本、欧洲，然后他们生产成一些高溢价产品。海外中药市场上，中国拥有专利数量仅为0.3%，而日本和韩国却拥有全球中药专利的70%以上。
　　值得一提的是，2017~2018年，云南白药分两阶段成功实现了国企改革：先是引入新华都、江苏鱼跃作为战略投资者，打破了此前由云南国资委全资控股的局面，成为混合所有制企业；然后又将白药控股吸收合并进来，再度深化了混改进程。一系列的运作，给公司注入了新的活力，反映在业绩上，便是2019年、2020年公司营收及归母净利润的增速显著回暖。
　　得益于此，云南白药在资本市场上的表现同样不俗。自1993年上市至今，云南白药的市值从8亿元增长到1300多亿元，翻了160多倍，并且连续27年实现对股东分红，而常年保持在20%左右的ROE水平，吸引了大量海内外投资者的长期关注和持有。其中代表性的人物便是著名的私募大佬林园，据他本人透露，自己从1995年开始持有云南白药20多年一股未卖，从中获得了数十倍的投资回报。
　　经济学中有个＂资源诅咒＂的理论，意指国家、地区、企业如果掌握自然资源、资本和技术等方面的天生优势，就会＂吃老本＂，丧失创新变革的动力，最终被历史淘汰。业绩大幅下降、股价接近腰斩，云南白药后市表现如何，我们拭目以待！