猪周期筑底，大反弹来了

　　大家好，我是经观君，一个跟着机构调研的投资人，主做短线价投，希望跟大家一起，埋伏在A股的黄金坑里，获得超额的复利收益！
　　最近和一个行业大佬以及券商朋友吃饭，席间谈到：猪肉板块有点筑底的意思了。
　　从技术形态上来看，放量上涨缩量下跌，委比和量比走高，确实是筑底盘面。
　　这一轮猪周期，难道已经筑底了吗？
　　猪周期如此强势，一是因为养猪的主要是小养殖场或者农民之类的散户。上市公司一年出栏量不到4000万头，这个行业集中度非常之低。在这样分散的市场当中，上市公司也没有定价权，只能被周期左右。
　　二是因为猪市和股市一样，容易被情绪左右。如果猪价涨，预知后面会越来越高，散户就会延长猪的出栏时间，这就会导致猪价越涨、供给越少；如果猪价开始下跌，散户就会大量抛货，让猪提前出栏，猪价越跌、供应越多，砸盘明显。
　　分析猪肉板块，盘面形态也未必很管用，还是逻辑分析，从基本面找问题。
　　猪周期之所以形成莫比乌斯循环，因为生猪价格、养殖利润和母猪存栏成正比，与生猪供应成反比。在价格传导过程中，又有一个漫长的递进过程，导致猪周期时间无限的延长。
　　捋下逻辑：生猪价格下跌-养殖利润下降-母猪存栏下降-生猪供应下降-生猪价格上涨-养殖利润增加-母猪存栏增加-生猪供应增加-生猪价格下降。
　　对应到股价上，就是在养殖利润增加、猪企挣钱之前，资金会大量涌入，股价集中上涨。
　　举个猪价和股价正相关的例子：今年生猪价格从年初最高36元，下降到6月底的12块多，跌幅超过60%。猪肉概念版块从年初最高点到最低点的降幅接近50%。
　　现在生猪价格有所回弹，当然没有反弹太多，从六月底低谷到现在涨了9%，猪周期下降结束了吗？
　　我们来看这轮价格传导走到了哪个环节。
　　首先，猪企的利润=猪价-成本。成本也就是猪饲料，本周饲料整体上3.43%，虽玉米、豆粕、大豆价格上行，成本下降有困难。加上猪价持续萎靡，短期来看，猪企利润呈下降趋势 。
　　其次，利润下降之后的指标就是母猪存栏量，据上个月农村农业部门的消息，7月份母猪存栏量是连续21个月增长之后首次出现下降 。
　　其三，生猪供应量还没有呈现下降趋势。我根据农村农业部门发布的存栏量与出栏量数据，从这个趋势来看现在出栏量小于存栏量，也就是说现在还没有到供不应求的底部，生猪供应量持续在增长 。
　　结合价格传导，生猪供应量下降之后，猪价才会上涨，此时才是猪企的盈利时期，这个底部还未到来。
　　现在所有和猪有关的企业， 都在推导下一个猪价高峰的时间，大概率有一个时间点：配种2个月，怀孕4个月，育肥6个月，这轮母猪存栏高峰在5月，10个月后生猪存栏量到达顶峰，也就是2022年3月，生猪供应量到顶，之后生猪量下行，猪价上涨。
　　现在能刺激股价的是下半年几个节日对猪肉的需求 ，猪周期的波动是长期的情绪上的波动，因为这个行业非常耗钱。不管是繁仔还是育肥，都需要很多现金流。
　　结合市场上的各种不利于行业的消息，利空出尽是利好，可以尝试一波短线。
　　一、温氏股份
　　消息面上，温氏股份与9月2日接待了34家机构的调研。
　　温氏上半年营收306.3亿，净利润亏损了近25亿，这个亏损，主要就来自于猪肉不景气。温氏的业务主要是肉猪和肉鸡，上半年收入占比五五开，在肉鸡净利润19.11亿的情况下，肉猪亏损了17亿。而在去年同期，肉猪和肉鸡的收入比例为3:1，可见这轮猪周期的影响有多严重。
　　温氏的养殖模式，之前是＂公司+农户＂模式为主，现在则是＂公司+养殖小区+农户＂，养殖小区规模更大，适合用工业化自动化的模式提高养殖效率，节约成本。
　　这种新模式下的生猪今年出栏量较少，主要还是农户养殖出栏为主。预计明年可以实现养殖小区生猪出栏，可达到1500-2000万头。
　　温氏近期还增加了两个生猪屠宰项目，屠宰产能预计达350万头。
　　二、牧原股份
　　牧原今年上半年是猪企中唯一一家宣布挣了钱的，营收415亿，净利润95.26亿。
　　牧原的业务以生猪为主，上半年生猪业务营收397亿，毛利率达34.3%，屠宰业务营收23亿，但总让人赶到不踏实——这个时候适合发行可转债扩大产能吗？
　　牧原在9月1日接待了多家机构的调研，相比于温氏的重资产，牧原早就打造工业化猪舍，实现智能养猪。
　　牧原智能化养猪的最高境界，设想的是一个人养3000头猪。调研的时候表示按照以往的经验来看还达不到这个数据，目前14.2万名员工可以养足8000万头猪出栏，这点我们明年可以来证实一下是否可行。
　　另外，牧原今年投了两家屠宰厂，表示预计今年年底屠宰产能2000万头。
　　三、新希望
　　新希望上半年营收615亿，净利润却亏损了34亿，同比下降208%。
　　主要的亏损也是来源于猪产业。新希望主营业务包括饲料、猪、禽、商贸和食品等。上半年饲料利润增长20%，禽产业利润0.6亿，猪产业亏了46亿。
　　新希望现在是＂公司+农户＂一体化的模式，全年拉通自育肥相比放养育肥大概是1:4 左右。上半年整体出栏 446 万头猪，肥猪大概390万头，预计产能打满，可以打到年出栏生猪1000万头的规模。
　　总之，猪周期是猪产业里无可避免掉的事实，从以上几家行业龙头企业来看，产能打满也才占到全国市场四分之一的规模，未来除非加大规范化养殖，否则猪周期将持续存在。
　　而猪产业进入产能和退出产能都非常之快，快就意味着烧钱，猪晚一天出栏就要消耗大量的饲料，因此对猪产业的上市公司来说，现金流非常重要。
　　货币资金：温氏股份77.39亿、牧原60.36亿、新希望货币资金116.7亿。
　　除此之外，几家的债务表也很有意思，做长期价值投资的朋友们一定要多多分析，咱们短线投资就不聊这个了。
　　猪产业还可关注顺鑫农业（屠宰业务）、海大集团、神农集团、正邦科技等。