企业年年盈利却突然宣布倒闭了，为什么？

　　在日常生活中，人们会发现有的公司经营的很好，甚至是红红火火，财务报表也是年年盈利，没有任何问题。普通投资者趋之若鹜，专业分析师对该企业的评级也是买入或增持！
　　拥有光纤的外表和漂亮的财报，以及投资者的追捧和股评家的看多的点评，市场交投异常活跃。但是，公司却在这种做多行情中突然宣布倒闭，让投资者蒙受重大损失，令人嘘唏不已！人们不仅要问这是为什么？
　　笔者突然想起有一篇中学生的材料作文，题目叫＂光纤的外表，稀烂的人……＂。我不知道光纤的外表稀烂的企业有多少，在华而不实、金玉其外的包裹下，有多少不为人知潜在风险，很多投资者身在雷区却浑然不知。
　　我们该怎样预防如何识别，又该怎样去确认优质的成长型目标企业。
　　花五分钟读完此文，也许能给朋友们一个满意的答案。
　　我们知道一份财务报告通常包括利润表、资产负债表、现金流量表及报表附注说明等。所谓年年盈利也是投资者通过观察分析公司这种传统的应计制利润表得来，然而这种应计制下的利润并不能真实客观的反映公司的盈利情况（即使财报数据都是真实的），比如在固定资产及营运资本的投资成本方面、在无形资产及股东权益成本方面等，因为计算方法不同而导致利润不能真实客观的反映公司的收益情况。因此我们需要借助分析另外两种模式下的利润是否盈利，即平衡型利润模式和增长型利润模式，才更为科学合理。平衡型利润是指能够自给自足的利润（西方成熟资本市场也叫防御型利润）；增长型利润是指能够持续盈利并创造价值的利润（成熟市场也叫激进型利润）。
　　通常情况下我们看到的企业财报也就是应计制报表，一般都是盈利的，亏损的不多，如果应计制财报亏损将无法吸引投资者的眼球，因为没有人愿意拿钱去投资一个绩差股。所以我们还要去看平衡型利润和增长型利润，如果一家公司通过计算平衡型利润和增长型利润时都存在着正的净利润，那就说明该公司确实具有盈利能力，是真正的盈利企业。如果忽略防御型利润和激进型利润而只看应计制利润，其盈利状态是不一定真实，如果企业在这种非真实盈利状态下倒闭也很正常。
　　传统的应计制利润所存在的局限性往往会掩饰一家公司真实的财务状况。直接导致的结果：就是一个看起来明显处于成长阶段的公司、一个财报好看年年盈利的公司，可能会突然陷入经济困境，甚至宣布破产。
　　那么作为投资人我们应该如何规避这类企业，怎样降低投资风险，在如潮的股市中绕开绩差股拥抱绩优股，与优质企业共成长，这是我们必须要解决的问题。怎样把金子和石头分开，办法有很多，本文介绍有两种，即绘制图表法和快速测算法。我们重点讨论第二种：快速测算法。
　　第一，绘制图表法
　　就是通过计算平衡型（防御型）利润表和增长型（激进型）利润表，根据利润表中的每股收益来绘制盈利质量图和盈利能力图，可以较为直观的反映出企业的盈利情况。盈利能力图的盈利点以位于右上象限阶梯上涨形态为最佳，以盈利点位于左下象限为最差。但该方法计算绘制过程略显复杂，需要占用一定的时间和精力，投资人很难对其所感兴趣的全部股票都进行逐一列表绘图计算，只能有选择的进行。本文不做赘述，感兴趣的朋友可以私聊笔者。
　　某股盈利质量图：
　　某股盈利质量图
　　某股盈利能力图：
　　第二，一分钟快速测算发法
　　该种方法方便快捷，很受投资者的青睐，也是本文要重点介绍的。既然是一分钟就可以测算出来说明此方法确实简单，低难度，人人都能看得懂，学得会，文化程度小学即可。
　　投资人对企业的这种分析研算相当于医生给病人做的一种微创手术，不仅耗时短创面小，而且效果也不错。首先我们来了解平衡型利润简便计算方法。
　　1.平衡型利润（防御型利润）
　　平衡型利润是指公司存在自给自足的利润。打开企业应计制财务报表，用经营性现金流量减去公司的资本性支出（如果存在并购的话还要加上并购支出）现金尽流量，所得数据即为平衡型利润。注意计算时还应该从经营性现金流量中扣除其他非经营性现金流量。 例如甲公司经营活动现金净流入总计共6.78亿元，投资活动现金净流出共4.68亿元，两者相减的净差额是2.10亿元，说明按照平衡型利润计算，甲公司是盈利的。用2.10亿元除以流通股本即为防御型利润下的每股收益。
