2021-12-21华西证券股份有限公司唐爽爽,朱宇昊对牧高笛进行研究并发布了研究报告《牧高笛系列报告二：SNOWPEAK：从露营产品到露营服务》，本报告对牧高笛给出买入评级，认为其目标价位为56.80元，当前股价为39.49元，预期上涨幅度为43.83%。 牧高笛(603908) 投资建议 本文我们主要研究了中日露营发展路径及代表公司Snowpeak，（1）从成长空间来看，2020年snowpeak收入为10.6亿元，其中我们估计帐篷收入超4亿元（占比约40%），而牧高笛2020年品牌业务收入仅为1.6亿元（其中大牧-装备收入0.86亿元）；（2）拆分店数和店效来看，2020年snowpeak店数/店效为573家/517万元，而2020年牧高笛小牧店数/店效为271家/96万元，未来店数和店效均存提升空间；（3）从毛利率和净利率来看，Snowpeak为55%/6%、但21Q2净利率为11%，大牧毛利率/净利率为26%/5%，存在改善空间。维持盈利预测，预计2021-23年收入为9.15/12.4/15.19亿元、归母净利为0.82/1.24/1.59亿元、对应EPS分别为1.23/1.86/2.39元、2021年12月17日收盘价39.29元对应21-23年PE分别为32/21/16X，维持＂买入＂评级。SNOWPEAK历史估值在50-60倍波动，对标同行SNOWPEAK估值，若给予牧高笛22年品牌业务30-45倍、代工20倍对应目标市值30-37.9亿元、目标价45-56.8元。 中日露营市场发展对比：社交媒体推动大众化 日本先后在1980年代后期-1990年代中期、2015年后迎来两轮露营热，第一轮露营热在1996年仅汽车露营人次达到1580万、市场达到760亿日元（约43亿 ）。第二次露营热则来自2015年以来社交媒体兴起，分享欲成为＂露营热＂重要推手。根据YanoResearchInstitute数据，2020年日本户外装备市场规模为44.5亿美元、同比增长5.3%。 牧高笛VSSNOWPEAK发展路径对比 对比Snowpeak和牧高笛的发展路径来看，二者的不同在于：（1）定位不同：Snowpeak定位高端，牧高笛侧重性价比；（2）Snowpeak线下发展为主、直营店130-400 、in-store店100 、经销店50 （直营店/in-store/经销店店效分别为517万/271万/106万，对应平效为1.3-4万/2.7万/2.1万），牧高笛则以线上+团购为主；但二者共同点在于：（1）均为代工起家、注重产品颜值和品质，均把握住了精致露营兴起的趋势，我们估计牧高笛精致露营系列占比60%以上；（2）均重视露营周边品类的开发，牧高笛开发了如餐具、移动电源、桌椅等，目前帐篷占比降至50%；（3）均从露营产品销售延伸至营地服务：牧高笛2021年末参股大热荒野，布局下游营地市场。 风险提示 产品迭代不及预期，疫情的不确定性，露营地供给不及预期，系统性风险。 该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.47；证券之星估值分析工具显示，牧高笛（603908）好公司评级为2星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
美国加税往事（天风宏观宋雪涛）美国的财政问题究其根源是过去四十年全球化下，跨国企业和富裕阶层的多重避税，使得政府税收获取能力大为降低。同时税法中长期存在对资本回报的征税低于对劳动力征税的情况，拜登主张实施更为严上海，苏州一体化在近期公布的巜虹桥国际开放枢纽建设总体方案中，北向拓展带为虹桥，长宁，嘉定，苏州的昆山，太仓，相城区与工业园区。虹桥国际开放枢纽是长三角一体化，提升中国对外开放水平，增强国际合作的美联储正在加快研究央行数字货币美联储主席鲍威尔表示，美联储正在积极研究央行数字货币，并不是在竞争。需要了解央行数字货币将如何与银行系统互动。还没有决定是否发行数字货币。数字货币的一个可能好处是更大的包容性。美联被警方逮捕坐牢后，欠银行的钱没法还咋办？银行人告诉你答案银行会根据信用分工资待遇以及工作性质来给你设定信用卡额度，一般工作者起初的信用额度在一两万左右，随着消费累积，刷取信用卡额度越来越多，银行也会对信用卡额度做出提升，因此五六万，甚至数字货币应该怎么选？选哪个？最近一股数字货币风悄然吹起，究竟是概念还是炒作呢？我觉得都不是，这是一盘大棋，一盘足以改变时势的篇章！还不知道数字的货币的，自己搜索下哈，我们这里就不去强调它的属性和概念了！股市中2021。05。05数字货币快讯美国纽约州参议员提交禁止挖矿的相关提案以太坊市值排名升至全球资产第18位。Maker基金会归还价值4。6亿美元MKR给MakerDAO。MulticoinCapital成立价值1亿注意！港口拥堵危机超出预期对于美国进口商而言，2015年西海岸港口的动荡可是一个里程碑事件。在与码头工人工会进行的合同谈判中，大规模的交通拥堵使一些进口商将业务转移到东部和墨西哥湾沿岸的港口。尽管该事对供应卖身求存的苏宁，路在何方？自2月25日，苏宁易购宣布拟转让本公司2025的股份。坊间，关于接盘侠的猜测就没有停止过。2月28日，随着苏宁易购复牌公告的发布，股权受让方的面纱终于被揭开了。受让方不是之前外界猜贵人鸟，曾经市值超400亿，缘何如今面临退市盛极必衰一向都是自然规律，包括所有的社会发展变化万物生长，都会遵循这一定律。对于倍受投资者关注的股市来说，许多人选择入行之前，都需要练就一个强大的心脏，否则，忽高忽低一下暴涨一下暴美元加速印刷，或是在下一盘很大的阴谋棋，却无意帮助了中国美国是世界上的超级大国，而美元也是世界上的通用货币，美国因此得以维持霸主地位奉行霸权主义，美元之所以能够成为世界上的通用货币，是因为它与石油所挂。我们都知道石油是世界上各个国家经济全国政协委员施卫东加速新技术产品规模化应用，实现成本可持续下降常态化对于科技创新，我最关心的是通过新技术的推广使用，降低全社会的成本。来自教育界的全国政协委员南通大学校长施卫东对21世纪经济报道记者表示。2021年全国两会期间，21世纪经济报道记者