大调整后再论中国电建的投资价值

　　价值投资首先必须顺应大势、紧跟政策，逆势而行必然会被市场所击倒。在当前和未来很长一个阶段的中国，稳增长是最大的势、而＂双碳＂也是最重要的政策之一，两者看似无关甚至有所矛盾，但其实是高度关联且目标一致的。经济稳定增长是实施＂双碳＂的基础，为了去碳减碳而牺牲经济的稳定肯定会得不偿失；＂双碳＂政策是经济稳定增长的保障，将为经济更高质量、更可持续发展提供能源支撑和全新动力，是传统粗放式增长不断式微后的科学发展路径。
　　纵观国民经济各类产业，新能源基建可谓是＂稳增长＂和＂双碳＂两大政策目标的最佳结合点，一方面通过加大基建拉动经济增长，是最为直接有效的方式；另一方面通过加快新能源建设推动能源体系清洁化，是最重要的＂双碳＂实现路径。因此，个人认为，新能源基建是未来五年最符合政策导向、最贴合市场需求也最具备投资价值的细分市场，值得长期持续跟踪投资。
　　在新能源基建领域，无论是在国内、还是在全球范围内，中国电建都是当之无愧的王者，也将是稳增长和双碳目标实施过程中的最大受益者之一。
　　首先，中国电建是全球能源建设的＂引领者＂。2021年，ENR全球工程承包商排名第五、工程设计排名第一，两项排名在电力行业领域均位列全球第1，在水电、风电、抽水蓄能、光伏发电和集中式电化学储能等能源建设领域均是全球引领者，市场竞争力强劲，将深度受益于电力体系改革下的新能源建设大潮。据统计，2022年1-4月，公司累计新签合同3338.31亿元，同增23.49%；4月单月新签合同862.52亿元，单月同增121.07%，在去年的高基数下实现翻倍式增长。2022年，公司计划实现营业收入5050亿元，计划新签合同金额达到8600亿元，较2021年实际同增12.48%和10.22%，保持两位数的稳健增长，且这种增长的可持续性非常强，堪称肉眼可见的好行业、好公司、好股票。
　　其次，中国电建是新能源运营的＂急先锋＂。凭借在能源建设与设计领域的技术实力和客户、渠道、关系等资源积累，特别是承担大部分新能源项目规划审查职能所带来的优质项目投资先发优势（65%以上的风光项目由公司负责规划审查），大举向新能源投资运营领域进军，打通了＂投建营＂全链条，逐步从一个干苦力的＂包工头＂向家里有矿的＂电力新贵＂转型，盈利来源有效拓宽、市场空间全面打开、投资价值显著增强。截至2021年底，公司控股并网装机容量17.38GW，其中水电/风电/光伏发电/火电装机分别为6.48GW/6.28GW/1.45GW/3.16GW，同比增长1.2%/18.9%/12.4%/0.0%，清洁能源占比81.82%。2022年，公司预计投资计划安排总额将达到1307.5亿元，其中能源电力板块投资计划为522.13亿元，新能源项目投资计划占到483.32亿元。虽然从绝对规模上来看，能源投资运营板块的占比不是很高，但是其毛利率明显高于能源建设板块，对利润增长的促进作用突出，利润占比已超过20%，成为了公司提升盈利水平的重要动力。
　　最后，中国电建是水利等基础设施建设的＂主力军＂。除了在能源建设运营领域拥有全球范围的话语权以外，公司在水利建设、基础设施建设和房地产建筑等＂老本行＂上同样保持强劲的竞争力，不久前在国外建设的一个水利项目还受到了联合国高级官员的高度肯定。
　　综上，在＂稳增长＂和＂双碳＂政策双轮驱动下，凭借全球领先的能源＂投建运＂一体化优势，中国电建必将在经济高质量发展和能源清洁化转型中大放异彩，成为新一轮经济发展和能源革命中的最终赢家。