5。30人民币进入长期升值轨道

　　本周美国商务部公布了四月通胀数据，其中最受关注的核心PCE物价指数同比上升3.1%，略超市场2.9%的预期，这也是自1992年以来该数据首度突破3%关口；但市场选择更多相信美联储，暂时认定通胀是暂时性、过渡性的，十年期美债利率当天居然下降了4个百分点。债市无忧，股市便接着升，美股S&P500再次上涨，并引领全球风险资产价格总体向好，风险指数VIX则辗转下行。美元指数在强劲的美国经济和无底线的货币发行间波动，本周勉强守住90关口，但人民币汇率却一骑绝尘，连破数关指向6.36。美国经济重启，石油价格向上，大宗商品价格也止跌回升；比特币出事，黄金价格上涨，年初之后首次踏上1900高地。
　　本周市场的焦点是人民币升值。上周央行研究所关于人民币长期升值的观点流出后，引发了市场热议，虽然后续央行在多个场合发出了关于中国汇率政策的官方声音，但市场似乎更加接受研究机构的这种观点。本周A股收获北向资金净买入约468亿元，创出历史新高，也表达出了外资对人民币资产的态度。本周的A股也终于摆脱了今年春节以来的颓势，全周上涨114.22点，强势站上了3600点大关。在央行坚持货币政策不急转弯的环境下，外资在上周主导了A股市场的行情。关于人民币升值问题，笔者想说说自己的观点。
　　虽然近段时间美元指数持续走低，但本周美元表现基本持平，而人民币币值却出现快速上涨，因此很难说本次人民币升值是由美元贬值引起，更可能是其他原因造成，其中在人民币长期被低估的背景下，部分资金在消息引导预期下的短期市场行为，很可能是非常重要因素。
　　从中长期看，人民币进入升值通道的判断是合理的。主要原因是：
　　1、本次疫情中国的防控做得最好，在国际市场上也展现出最稳定供给可靠性，大量出口创造的价值和顺差，强力支撑了中国经济复苏和人民币币值；
　　2、美国等西方国家为应对疫情发行了大规模的货币，但＂由俭入奢易，由奢入俭难＂！为维护本国经济复苏趋势和确保财政的可持续性，美国的宽松行为一时半会还停不下来。而中国却已经从2020年中就已经启动了货币正常化的进程。两国的货币政策差异最终必然会体现到汇率上来；
　　3、多年来，为了保护中国商品的国际竞争力，人民币币值低估似乎是全世界公开的秘密，但是随着＂双循环＂发展格局的提出，继续维持出口导向型经济特征的必要性已经逐步降低，长期的低汇率政策，并不符合中国经济未来发展的大方向。
　　当前，虽然美国仍然在实施超宽松货币政策，美国经济增长正在面临越来越大的通胀压力，但是正如美联储已经多次表达的观点，强势美元更符合美国的国家利益，因此在美国经济确认进入良性上升周期后，当前的超宽松货币政策终究是要退出的。虽然人民币长期升值趋势确定，但投资者千万不要将本周人民币快速升值的情况直接推演到未来10-20年后，本次人民币升值应该更多是市场的短期行为。也许到年底或者明年，美联储的口风就将发生转变，美元汇率的贬值预期发生改变。以美国经济的强劲复苏态势和美元在全球的广泛影响力，届时人民币仍将面临较大的贬值压力。
　　人民币长期升值，肯定会利好人民币资产，包括股市和房市，但仍然需要把握好节奏，并时刻关注国家宏观政策的方向。总体来看，全球货币泛滥和人民币升值，都可能引发资产价格大幅上涨，但中国的体制更加讲究共同富裕，并不支持资产泡沫引起的社会极化，所以未来中国资产市场的总基调仍然是股市＂慢牛＂和＂房住不炒＂，结构性的机会仍然是消费、科技创新和外资喜好的品种。