　　经营性现金尽流量是财学中的一个重要概念，其可以反映企业的基本情况，我们也要了解一下。
　　经营活动现金净流量(Net Cash Flow from Operating/Operating Net Cash Flow) 是经营现金毛流量扣除净营运资本增加后企业可提供的现金流量。
　　经营活动现金净流量可以反映出的企业的财务状况，根据财务状况又可分为初创期、发展期、成熟期、衰退期。
　　初创期
　　当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，以形成生产经营能力，所以投资活动现金净流量为负数。因其资金来源需要一定的借贷、融资等筹资活动，所以筹资活动现金流为正数。
　　发展期
　　当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。此时公司产品在在市场上占有一定的份额，销售业绩迅速提升，大量货币资金回笼，所以经营活动现金尽流量为正数。此时企业仍需要继续投资，所以投资现金尽流量仍然为负。而仅靠经营活动现金尽流量 无法满足所需投资，需要继续向外部筹集资金。因此筹资现金尽流量依然为正。
　　成熟期
　　当经营活动现金净流量为正数，投资活动 现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以说明企业进入产品成熟期。此阶段产品销售稳定且持续盈利，所以经营活动现金尽流量为正。公司前期借贷资金需要偿还，所以筹资现金尽流量为负数。
　　衰退期
　　当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，说明企业处于衰退期。在这个时期，市场产品销售下降，经营活动现金流亏损，并且企业需要继续偿还债务，不可能再去借贷筹资，所以投资现金尽流量为正，筹资现金尽流量为负。
　　企业四期与平衡型利润
　　通过认识企业的四期及其特征，我们在选股时应该规避掉处于成熟期和衰退其的企业，较为稳健的是选择处于发展期阶段的企业。通过应计制财报我们可以轻松选择经营现金尽流量为正，投资现金尽流量为负，筹资现金尽流量为正为特征的发展期企业。然后再用经营现金尽流量减去投资支出现金尽流量即为平衡型利润。如果某股连续两到三年这种利润都在持续增加，那么我们就可以重点关注。当然激进型利润也必修为正且持续提高，两种利润协调一致，才能考虑战略性参与投资。
　　2.增长型利润（激进型利润）
　　增长型利润也叫激进型利润，是一种乐观投资情绪诉求与分析。激进型投资者的主要目标，就是投资那些体制健全且较行业平均收益更具吸引力的企业。而体制健全且较行业平均收益更具吸引力的公司就是能够持续创造价值的公司。
　　与传统应计制相比较，激进型投资者重点关注的是当期的无形资产支出的计算方式，是分期摊销而不是全部费用化；对于将股东权益作为一种免费的资金来源，激进型投者也是不可接受的。
　　①关于无形资产。无形资产是指具有财富创造力的品牌、专利、合作、知识产权、技术创新和商誉等。
　　在涉及无形资产时，激进型投资者认为应该遵循会计基本原则中关于＂当期收入应该与当期成本费用相匹配，以后各期的收入应该与以后各期的成本费用相匹配＂的配比原则，以固定资产形式进行分期摊销。具体摊销期限按照传统规定去执行，如下表所示：
　　治疗来源于网络
　　激进型利润表承认无形资产是企业对未来发展的一项投资，因此可以资本化摊销（数据用于后期列表绘图）。
　　②关于股东权益。股东权益并不是免费的资金来源，并在激进型利润表中得到体现。股东权益成本要远高于债务成本。一方面是因为股东权益成本不像债务成本那样是一项可以抵扣的费用；另一方面，从风险角度看，股东承担的风险也高于债权人风险。
　　我们可以看出激进型投资者的所采用做法是忽略债务资本和权益资本之间的属性差别，将企业所有资本等同对待。包括股东权益。
　　而激进型资本又包括了企业债务、股东权益以及其他如资本化的无形资产净值、递延所得税负债等。该资本是一项投资于企业，用于赚取收入和利润的财富。对于激进型投资者而言，绩优企业的激进型资本收益水平较高；反之，绩差企业的激进型资本的收益水平较低。下图为某股激进型成本核算法：
