我们先从正股开始了解。 正股上机数控,主营高端智能化装备和光伏单晶硅片产品,其中 单晶硅产品营收占比已经高达97%以上,其中210mm硅片处于龙头地位。 公司自 2004 年进入太阳能光伏行业,是业内最早的光伏专用设备生产商之一。公司始终聚焦于光伏晶硅的研究并相应从事晶硅专用加工设备的制造,经过多年探索和努力,公司基于对光伏晶硅的深刻理解而形成了覆盖开方、截断、磨面、滚圆、倒角、切片等用于光伏硅片生产的全套产品线,并积极布局蓝宝石、新一代半导体专用设备领域, 已逐步成长为高硬脆材料专用加工设备龙头企业。 公司的名字带有"数控"两个字,这是因为 2018 年发行人高端智能化装备的收入占比在 90%以上 ,是发行人收入的主要来源。2019 年起,发行人在包头投资建设单晶硅拉晶生产线,2019 年度至 2021 年 1-6 月,公司光伏单晶硅业务收入分别 25,223.46 万元、272,979.42 万元 以及 349,177.67 万元,占当期主营业务收入的比重为 31.52%、91.20%和 97.69%, 逐渐发展成为发行人的主要收入来源。 近两年净利润保持两倍的增长,五年年均ROE也在25%以上,毛利率25%,其余各项财务指标都比较优秀,而且, 经过近半年的调整,公司的综合估值已经偏低,仅23倍的市盈率和5倍的市净率。 可转债发行规模24.7亿元,大股东全额参与了配售,锁定比例约57%, 剩余约10.7亿元将上市流通交易 。 评级AA-,当前转股价值94.06元,给予35%左右的溢价率, 预计上市合理定价在124-126元附近 。