金风科技（002202）投资要点分析

　　一、公司隶属机电设备制造行业，拥有风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主营业务，凭借在研发、制造风机及建设风电场所取得的丰富经验，为客户提供高质量的风 机、全生命周期风电服务及风电场开发的整体解决方案。 主导机组采用直驱永磁技术，拥有1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S系列化机组，可适用于高温、低温、 高海拔、低风速、沿海等不同运行环境。在市场拓展方面，公司在巩固国内市场的同时积极拓展全球风电 市场，发展足迹已遍布全球六大洲。公司是国内领 军和全球领先的风电整体解决方案提供商，永磁直驱 系列化机组，代表着全球风力发电领域最具前景的技术路线。在国内风电市场占有率连续十年排名第一，2020年全球风电市场排名第二，在行业内多年保持领先地位。
　　二、利润较快增长。前三季，公司实现营收335.5亿元，同比下滑9.4%，实现净利润30.13亿元，同比增长45.61%，加权净资产收益率9.04%，经营活动现金流下滑196.1%，每股收益0.69元，流动比0.97，速动比0.81，资产负债比69.79%，存货周转率3.69，毛利率26.28%，净利率9.12%。
　　三、大容量风机组销售加速。1-9 月公司实现营业收入 335.5 亿元，对外销售容量 6,347MW，其中 2S平台机组的销售容量达到 2,303MW，占比 36.3%，3/4S平台机组销售容量明显增加至2,511MW，同比增长224.4%，占比39.6%，同比提升 30.3 个百分点，6/8S平台机组实现销售容量1,487MW，同比增长 332.0%，占比23.4%，同比上升 19.3个百分点，风机销售情况与行业机组大型化趋势一致，3S/4S 平台、6S/8S 平台销售容量大幅提升。
　　四、订单充足。截至三季度在手订单总计 16,427.2 MW，其中外部订单合计15.1GW，包括已中标待签订单1.7GW，已签合同待执行订单13.3GW，保障未来业务持续发展。截至2021年三季度末，海外在手订单 1,875MW，近三年年均增长 24.6%，主要分布在亚洲、南美洲、中东及非洲等地区。近三年，公司海外市场的在手订单容量持续增长，年均增速达到 24.6%，公司风机产品已遍及全球6大洲、29个国家，显示出全面根植全球市场的能力与潜力。
　　五、行业高速成长，助推公司成长。2021 年 1-9 月，中国新增风电并网装机容量 16.4GW，同比增长 25.8%，截至 2021 年 9 月底，国内风电累计并网装机容量297.3GW，同比增长 32.8%，是唯一一种累计装机规模增速超过 30%的电源，占电源总装机比例为 13.0%。作为行业龙头，公司有理由分享行业高速增长带来的红利。
　　六、注重科研，产品认证领先。根据市场及客户需求，围绕产品与技术领先战略，公司对现有研发平台及产品进行了优化和升级，持 续推进2S、3S/4S、6S/8S系列化机组研发工作，并面向全球市场推出5S系列产品，提升产品组合竞争力。GW165-4.2以及GW171-3.6/3.85机组采用载荷控制 技术、发电量提升技术、健康安全诊断预警技术、故障识别及穿越等技术，为国内不同应用场景开发低风 速&中低风速资源提供更高发电性能及适应性的综合解决方案，已获得设计及型式认证，中高速风资源，推出3S/4S平台GW165-5.0机组，并获得设计及型式认证，并获得批量订单。重视研发创新投入，技国内新增专利申请136项，其中，新增发明专利申请100项，占比73%；海外新增 专利申请8件，其中新增美国专利申请2项；新增软件著作权申请43项；新增国内商标申请33件。与此同时， 国内新增专利授权191件，其中，新增发明专利授权128项，占比67%；海外新增授权专利31件；国内新增 核准注册商标8件。
　　七、风电服务投资开发齐头并进。公司与某大型能源 电力集团公司达成80万千瓦风电场运维服务合作，提供全托管运维服务。国内管理风电场资产规模979.79万千瓦，同比增长70.24%。上半年签署多个外部资产管理服务项目，风电服务收入164,463.19万元，其中后服务收入74,897.33万元，较上年同期增长 29.05%。 风电场投资与开发业务进展顺利，发电收入持续提升，发电利用小时数超过 行业平均水平，资产管理规模稳步增长，售电业务创新发展。公司全球累计权益并网装机容量5,619MW，国内外权益在建风电场容量2,531MW。国内机组 平均发电利用小时数1,392小时，高出全国平均水平180小时。国内合并报表范围发电量50.3亿千瓦时， 上网电量为49.16亿千瓦时。 风电项目实现发电收入278,035.59万元，较上年同期增加32.34%。公司持有69家水务项目公司，水处理规模达430万吨/日，覆盖全国33个城市。报告期 内，公司实现水务业务收入32,976.00万元，其中水务运营收入29,763.15万元，较上年同期增长38.85%。
　　风险提示：
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