中概股大跌背后的故事5倍杠杆本金亏光

　　文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
　　2021年3月下旬，中概股出现了比较大幅度的下跌。也有朋友看到了相关的新闻。
　　为啥中概股会下跌呢？
　　这也跟某一个海外大型家族办公室在中概股上爆仓有关系。
　　这件事，还得从20年前开始说起
　　老虎基金
　　在上世纪八九十年代，有一个很出名的对冲基金公司，叫做老虎基金。
　　由朱利安·罗伯逊创立。
　　老虎基金在1980年成立，成立的时候，资产是800万美元。
　　到1998年的时候，资产已经有220亿。
　　这段时间里，老虎基金的年复合收益率，达到了25%。
　　在当时，老虎基金的名气比索罗斯、巴菲特还要高一些。
　　但是之后没有几年，老虎基金的收益就大幅下滑，规模也大幅缩水，到现在听说过的人已经很少了。
　　为什么会发生这样的变化呢？
　　互联网泡沫带来的压力
　　美股90年代的时候，正好是互联网泡沫最鼎盛的阶段。
　　当时美股上涨最好的，是各种科技类、互联网类的股票。
　　一家上市公司，哪怕没有营收，只要名字里带有「.com」，上市后股价就轻松涨几倍。
　　很多投资者其实都认为这不合常理，这些股票的估值过高了。
　　包括巴菲特和当时的老虎基金，都没有参与互联网泡沫的股票。
　　巴菲特喜欢消费、金融等传统一些的行业。当时老虎基金也是类似的风格，以传统行业为主。
　　这导致在互联网股票上涨最好的阶段，巴菲特和老虎基金的表现都不太好，甚至还有下跌。
　　他们两者，都面对了非常巨大的压力。
　　但是，在面对压力的时候，巴菲特和老虎基金，采取了不同的做法。
　　巴菲特当时的做法，是没有参与互联网泡沫，始终把持自己原有的投资理念。
　　随着美股整体上涨，巴菲特手里的债券和现金比例越来越高。
　　最后等互联网泡沫破裂的时候，巴菲特可以从容的用大把资金来投资好机会。
　　但是老虎基金，却没有顶住压力。
　　追涨导致亏损关门
　　开始的时候，老虎基金重仓传统行业股票，避开了估值高的互联网股票。
　　但随着互联网公司短期大幅上涨，股价越来越高，老虎基金短期里表现不好，承担了很大的赎回压力。
　　然后，老虎基金就做了一个反向操作。
　　在1999年4季度，开始追涨，买入当时的互联网公司股票。
　　结果，「精准」的买在了互联网泡沫的高位。
　　之后互联网泡沫破裂，老虎基金再度大幅亏损。
　　老虎基金以对冲基金产品为主。
　　对冲基金的收入来源，来自于管理费和业绩提成。而业绩提成，通常是需要基金净值创新高才可以提取。
　　在接连两次造成投资大幅亏损之后，老虎基金的净值大幅下滑，业绩提成收入基本已经没有了。
　　此时对于老虎基金来说，最好的处理方式，就是重新开始。
　　只要成立了新的基金公司，那基金净值就可以从头开始，没有历史亏损的压力。
　　于是，老虎基金关门了。
　　老虎基金的创始人朱利安，将自己之前多年收取到的资金，投资给了自己之前的学生和员工。
　　一共分给了38个人。
　　让这38个人，重新创立基金公司继续投资。
　　这也就是变相的让基金净值从零开始，没有了原来老虎基金的亏损。
　　其中就有一位，叫做比尔·黄，是一个韩国人，在2001年，借助朱利安的资金，创办了老虎亚洲。
　　专注于亚洲投资。
　　5倍杠杆，本金亏光
　　一开始，老虎亚洲顺风顺水。
　　但是没过多久，因为涉嫌内幕交易，被港股交易所处罚，禁止在港交所交易，时间长达4年。
　　比尔黄为了继续交易，将老虎亚洲，转型成为了一家家族办公室。
　　家族办公室的监管比基金要更宽松一些，交易也更隐蔽，可以实施一些风险更高的操作。
　　这些风险非常高的操作里就包括， 在2021年年初，以4-5倍杠杆投资中概股。
　　增加5倍杠杆后，比尔黄合计掌管数百亿美元。
　　如果股票价格上涨，收益就会非常高。
　　2021年1-2月份，中概股短期大涨，比尔黄的收益也确实非常好。
　　但是从2月份开始，中概股出现了回调。
　　5倍杠杆，意味着中概股只要下跌20%，就会把比尔黄的本金全部亏光。
　　如果自己有1万元，借了4万，那下跌多少会爆仓呢？
　　只需要跌20%。而股市波动20%很常见。
　　结果，这样的事情真的发生了。
　　比尔黄重仓的股票之一，Viacom集团，因为增发导致股票价格短期大跌，加上中概股本身也大跌，两个大跌引发了连锁反应。中概股真的跌了20%。
　　下跌后，比尔黄的股票被强制卖出。数百亿美元的资产被短时间里抛售，其中很大比例是中概股。
　　这也是导致中概股最近跌幅巨大的原因之一。
　　正确投资的要点
　　龙生龙凤生凤。
　　很多投资者，其实投资体系会有巨大的漏洞。
　　顺风顺水的时候看不出来，到了波动出现的时候，可能就扛不住了。
　　老虎基金当年就是典型，在互联网泡沫中迷失了自己，最终扛不住诱惑，在高位追涨互联网股票。
　　结果互联网泡沫破裂，老虎基金一落千丈。
　　时隔20年，他的徒弟，也同样在互联网股票上失利。之前比尔黄就因为内幕交易被处罚，这次则是二进宫：因为上了4-5倍杠杆，遇到波动比较大，很容易就爆仓了。
　　其实，这背后反映的是投资体系存在缺陷，所以投资无法做到长久。
　　在投资的时候，我们要考虑清楚，自己的投资体系是否存在潜在的风险。
　　通常来说，投资时我们要遵循的几个要点：
　　（1）低估买入 ，保护我们不会买在高位，之后的回撤风险不大。
　　（2）所投资的品种，是长期存在的品种 ，并且背后公司的盈利长期增长，保护我们的长期收益。
　　（3）分散投资 ，避免在单个品种上遭受风险。
　　（4）最后耐心持有 ，收益也就水到渠成了
　　作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
　　PS：不熟悉估值表如何使用的朋友可以看《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。