　　资料来源于网络
　　计算出公司的激进型资本之后，我们就可以计算公司的加权平均资本成本（WACC），它是一种综合资本成本率，反映了公司整体的资本成本。因本文对盈利质量图和能力图不做详解，所以WACC计算过程不再赘述。
　　了解激进型投资者，无形资产以及股东权益等基本概念之后，我们再来学习简单快捷的增长型（激进型）利润计算方法。
　　阅读应计制财务报表，从中找出税前利润（EBIT）的数据（通过查看利润表获得），然后除以公司债务和股东权益之和（通过查看资产负债表获得），就可以得到公司的税前资本收益率。如果该收益率大于19%，则认为公司存在有激进型利润。例如2010年乙公司的税前利润为9.86亿元，该公司负债和股东权益之和为22.79亿元。由此可以计算出乙公司2010年的税前资本收益率为43%，远远大于19%的临界（及格）收益率。如果乙公司在2011年税前资本收益率继续增加并大于43%，说明激进型利润也再增加，同期防御型利润如果也在提高的话，那么投资者可大概率参与其价值投资。当然也还要参考其它指标综合分析。
　　影响战略投资的其它因素
　　投资者除了关注上文提到的三种利润（应计制、防御型和激进型利润）之外，也要关注其它因素，综合评估。
　　①未解决的法律诉讼。企业是否存在尚未解决的法律诉讼问题，投资者可以通过企查查软件网上查询。如果存在重大的司法案件，又久拖不决，甚至败诉，可能会重创企业，后果严重。②非经常性损失。所谓非经常性损失，包括坏账损失、存货减值损失、机器设备提前报废损失以及因公司裁员而承担的遣散费等。如果一家公司过去曾出现过非经常性损失，就应当特别关注其利润质量的问题。③盈余重述问题。所谓重述，是指原来已经过注册会计师审计的财务报表，因之后又被发现错误而进行的相应调整。④无形资产比重问题。无形资产等于商益加其他无形资产。无形资产比率就是无形资产除以总资产。无形资产比率过高则投资风险增大。无形资产也可能只是一句广告词，融资方说它价格上亿，投资方也可以说其一文不值。⑤产权比率等于公司所有带息债务总和除以其所有者权益，该比率越低，公司的信贷评价就越高。⑥企业内部高管大量抛售股票。套现出逃是极不正常的看空行为，公司内部可能存在某种隐形风险。投资者最好离这种企业远一点。⑦经营成本逐年增加。经营成本 流动资产-流动负债，其中流动资产包括应收账款和存货，无论是应收账款增加还是存货增加都不是什么好消息。
　　写在最后
　　特别说明：对于金融类高杠杆或资源敏感型企业，并不适用于激进型和防御型利润表，也就是说不用＂三表＂对以上企业做投资分析。
　　在日常投资业务中，我们所分析的内容绝不可能是一成不变的，而应该根据具体情况灵活运用，可以加入或省略一些项目。最终目的都是为了寻找更合适的方法以及更好的绩优股以增加收益。
　　如果投资者只打算做短线，持股时间不超过一年，那么以上内容可以做简单了解，不需要掌握。因为财报及其运用方法主要服务于价值投资。
　　关于价值投资与短线技术投资，持股时间是短线快进快出好，还是做长线与绩优股共成长好。这个并无绝对的谁对谁错之分，但从获利比率来看价值投资要高于短线技术派。彼得·林奇也曾说过，在他所获得的投资收益中，绝大部分来自投资后的第三或第四年。
　　本文通过对应计制等三种利润进行分析与简单核算，以及对其他项目的分析和比较，可以清楚的认识，企业必须满足三种利润均为正并持续上涨，才能算是真正的盈利企业。一个真实盈利型企业是不会轻易倒闭的。
　　投资者还应该保持积极乐观的心态，树立正确的三观，并关注体育锻炼与健康，有好身体才会有好未来，也才有时间用现在的错误换取未来的正确。我们知道三国里的司马懿只所以成功是与他的长寿有关。而诸葛亮虽有才华却天不予寿，结局是壮志未酬，英雄流泪。
　　人生若只如初逢，何事秋风悲画扇！秋，本来是获取果实的季节，然而投资人的果实却被别人收割，心中难免不悦。这就是钱与快乐之间的辩证关系，是否存在因果。大量事实证明，当人的基本需求满足以后，快乐或幸福与钱之间的关系并不大，而与家庭与信仰与友情，以及社会环境存在着因果关系。所以巴菲特要把其百分之九十的财富捐献给社会，如果能够换取快乐和延寿，也很值！