美债收益率攀升引市场急挫港股整固行情资金换马炒作

　　港股整固行情资金换马炒作 永达盈喜惟业务前景受压
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　　美股三大指数昨晚急挫，一方面10年期债息孳息率升穿1.87厘创两年高，而5年期与30年期国债孳息率差是自疫情爆发以来首次跌破50个基点，债息不断抽高引致企业融资成本上升， 科技板块出现杀估值行情，加上银行股最新季绩表现参差拖累 ，再者阿联酋阿布扎比旗下石油设备遭到袭击推动原油期货价格升至七年高。 一旦2年期与10年期国债孳息率差进一步收窄，引发孳息率曲线趋平甚至乎倒挂下，到时新旧经济板块都会面临沽压 。现时市场关注美联储会否比预期更快地加息应对通胀飊升，投资者开始预期联储局可能会在3月议息会议上加息半厘(50个基点)，今年不排除会加息1厘以上，步伐远超市场早前预期， 美股到时会面临更深的调整压力，故需关注下周美联储议息会议的口吻 。
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　　港股今日开报升117点，走势反复下全日仅升15点至24,127点，成交额缩至约1,149亿。如先前所述，港股尚处于低估值阶段， 美国加息预期对港股的影响有限，估值修复行情会维持 。昨日国新办发布会继续释放稳增长信号，会加大跨周期调节力度，表示房地产行业近期销售、购地和融资已经回归常态，继续保持房地产贷款增速稳定，预期内房板块可受惠销售开始回暖，但本月下旬仍属偿债高峰，板块走势仍会震荡。整体而言，恒指短期仍在平台(24000-24400点)反复上落， 由于大市短期缺乏上升催化剂，且乌克兰地缘政治风险有升级的趋势，一旦相关因素恶化港股有机会失守24,000点后不排除下试23,800点的支持 ，重申笔者早前的预测，港股出现这波整固行情属正常调整，新旧经济板块短期继续会不断轮动换马炒作，预期内地会继续出台措施支持不同产业发展， 对港股后市发展仍乐观前题下不妨趁回吐分段吸纳基建、水泥、钢铁和发电，以及低估值的消费板块 。
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　　永达汽车(3669)昨日公布去年净利润将录不少于50%增长，增速较去年第三季的约28%出现大幅放缓，但符合市场的预期。 展望今年上半年芯片短缺问题可逐步舒缓，汽车库存的增加又会令新车销售折扣率加大，加上宝马等品牌预期会缩小回佣幅度，料今年上半年毛利率或趋向正常化，回落至3.2%附近。现阶段永达的估值被市场所低估 ，预计绩佳可为股价带来短期回升，观察股价由今个月低位回升约11%，料已初部反映盈喜带来的利好。不过，永达新车销售仍以传统燃油汽车为主， 中长线仍需面对新能源车销售占比提升带来的竞争 ，加上新势力新能源车销售多数以直营为主，永达现阶段参与的新能源车销售仅限于补足作用，而二手车业务也是处于发展阶段，两项业务短期对财务的贡献有限。 基于中长线新车销售这核心业务会慢慢萎缩，现阶段尚未看到永达其他业务具较大发展潜力，惟目前估值偏低下，维持中性的看法 。
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　　微软(MSFT US)昨日以687亿美元收购游戏公司动视暴雪(ATVI US)，每股作为95美元，较上日溢价约45%， 成为游戏史上最大规模的收购个案 。同行Sony股价在今日(19/01)暴跌12.7%， 市场忧微软收购后会将动视暴雪旗下的游戏只限在Xbox平台游玩，变相减少Sony旗下PS平台的吸引力，失去这些游戏的业务收入 。今次交易完成后，微软将成为仅次于腾讯和索尼的全球第三大游戏公司，故这桩交易要面对美国、欧盟及中国等反垄断部门的审查，乐观预期最快要到2022年底才完成交易。 收购动视暴雪将加快微软游戏业务发展增速，未来亦计划加大元宇宙内容方面的发展 。今次微软以高溢价45%收购游戏公司， 有助提升游戏行业的估值水平，预期国内龙头游戏公司如腾讯和网易(9999)，其国际游戏业务的估值有提升空间 。另一方面，腾讯(0700)在2016年中披露持有动视暴雪5%股权，不排除腾讯会藉此出售相关的投资，继早前减持京东和Sea Limited，今次若成功套现将回笼资金约34亿美元，不排除资金会用于其国际游戏业务的投放，进一步巩固腾讯在移动游戏领域的地位。去年第三季腾讯公布国际市场游戏收入按年增20%，增速高过国内市场约5%的增速，此外国内游戏市场正面对严格监管，现时还没有恢复版号的审批， 预期国内游戏增长在今年仍会面对放缓压力，料腾讯短期会将资源投放在潜力较大的国际游戏业务，以抵销目前国内游戏收入增长下降压力 。预计腾讯第四季广告和手游业务收入在监管影响下会产生较大影响，而企业服务、视频号和云业务仍处于亏损而需持续资本投入，故预期去年第四季业绩亮点有限，今年核心盈利增速仅按年增5%， 不过现时估值水平远比历史平均水平为低，故股价回升也纯粹估值的修复，业务前景和基本面没有改善下，维持中性看法 。
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　　美国昨晚公布了1月份纽约制造业指数由12月的31.9，急插至负0.7，远差过预期的25。但油价却持续急升，市场忧虑通胀加经济增速减慢双重影响下，避险情绪升温，令美国10年期债息冲上1.87厘的两年高位，再加上高盛第四季盈利按年跌12.68%，每股盈利低于市场预期，主要是由于期内雇员成本按年升33%，令昨晚美股显着受压。道指收市下跌543点，35368点，已连跌3日；标指跌1.84%，报4577点；纳指跌2.6%，报14506点。总括而言，技术走势上美股由2020年中开始的上升轨已被破坏，除非能于本星期能收复上星期的跌幅，否则现在才是下跌的开始，在联储局被强迫收水加估值为历史新高下，其他个股基本上没有太多的投资机会，投资者不要随便抄底。
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　　今天对港股最利好的新闻是中国正在起草适用全国的规定，使房地产开发商更易获得托管账户中的商品房预售资金，这是 中国为缓解房地产业的严重资金短缺而采取的最新举措，消息刺激一众房地产相关板块抽升 ，此外， 市场憧憬中国将加大投资力度刺激，令一众消费品股，基建及电力股炒上 ，不过由于美国十年期债息急升，加上中国创业板指数由升转跌影响下，港股一众科技股普遍受压，恒指好淡竞持下收报24127点，上升15点，成交比昨天稍为增加至1149亿，南向资金流入了18亿，上升的股份数目有49％。总括而言，早前港股反弹相信是由于众多技术指标已极度超卖， 除非能大成交升穿及企稳24600点才算是回稳，暂时都应趁高减持 ，而24600点是一年来的下降轨，阻力不少。内房板块虽然近日有国家支持，但 相信长远而言只有国企背景的内房企业有价值 ，而所有梦想股及高估值板块均不要沾手， 基建，传统国企亦是可以趁低买入的板块 。