公司微探又双叒叕创新低！中国中免较高位己近乎腰斩

　　又见新低!11月25日，中国中免大跌4.16%，收报211.80元，创年内新低!而自2月中高见403.78元回落以来，中国中免股价最大跌幅近48%，市值蒸发超过3700亿元。此外，当天公司遭外资净卖出2.53亿元。
　　目前，中国中免己通过港交所的上市聆讯;如无意外，公司很快将迈入＂A+H＂时代。数据显示，中国中免去年国内市场份额达92.2%。不过，自月初因三季报不及市场预期而收出年内第二个跌停板后，中国中免就一路振荡走低。
　　分析指出，虽然目前中国中免在国内的市场垄断地位无人能撼动，在免税牌照陆续获批的背景下，未来中国中免的对手会越来越多，公司依靠＂垄断＂获取高额效益的时代正在逐渐远去。
　　国内免税市场一家独大的中国中免 又见新低
　　又双叒叕创新低了!11月25日，＂免税茅＂中国中免(601888.SH)大跌4.16%，收报211.80元，市值4135亿元!《投资快报》记者注意到，中国中免自2月18日创出403.78元的历史高位回落以来，公司股价最大的跌幅达47.55%，对应的市值蒸发超过了3700亿元。
　　与此同时，有＂聪明钱＂之称的北向资金再次出逃。同花顺iFinD数据显示，11月25日，中国中免(601888)现身沪股通十大成交活跃股，位居沪股通港资成交额第3位。其中，沪股通买入3.95亿，卖出6.48亿，净卖出2.53亿，净卖出额占该股当日总成交量的6.54%。
　　数据显示，中国中免最近一个月上榜沪股通11次，外资累计净买入22.28亿;近两个月上榜沪股通21次，外资累计净买入34.79亿;今年以来上榜沪股通166次，年内外资累计净卖出9.07亿。
　　本月1日，中国中免曾收出了年内第2个跌停板。上交所行情数据显示，中国中免当天早盘大幅低开8%，开盘后不到一分钟便被大量的卖单封跌停，截至收盘卖出封单仍有6.48万手。当天最终收报241.61元，跌幅10%，换手率0.49%，成交金额23亿元。此后公司股价就一路振荡走低。
　　市场人士普遍认为，中国中免该天股价跌停主是受三季报不及预的影响。数据显示，2021年前三季度公司实现营业收入494.99亿元，同比上涨40.87%，净利润84.91亿元，同比上涨168.35%。但第三季度公司实现营业收入139.72亿元，同比下降11.73%;净利润31.32亿元，同比增长40.22%。毛利率相比上年同期的38.89%，下降7.62个百分点至31.27%。
　　公开资料显示，中国中免前身为2009年10月上的中国国旅。近年来通过频频的收购，成为了国内免税市场的绝对霸主。2020年6月，中国国旅全称变更为中国旅游集团中免股份有限公司，公司证券简称＂中国国旅＂也变更为＂中国中免＂。2020年，中国中免的国内市场份额达到92.2%。
　　不但国内免税市场一家独大，中国中免全球市占率也是第一。根据弗若斯特沙利文的资料，按照零售销售额计算，中国中免的全球排名在过去10年不断攀升，从2010年排名的第19名提升至2015年第12名、2019年第四名，并于2020年跻身全球第一。2020年，按照零售销售额计算，中国中免占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。
　　近日，香港联交所披露的文件显示，中国中免己通过上市聆讯。这意味着，中国中免即将迈入＂A+H＂时代，加速融入国际资本市场。此次赴港股上市，可见中国中免进一步扩张的决心。招股书显示，上市后募集资金将用于拓展海外渠道、巩固国内渠道、促进产业链延伸、改善供应链效率等。
　　国内免税市场更多竞争者在路上
　　《投资快报》记者留意到，在互动平台上，中国中免在回答投资者有关公司占据国内免税品90%的市场份额是否存在垄断被调查及分拆风险时表示：＂免税行业属于国家特许经营行业，公司始终坚持依法合规经营。＂
　　事实上，中国中免的竞争对手正不断增加。2020年6月9日，上市公司王府井(600859.SH)发公告称，于当日收到控股股东首旅集团转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。这意味着，王府井成为了国内第8家拥有免税牌照的企业。
　　同年10月，复星旅文和海南省发展控股有限公司旗下全球精品(海口)免税城有限公司签署协议，意在于旅游零售等方面展开合作;同一时间，瑞士免税巨头Dufry也宣布将与阿里巴巴组建中国合资公司，推进国内的旅游零售业务。除它们之外，中百集团(000759.SZ)、岭南控股(000524.SZ)、百联股份(600827.SH)等公司都在申请免税牌照的路上。
　　其中，王府井己是＂万事俱备＂。据中信证券研报：截至2021年9月30日，王府井免税已与400余家供应商，近千余品牌达成合作意向;团队建设：已按照市场化、国际化、专业化标准组建了北京、海南免税团队;信息系统和物流仓储：已完成符合海关监管要求的信息系统建设，包括免税公司IT、信息安全、数据建设规划搭建、ERP、CRM系统等，并已在北京、海南搭建符合各类经营需要的仓储中心。
　　业内人士指出，目前，中国中免在国内的免税市场＂垄断＂地位无人能撼动。弗若斯特沙利文数据显示，其口岸免税店共计达到124家，离岛免税店则为5家，市场份额分别为69.7%和99.8%。不过，即便是国家特许经营行业，免税牌照也并非可望而不可及，王府井拿下国内第8张免税经营牌照，意味着未来国内中国中免的对手只会越来越多。
　　此外，随着海南实行＂全岛开放＂，当地免税店一成不变的格局将会被打破。当＂有序竞争＂逐渐过渡到＂开放竞争＂，老对手和新玩家之间的份额争夺只会越来越激烈，这对于一直坐享免税红利的中国中免而言无疑是个挑战。由此，中国中免依靠＂垄断＂获取高额效益的时代正在逐渐远去。
　　值得一提的是，虽然国内免税市场更多竞争者在路上，但免税行业空间广阔。据弗若斯特沙利文数据统计，中国免税市场规模由2016年的234亿元增至2019年的501亿元，复合年增长率为28.8%。预计2022年，中国免税市场规模将达944亿元;2025年或增至1816亿元，复合年增长率为24.4%。